Yên Nhật hụt hơi trước tin Hormuz: chênh lệch lãi suất vẫn là thước đo chính của USD/JPY

Dầu rẻ không tự động kéo yên mạnh trở lại

Thị trường vừa có một minh chứng rõ ràng rằng tin tốt cho cán cân thương mại Nhật Bản không đồng nghĩa với yên mạnh. Sau khi một quan chức cấp cao Iran nói với Reuters và Kyodo rằng Tehran sẵn sàng mở lại eo biển Hormuz trong vòng bảy ngày nếu Washington giảm áp lực quân sự và dỡ phong tỏa các cảng, USD/JPY lập tức trượt về sát 157.00. Nhưng đà giảm ấy không giữ được lâu: cặp tiền nhanh chóng leo lại vùng 157.50, nơi đường trung bình động hàm mũ 200 ngày đang nằm.

Cơ chế ở đây khá rõ. Nhật Bản mua gần như toàn bộ dầu thô từ nước ngoài và thanh toán bằng USD, nên giá dầu hạ giúp giảm lượng yên phải bán ra để trang trải hóa đơn nhập khẩu. Brent quanh mức 100 USD/thùng trong phiên thứ Ba là tín hiệu tích cực cho cán cân đó. Nhưng đề nghị của Iran gắn kèm điều kiện, và ngay trong ngày, Chủ tịch Quốc hội Iran Mohammad Baqer Qalibaf khẳng định Tehran sẽ không khuất phục trước sức ép của Mỹ. Giới giao dịch vì thế chỉ coi đây là một đề xuất, không phải một lần mở cửa thực sự — và một đề xuất có điều kiện thì không làm thay đổi hóa đơn nhiên liệu mà Nhật Bản phải trả trong tháng này.

Chênh lệch lãi suất vẫn là biến số quyết định

Điều thị trường quay lại nhìn sau vài giờ chính là khoảng cách lãi suất. BoJ đã nâng lãi suất lên 1.25% trong cuộc họp ngày 18/9 với tỷ lệ bỏ phiếu 7-2 — mức cao nhất kể từ tháng 4/1995 — nhưng hai thành viên Asada và Sato lại bỏ phiếu giữ nguyên ở 1%. Trong khi đó, lãi suất Fed đang cao hơn 2.625 điểm phần trăm so với trung điểm của BoJ.

Sự bất đối xứng trong định hướng chính sách càng làm nổi bật khoảng cách này. Chủ tịch Fed chi nhánh Boston, Collins, đã lặp lại sự ủng hộ với đợt tăng ngày 16/9 và kỳ vọng thêm một lần nâng nữa trước cuối năm, sau đó giữ nguyên đến hết 2027. Bà không có quyền bỏ phiếu trong ủy ban lãi suất đến năm 2028, nhưng quan điểm của bà trùng với trung vị dự báo của chính Fed, vốn đặt lãi suất ở 4.1% vào cuối năm nay. Hợp đồng tương lai thì định giá gần 4.2% vào tháng 12, cao hơn một chút so với trung vị của Fed.

Nói cách khác, một bên có phần lớn ủy ban đang bàn về việc nâng thêm, còn bên kia có hai thành viên không muốn lần nâng vừa rồi. Giao dịch vay yên để mua tài sản sinh lãi bằng USD vẫn thu về khoản chênh 2.625 điểm phần trăm chừng nào khoảng cách còn đó — và đây mới là lực đẩy chính của USD/JPY kể từ sau quyết định của BoJ.

Các mốc kỹ thuật đáng chú ý

Về kháng cự, đường EMA 200 ngày trên 157.50 là mốc đầu tiên, khi đỉnh phiên thứ Ba đã chạm vào đây lần thứ hai trong ba phiên và chưa có phiên nào đóng cửa vượt lên kể từ đầu tháng 9. Tiếp theo là 158.00, nơi đà tăng hôm thứ Sáu bị chặn lại đúng ngày có thông tin về kiểm tra tỷ giá.

Về hỗ trợ, đáy phiên thứ Ba ngay dưới 157.00 là đáy cao thứ ba liên tiếp — một cấu trúc tăng dần đáng lưu ý. Dưới đó, 156.50 là đáy thứ Hai và 156.00 là vùng giao dịch trước quyết định của BoJ. Chỉ báo động lượng Stochastic RSI đang ở mức 32 và quay đầu đi lên từ đáy dải, nghiêng về phía đồng USD.

Điều gì đáng theo dõi trong phiên tới

Thị trường Nhật Bản nghỉ hết thứ Tư và mở cửa trở lại vào thứ Năm, khi khảo sát PMI sản xuất sơ bộ dự kiến quanh 54.8. Một kết quả mạnh như vậy củng cố khả năng BoJ nâng thêm lãi suất, nhưng chính hai lá phiếu chống ngày 18/9 lại là lý do khiến giới giao dịch nghi ngờ một đợt nâng sớm. Giao dịch mỏng trong kỳ nghỉ lễ từng là thời điểm Nhật Bản can thiệp mua yên, và việc giới chức kiểm tra tỷ giá với các đại lý hôm thứ Sáu thường là bước đi trước can thiệp thực sự.

Phía USD cũng dày đặc sự kiện. Chủ tịch Fed chi nhánh New York, Williams, phát biểu thứ Năm lúc 08:10 GMT và thứ Sáu lúc 09:15 GMT; Chủ tịch Fed Cleveland, Hammack, nói thứ Năm lúc 12:50 GMT và thứ Sáu lúc 18:00 GMT; Chủ tịch Fed Philadelphia, Paulson, phát biểu thứ Năm lúc 13:00 GMT. Đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần công bố thứ Năm lúc 12:30 GMT, dự báo 201K sau mức 196K. Trong ngày 23/9, PMI tổng hợp sơ bộ của Mỹ được dự báo 55.2 so với 56 kỳ trước, còn PMI sản xuất sơ bộ dự báo 53.6 so với 53.9.

Mỗi quan chức Fed lên tiếng ủng hộ nâng thêm một lần đều nới rộng khoảng cách mà không cần Nhật Bản làm gì — và đó chính là cách USD/JPY leo lên kể từ khi BoJ nâng lãi suất của chính mình. Điểm mấu chốt cần theo dõi là liệu giá có đóng cửa ngày vượt được 157.50 hay không; nếu không, vùng 156.50 sẽ là ranh giới phân định xu hướng tăng còn nguyên vẹn hay đã bị phá vỡ.