GDP Đức quý II được điều chỉnh tăng lên 0,3%: dấu hiệu phục hồi mong manh giữa rủi ro từ thuế quan và giá năng lượng

Tăng trưởng Đức vượt dự báo sơ bộ nhờ xuất khẩu

Dữ liệu công bố hôm nay (25/08) cho thấy GDP Đức quý II/2026 tăng 0,3% so với quý trước, cao hơn mức 0,2% trong ước tính sơ bộ và so với mức 0,4% của quý I. So với cùng kỳ năm trước, GDP tăng 1,0%, cải thiện từ mức 0,7% của quý trước. Động lực chính đến từ xuất khẩu: xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ tăng 2,0% so với quý trước, trong đó xuất khẩu hàng hóa tăng 2,6%. Số liệu thương mại tháng 6 được điều chỉnh mạnh hơn đã góp phần nâng mức tăng trưởng chung.

Tuy nhiên, bức tranh nội địa kém khả quan hơn. Tổng đầu tư cố định giảm 0,2% so với quý I, trong đó đầu tư máy móc thiết bị giảm 1,4%, xây dựng chỉ tăng 0,1%. Tiêu dùng hộ gia đình và chính phủ đều chỉ tăng 0,1%, cho thấy cầu nội địa vẫn chưa thực sự phục hồi. Sản xuất công nghiệp là điểm sáng với mức tăng 0,9%, đặc biệt ở ngành hóa chất và thiết bị điện, đánh dấu lần tăng trưởng năm đầu tiên kể từ đầu 2023.

Thị trường lao động yếu nhưng năng suất cải thiện

Điểm đáng lo là thị trường lao động tiếp tục suy yếu. Việc làm giảm 0,5% so với quý II/2025, còn khoảng 45,7 triệu người, với mức giảm trên diện rộng ở cả sản xuất, xây dựng và dịch vụ – lần đầu tiên lĩnh vực dịch vụ giảm kể từ đại dịch. Dù vậy, năng suất lao động (GDP trên mỗi giờ làm việc) tăng 1,5% so với cùng kỳ, phản ánh sản lượng tăng trong khi lực lượng lao động thu hẹp. Thu nhập hộ gia đình vẫn được cải thiện: lương gross tăng 4,4% và lương ròng tăng 4,7% so với năm trước, có thể hỗ trợ tiêu dùng trong các quý tới.

So sánh với khu vực và hàm ý chính sách

Tăng trưởng của Đức vẫn thấp hơn mức trung bình EU (0,5% so với 0,3% theo quý, và 1,0% so với 1,2% theo năm). Tây Ban Nha dẫn đầu với 0,7%, trong khi Pháp và Italy cùng tăng 0,2%. Sự phụ thuộc vào xuất khẩu khiến Đức dễ bị tổn thương trước các rủi ro địa chính trị và thương mại. Nếu Mỹ áp thuế quan mới lên hàng hóa châu Âu, hoặc giá năng lượng tăng trở lại, đà phục hồi có thể bị chặn lại. Điều này tạo áp lực lên ECB trong việc cân nhắc hạ lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng, nhưng lạm phát vẫn cần theo dõi sát. Dữ liệu IFO và niềm tin tiêu dùng khu vực đồng euro công bố trong ngày sẽ là tín hiệu quan trọng cho triển vọng quý III.

Tác động thị trường và theo dõi tiếp

EUR/USD hiện giao dịch quanh 1,1658, giảm nhẹ 0,05% trong ngày, trong khi DXY tăng 0,1% lên 99,08. Việc điều chỉnh tăng GDP Đức có thể hỗ trợ nhẹ cho đồng euro, nhưng mức tác động bị hạn chế do những lo ngại về tăng trưởng dài hạn. Nhà giao dịch nên chú ý đến chỉ số IFO Đức (dự báo 87,2 so với 86,6 trước đó) và niềm tin tiêu dùng châu Âu (dự báo 87 so với 86) công bố lúc 15:00 và 13:45 giờ Việt Nam hôm nay. Nếu các chỉ số này vượt dự báo, EUR có thể được hỗ trợ; ngược lại, nếu thấp hơn, áp lực bán có thể gia tăng. Ngoài ra, bài phát biểu của quan chức Fed Barkin lúc 19:00 giờ Việt Nam sẽ là yếu tố quan trọng cho xu hướng USD.