Lạm phát nhập khẩu Mỹ bất ngờ tăng vọt lên 7%: Tín hiệu cảnh báo trước giờ Fed họp

Cú sốc nhẹ từ nhóm phi năng lượng

Giá nhập khẩu Mỹ tháng 8 tăng 0,7% so với tháng trước, vượt xa mức dự báo 0,4%. Điều đáng chú ý là con số này không hề được hỗ trợ bởi giá năng lượng – vốn giảm 0,1% trong cùng kỳ. Loại bỏ nhiên liệu, giá nhập khẩu thực tế còn tăng mạnh hơn, ở mức 0,8%.

Cấu phần đẩy chỉ số lên đến từ nhóm nguyên liệu công nghiệp phi năng lượng, tăng 2,0% sau khi giảm 0,9% ở tháng 7. Đây là mức đảo chiều đáng kể. Nhóm hàng tư liệu sản xuất cũng ghi nhận mức tăng 0,9%, dẫn dắt bởi máy tính, linh kiện ngoại vi, chất bán dẫn, máy móc công nghiệp và thiết bị viễn thông. Hàng tiêu dùng không kể ô tô tăng 0,5%.

Ở phía xuất khẩu, bức tranh cũng tương tự. Giá xuất khẩu tăng 0,6% so với dự báo 0,5%, sau khi giảm 1,4% ở tháng 7. Nhóm phi nông nghiệp phục hồi 0,7%, trong đó nguyên liệu công nghiệp và vật liệu cơ bản tăng tới 1,4% sau mức giảm 4,0% tháng trước. Đáng chú ý, giá nông sản xuất khẩu tăng 0,5% và chưa từng ghi nhận mức giảm theo tháng kể từ tháng 12/2025.

Tính theo năm, giá nhập khẩu tăng 7,0% – mức cao nhất kể từ tháng 8/2022. Giá xuất khẩu tăng 8,6%, trong đó nhóm phi nông nghiệp tăng 8,9%.

Cơ chế lan truyền qua chuỗi cung ứng

Điểm mấu chốt mà thị trường cần nắm là bản chất của đợt tăng giá này. Khi lạm phát nhập khẩu đến từ năng lượng, nó thường mang tính chu kỳ và có thể đảo chiều nhanh. Nhưng khi đến từ hàng hóa phi năng lượng – đặc biệt là bán dẫn, máy móc và vật liệu công nghiệp – khả năng lan truyền vào chuỗi cung ứng sẽ cao hơn nhiều.

Các mặt hàng này là đầu vào cho sản xuất, nên chi phí tăng sẽ được chuyển dần vào giá thành sản phẩm trung gian, sau đó đến giá sản xuất (PPI) và cuối cùng là giá tiêu dùng (CPI). Độ trễ thường mất vài tháng, nhưng khi đà tăng xuất hiện đồng thời ở cả phía nhập khẩu lẫn xuất khẩu, điều đó cho thấy áp lực giá không còn khu trú ở một mắt xích của thương mại quốc tế.

Việc giá xuất khẩu nông sản không giảm tháng nào kể từ cuối năm 2025 cũng là một chi tiết đáng lưu tâm, vì nó phản ánh áp lực giá lương thực mang tính cấu trúc hơn là nhất thời.

Hàm ý cho chính sách tiền tệ

Với Fed, báo cáo này là một lý do để tiếp tục thận trọng. Lạm phát nhập khẩu tăng tốc trong bối cảnh giá năng lượng đang hạ nhiệt cho thấy áp lực giá cốt lõi vẫn dai dẳng hơn kỳ vọng. Điều này củng cố lập luận cho việc duy trì lãi suất cao lâu hơn, hoặc ít nhất là giảm tốc độ nới lỏng nếu Fed đang trong chu kỳ cắt giảm.

Tuy nhiên, tác động thị trường trước mắt có thể bị giới hạn bởi cuộc họp Fed diễn ra cùng ngày. Phát biểu và định hướng từ Chủ tịch Fed sẽ là yếu tố chi phối chính, lấn át phản ứng với dữ liệu giá nhập khẩu. Dù vậy, nếu Fed tỏ ra mềm mỏng hơn kỳ vọng, sự kết hợp giữa dữ liệu lạm phát nóng và giọng điệu ôn hòa có thể tạo ra biến động hai chiều mạnh.

Tác động lên tiền tệ và tài sản

Về mặt lý thuyết, dữ liệu lạm phát nóng thường hỗ trợ lợi suất trái phiếu kho bạc và đồng USD. Hiện tại, chỉ số DXY đang ở mức 99,693, gần như đi ngang so với phiên trước, cho thấy thị trường chưa định giá đầy đủ tác động của báo cáo này – có thể do đang chờ đợi quyết định lãi suất.

EUR/USD hiện ở 1,15368, giảm nhẹ 0,05%, trong khi USD/JPY ở 155,16. Với đồng yên, mức 155 là vùng nhạy cảm về can thiệp, nên bất kỳ dữ liệu lạm phát Mỹ nào củng cố sức mạnh USD đều có thể đẩy cặp này lên vùng rủi ro hơn.

Vàng đang giao dịch ở 4.334,36 USD/oz, tăng 0,97%. Đà tăng của vàng trong bối cảnh lạm phát nhập khẩu leo thang phản ánh vai trò phòng ngừa lạm phát, nhưng cũng có thể là sự kết hợp với kỳ vọng Fed sẽ không thể duy trì lập trường cứng rắn nếu tăng trưởng suy yếu.

Điều cần theo dõi tiếp

Doanh số bán lẻ Mỹ công bố lúc 19:30 giờ Việt Nam với dự báo tăng 0,8% sau khi giảm 0,5% tháng trước sẽ là mảnh ghép quan trọng tiếp theo. Nếu doanh số bán lẻ phục hồi mạnh trong khi lạm phát nhập khẩu vẫn nóng, kịch bản Fed phải giữ lãi suất cao lâu hơn sẽ được củng cố, tạo áp lực lên các đồng tiền có lãi suất thấp và hỗ trợ USD.

Bên cạnh đó, sản lượng công nghiệp khu vực eurozone với dự báo giảm 0,2% sẽ cho thấy bức tranh tăng trưởng của châu Âu có đủ sức chống đỡ đồng euro hay không. Nhà đầu tư cũng nên theo dõi diễn biến giá bán dẫn và vật liệu công nghiệp trong các tháng tới, vì đây là kênh lan truyền chính từ lạm phát nhập khẩu sang lạm phát sản xuất và tiêu dùng.