USD/JPY chạm 158,25 khi PMI Mỹ vượt xa dự báo — vùng 160 và bài toán can thiệp của Nhật

PMI Mỹ vượt dự báo làm sống lại kịch bản Fed tăng lãi suất

Điều đáng chú ý nhất trong phiên vừa qua không nằm ở đồng yên mà ở phía nước Mỹ. PMI tổng hợp sơ bộ tháng 9 của S&P Global tăng lên 58,4 từ mức 56 của tháng 8 — một bước nhảy đáng kể đối với chỉ số hoạt động kinh doanh. PMI sản xuất đạt 57, vượt xa dự báo 53,5, còn PMI dịch vụ lên 58,7 so với kỳ vọng 56.

Với dữ liệu như vậy, thị trường buộc phải định giá lại đường đi lãi suất của Fed. Theo công cụ FedWatch của CME, xác suất Fed tăng thêm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 10 đã nhảy lên khoảng 73%, từ mức gần 53% trước khi số liệu PMI được công bố. Phát biểu của Thống đốc Fed Michael Barr càng củng cố quan điểm này khi ông cho rằng lạm phát "chưa rõ ràng đang tiến về mục tiêu" và "có thể cần tăng lãi suất thêm".

Hệ quả trực tiếp là lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ bật lên vùng cao nhất nhiều năm: kỳ hạn 10 năm quanh 5,13% — mức cao nhất từ 2007 — và kỳ hạn 2 năm lên 4,94%. Chỉ số DXY theo đó leo lên khoảng 101,08, cao nhất kể từ cuối tháng 7. Đây là cơ chế truyền dẫn quen thuộc: dữ liệu mạnh → kỳ vọng Fed cứng rắn hơn → lợi suất thực tăng → USD được mua lại trên diện rộng.

Vì sao đồng yên hứng chịu nhiều nhất

Trong rổ tiền tệ, JPY là bên chịu thiệt rõ nhất vì hai lý do cộng hưởng. Thứ nhất, chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật vẫn ở mức rất rộng, và mỗi lần kỳ vọng Fed tăng lãi suất quay trở lại thì khoảng cách đó lại bị đẩy xa thêm. Thứ hai, giá dầu leo thang do căng thẳng Trung Đông là cú đánh kép với Nhật Bản — quốc gia phụ thuộc lớn vào năng lượng nhập khẩu. Chi phí nhập khẩu tăng làm xấu đi cán cân thương mại, tạo thêm áp lực cấu trúc lên đồng yên.

Điểm đáng lưu ý là BOJ tuần trước đã tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lên 1,25% — mức cao nhất trong 31 năm — nhưng thị trường gần như không phản ứng tích cực. Hai phiếu phản đối trong cuộc họp và việc thiếu định hướng rõ ràng về lộ trình tăng tiếp theo khiến giới giao dịch đọc quyết định này là hơi ôn hòa. Nói cách khác, BOJ đã tăng lãi suất mà vẫn không tạo được lực đỡ cho đồng nội tệ.

Khoảng cách tới vùng can thiệp còn bao nhiêu

USD/JPY hiện giao dịch quanh 158,25, tăng 0,55% so với phiên trước. Mốc 160 là ngưỡng mà giới giao dịch gắn với rủi ro can thiệp, và khoảng cách từ giá hiện tại tới đó chỉ còn chưa đầy hai yên — tương đương khoảng 1,1%. Đây là vùng mà Bộ Tài chính Nhật (MoF) từng nhiều lần phát tín hiệu bằng lời nói trước khi hành động thực tế.

Tuy nhiên, cần phân biệt giữa "có thể can thiệp" và "can thiệp hiệu quả". Can thiệp đơn phương chỉ có sức nặng khi động lực cơ bản không chống lại nó. Lần này, động lực cơ bản — chênh lệch lãi suất, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, giá dầu cao — đều đang đẩy USD/JPY lên. Bán USD mua JPY trong bối cảnh đó chỉ tạo ra đợt điều chỉnh ngắn rồi thị trường lại thử lại ngưỡng cũ, trừ khi Fed hoặc BOJ thay đổi quan điểm chính sách.

Đó là lý do vì sao lần này BOJ khó đơn độc hành động. Nếu chỉ MoF can thiệp mà không có tín hiệu đồng thuận từ phía Mỹ, hiệu ứng sẽ bị giới hạn và tốn kém dự trữ. Kịch bản đáng chú ý hơn là sự phối hợp ngầm — Nhật giảm bớt can thiệp trực tiếp, trong khi Fed phát tín hiệu bớt cứng rắn — nhưng với dữ liệu PMI vừa công bố, khả năng đó chưa cao trong ngắn hạn.

Các mốc kỹ thuật và dữ liệu cần theo dõi

Về mặt kỹ thuật, 158,18 là đỉnh ba tuần vừa thiết lập và hiện đóng vai trò kháng cự gần nhất. Vùng 160 là mốc tâm lý kiêm ngưỡng can thiệp, trong khi hỗ trợ gần nằm quanh 156,50–157,00 nếu có nhịp điều chỉnh. Việc chỉ số DXY vượt 101 và lợi suất 10 năm Mỹ giữ trên 5% là hai biến số cần theo dõi song song — chúng quyết định liệu đà tăng của USD/JPY còn tiếp diễn hay không.

Trong phiên tới, PMI sản xuất và dịch vụ sơ bộ của Nhật (dự báo lần lượt 55 và 52,7) sẽ là dữ liệu đầu tiên đáng chú ý. Nếu số liệu yếu hơn kỳ vọng, áp lực lên đồng yên càng tăng. Về phía Mỹ, phát biểu của Fed Williams và Barkin có thể tiếp tục định hình kỳ vọng cho cuộc họp tháng 10, còn cán cân vãng lai với dự báo thâm hụt 255 tỷ USD — sâu hơn mức 226,8 tỷ USD kỳ trước — là chi tiết đáng lưu ý về dòng chảy thương mại.

Điều nhà giao dịch cần theo dõi tiếp không chỉ là giá có chạm 160 hay không, mà là cách MoF phản ứng bằng ngôn từ và liệu Fed có giữ nguyên mức độ cứng rắn hiện tại hay không. Sự kết hợp giữa hai yếu tố đó sẽ quyết định liệu ngưỡng 160 là điểm dừng hay chỉ là cột mốc tiếp theo.