Fed hawkish và dầu leo thang: vàng mất 4.400 USD, DXY áp sát 100,4 khi thị trường chờ Trump–Xi

Bức tranh chung: một phiên mà lợi suất thực thắng rủi ro địa chính trị

Thị trường bước vào tuần mới với một thông điệp khá rõ: dòng tiền đang định giá lại theo hướng thắt chặt tiền tệ của Fed, chứ không phải theo các rủi ro địa chính trị đang chồng chất. Chỉ số DXY đứng ở 100,363 (+0,15%), EUR/USD lùi về 1,1472 (-0,11%), USD/JPY vượt lên 157,429 (+0,37%), còn vàng mất 0,79% về 4.346,38 USD/ounce — rời xa ngưỡng 4.400 USD từng được xem là bản lề tâm lý.

Điểm tựa của sự dịch chuyển này là kỳ vọng Fed còn một lần nâng lãi suất nữa trong năm nay, sau khi đã đưa lãi suất lên 3,75–4,00%. Thị trường đang đặt cược khoảng 56,5% khả năng có thêm một lần siết trong tháng 10. Khi lợi suất thực đi lên, vàng và các đồng tiền trú ẩn truyền thống như franc Thụy Sĩ mất dần sức hút — USD/CHF quanh 0,8137 dù chỉ cách hỗ trợ 0,81334 đúng 0,1 lần ATR.

Điều đáng chú ý nhất: vàng gãy khỏi MA20 nhưng RSI chưa xác nhận

Điểm đáng bàn nhất của phiên không nằm ở mức giảm 0,77% của vàng, mà ở cấu trúc kỹ thuật phía sau nó. Giá XAU/USD hiện thấp hơn MA20 (4.477,61) khoảng 86 điểm, nhưng RSI(14) chỉ ở 47,5 — vùng trung tính, hoàn toàn không phản ánh một đợt bán tháo thực sự. Nói cách khác, đây là nhịp điều chỉnh do lợi suất thực và vị thế chờ đợi trước thượng đỉnh Trump–Xi, chứ chưa phải đảo chiều xu hướng.

Vùng 4.403,15 — kháng cự đã chạm 4 lần — vẫn là bản lề gần nhất. Chừng nào giá chưa đóng cửa dứt khoát dưới vùng hỗ trợ kế tiếp, câu chuyện vàng vẫn là giằng co giữa hai thế lực: Fed hawkish kéo xuống, rủi ro địa chính trị đỡ lên.

Các mặt trận khác: dầu, crypto và dòng vốn phòng thủ

Trong khi vàng chịu áp lực, thị trường năng lượng lại đang tích tụ rủi ro lạm phát theo cách âm thầm hơn. Diesel bán lẻ Mỹ đã vượt 6,50 USD/gallon, tăng hơn 1 USD chỉ trong bốn tuần dù Brent vẫn quanh 100 USD/thùng. Chênh lệch giữa Dated Brent và Brent kỳ hạn nới lên hơn 21 USD/thùng — cao nhất gần một thập kỷ — trong khi cước thuê tàu chở dầu lần đầu vượt 1 triệu USD/ngày do khủng hoảng eo biển Hormuz. Đây là cú sốc chi phí lan vào lạm phát lõi chậm nhưng dai dẳng, tác động không đều lên CAD, AUD và NOK.

Ở phía crypto, Bitcoin chạm 85.229 USD — đỉnh 8 tháng, tăng gần 35% trong 3 tháng và đóng tuần trên MA 50 tuần lần đầu sau 45 tuần. Nhưng câu hỏi trọng tâm vẫn là dòng vốn thật: đây là khởi đầu chu kỳ mới, hay chỉ là đợt siết vị thế bán khống trong bối cảnh DXY quanh 100,3 và lợi suất thực còn cao?

Một tín hiệu ít được chú ý nhưng đáng lưu tâm: khảo sát của Marsh Investments cho thấy 37,8% nhà đầu tư tổ chức dự định tăng tỷ trọng tiền mặt trong 12 tháng tới — mức cao nhất từng ghi nhận — trong khi cổ phiếu Mỹ và Anh là hai loại tài sản duy nhất bị rút ròng. Dòng vốn phòng thủ này cho thấy thị trường đang định giá rủi ro địa chính trị đan xen với rủi ro lạm phát, chứ không đơn thuần là câu chuyện risk-on.

Đáng chờ đợi: Goolsbee, niềm tin tiêu dùng EU và thượng đỉnh Trump–Xi

Phiên đêm nay, bài phát biểu của Fed Goolsbee lúc 17:30 và chỉ số hoạt động kinh tế quốc gia của Fed Chicago lúc 19:30 (dự báo 0,2 so với 0,08 kỳ trước) sẽ là hai điểm dữ liệu đáng chú ý. Goolsbee gần đây liệt kê bốn nguồn lạm phát — cầu mạnh, thuế quan, năng lượng và cú sốc nguồn cung — và đặt điều kiện cho đường về 2%. Đây là tiếng nói phản đối hạ nhiệt rõ ràng nhất từ 2023, và thị trường sẽ lắng nghe xem liệu quan điểm này có lan rộng trong Fed hay không.

Sang ngày mai, chỉ số niềm tin tiêu dùng EU (dự báo -34, kỳ trước -34) sẽ phản ánh sức chịu đựng của người tiêu dùng châu Âu trong bối cảnh đồng euro chịu áp lực từ phân kỳ Fed–ECB và Volkswagen bị loại khỏi Euro Stoxx 50 sau cảnh báo lợi nhuận thứ hai trong năm.

Nhưng biến số lớn nhất vẫn là thượng đỉnh Trump–Xi. Mỹ và Trung Quốc đã đạt tiến triển về miễn trừ thuế quan cho hàng "không nhạy cảm" và lập kênh đối thoại AI, nhưng đây mới là thỏa thuận khung, chưa phải văn bản ký kết. Khoảng cách giữa kỳ vọng và thực tế chính là rủi ro định giá lớn nhất trong những phiên tới — và là lý do khiến vàng, dù đang lùi bước, vẫn chưa thể bị loại khỏi cuộc chơi.