Bầu cử bang Đức: rủi ro chính trị có thể làm chệch hướng cải cách, phủ bóng lên triển vọng đồng euro

Bầu cử bang: phép thử cho liên minh cầm quyền

Trong vòng hai tuần tới, cử tri Đức sẽ đi bỏ phiếu tại ba bang: Sachsen-Anhalt (6/9), Mecklenburg-Vorpommern và Berlin (20/9). Dù chỉ chiếm khoảng 8% cử tri toàn quốc, kết quả các cuộc bầu cử này có thể định hình bầu không khí chính trị ở Berlin trong ba năm còn lại của nhiệm kỳ lập pháp, thậm chí đe dọa sự tồn tại của liên minh CDU-SPD dưới thời Thủ tướng Merz.

Theo phân tích của ING, đảng AfD đang có tỷ lệ ủng hộ cao, trong khi liên minh cầm quyền đang yếu thế. Phản ứng nội bộ của các đảng trước kết quả bầu cử có thể làm chậm hoặc chệch hướng các cải cách đã được nhất trí trước mùa hè nhằm đưa nền kinh tế thoát khỏi tình trạng trì trệ kéo dài.

Tác động kinh tế trực tiếp hạn chế, nhưng rủi ro gián tiếp đáng kể

Về mặt trực tiếp, các cuộc bầu cử cấp bang sẽ ít ảnh hưởng đến nền kinh tế Đức trong ngắn hạn. Tuy nhiên, rủi ro gián tiếp là đáng kể. Nếu AfD giành chiến thắng tại một hoặc nhiều bang, điều này có thể ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư nước ngoài và gây ra phản ứng dây chuyền trong nội bộ các đảng, dẫn đến việc chính phủ liên bang có thể sụp đổ trước khi kết thúc nhiệm kỳ.

ING nhấn mạnh ba yếu tố cần theo dõi: phản ứng của CDU và SPD trước thất bại, khả năng các chính quyền bang mới làm suy yếu gói cải cách liên bang, và nguy cơ đàm phán lại các chính sách kinh tế quan trọng. Điều này có thể làm trì hoãn các cải cách cần thiết để giải quyết tình trạng trì trệ kéo dài, mất khả năng cạnh tranh và các thách thức cơ cấu như thay đổi nhân khẩu học hay vai trò của Trung Quốc trong kinh tế toàn cầu.

Ý nghĩa với chính sách tiền tệ và đồng euro

Rủi ro chính trị gia tăng tại Đức có thể ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). Nếu cải cách bị đình trệ, tăng trưởng Eurozone có thể yếu hơn dự kiến, khiến ECB phải thận trọng hơn trong việc thắt chặt chính sách. Điều này có thể làm suy yếu đồng euro so với USD, đặc biệt khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn duy trì lập trường hawkish.

Hiện tại, EUR/USD đang giao dịch quanh 1.1676, tăng nhẹ 0.11% trong phiên. Tuy nhiên, nếu rủi ro chính trị Đức leo thang, cặp tiền này có thể đối mặt với áp lực giảm. Mức hỗ trợ kỹ thuật gần nhất là 1.1600, trong khi kháng cự tại 1.1750.

Những gì nhà giao dịch cần theo dõi

Bên cạnh kết quả bầu cử, thị trường sẽ chú ý đến các dữ liệu kinh tế Mỹ quan trọng trong ngày 26/8, bao gồm chỉ số giá PCE lõi (dự báo 0.2% MoM) và đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền (dự báo 0.7% MoM). Nếu lạm phát Mỹ mạnh hơn dự kiến, khả năng Fed tăng lãi suất sẽ tăng, hỗ trợ đồng USD và gây áp lực lên EUR/USD.

Ngoài ra, bài phát biểu của quan chức Fed Barkin và dữ liệu tồn kho dầu thô API cũng có thể tạo ra biến động ngắn hạn. Nhà giao dịch nên theo dõi sát diễn biến chính trị Đức, vì bất kỳ dấu hiệu nào về sự chia rẽ trong liên minh cầm quyền đều có thể ảnh hưởng đến triển vọng kinh tế châu Âu và định hướng chính sách của ECB trong những tháng tới.