Barclays đảo chiều dự báo Fed tăng lãi suất hai lần: Thị trường đang định giá lại và rủi ro cho tài sản rủi ro

Barclays đảo chiều: Từ 'giữ nguyên' sang 'tăng hai lần'

Chỉ vài ngày sau bài phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại hội nghị Jackson Hole, Barclays đã phải viết lại kịch bản chính sách tiền tệ của mình. Theo Reuters, ngân hàng đầu tư này hiện dự báo Fed sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cả cuộc họp tháng 9 và tháng 12, đảo ngược hoàn toàn dự báo trước đó là không có thay đổi nào cho đến hết năm. Điều này đưa lãi suất quỹ liên bang lên biên độ 4,0% - 4,25% vào cuối năm, so với mức 3,5% - 3,75% hiện tại.

Sự đảo chiều này không chỉ phản ánh nội dung diều hâu của Warsh, mà còn cho thấy các ngân hàng phố Wall đang buộc phải điều chỉnh nhanh chóng khi tín hiệu từ Fed trở nên rõ ràng hơn. Barclays mô tả bài phát biểu là "diều hâu đáng chú ý" và ngụ ý rằng Fed có thể cần thắt chặt thêm. Đây là một thay đổi lớn so với kỳ vọng trước đó, khi thị trường chỉ định giá khoảng 60% khả năng tăng lãi suất trong tháng 9, theo công cụ FedWatch của CME.

Warsh và thông điệp 'kỷ luật, không phải quyết định'

Bài phát biểu Jackson Hole của Warsh, bài phát biểu quan trọng đầu tiên của ông trên cương vị Chủ tịch Fed, đã lấp đầy khoảng trống truyền thông có chủ đích kể từ khi ông nhậm chức vào tháng 5. Warsh nhấn mạnh rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ "còn việc phải làm" nếu họ thiếu tự tin rằng lạm phát đang quay trở lại mục tiêu 2%. Ông coi lạm phát vẫn ở mức cao không thể chấp nhận được, đánh giá điều kiện tài chính hiện tại làm quá ít để kiềm chế nhu cầu, và mô tả thị trường lao động đang hoạt động ở mức toàn dụng hoặc gần toàn dụng.

Đáng chú ý, Warsh từ chối đưa ra định hướng chính sách rõ ràng, nói rằng ông "cam kết với một kỷ luật, không phải một quyết định". Điều này có nghĩa là Fed sẽ không cung cấp tín hiệu cụ thể về điều kiện nào sẽ kích hoạt hành động chính sách, khiến thị trường phải tự đánh giá dựa trên dữ liệu. Ông cũng thừa nhận các số liệu lạm phát mùa hè tốt hơn dự kiến, nhưng cho rằng chúng không cho thấy sự cải thiện có ý nghĩa trong xu hướng giá cơ bản.

Phản ứng thị trường: Lãi suất ngắn hạn tăng, đồng USD mạnh lên

Ngay sau bài phát biểu, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm đã tăng, và các nhà giao dịch nâng xác suất tăng lãi suất trong tháng 9. Trên thị trường ngoại hối, đồng USD duy trì sức mạnh: chỉ số DXY đứng ở 99.502, tăng nhẹ 0.09%, trong khi EUR/USD giảm xuống 1.16067. Vàng, vốn nhạy cảm với lãi suất thực, giảm 0.44% xuống 4427.11 USD/ounce. USD/JPY tăng lên 159.881, phản ánh chênh lệch lãi suất ngày càng rộng giữa Mỹ và Nhật Bản.

Sự định giá lại này đang tạo áp lực lên tài sản rủi ro. Khi thị trường chuyển từ kỳ vọng giữ nguyên lãi suất sang kịch bản tăng hai lần, chi phí vốn tăng lên, ảnh hưởng đến định giá cổ phiếu và các tài sản nhạy cảm với lãi suất khác. Điều này đặc biệt rõ ràng ở các thị trường mới nổi, nơi đồng USD mạnh và lãi suất Mỹ cao thường gây áp lực lên dòng vốn.

Điều thị trường có thể đang đọc sai: Lạm phát ngắn hạn và hiệu ứng cơ sở

Barclays cũng đưa ra một cảnh báo quan trọng: các số liệu lạm phát hàng tháng trong ngắn hạn có thể trông mát hơn đáng kể so với các thước đo dài hạn mà Warsh trích dẫn. Tuy nhiên, hiệu ứng cơ sở sẽ làm suy yếu bất kỳ sự cải thiện rõ ràng nào trong các thước đo hàng năm trước tháng 12. Điều này có nghĩa là nếu thị trường chỉ dựa vào các báo cáo lạm phát hàng tháng gần đây để đánh giá, họ có thể đánh giá thấp quyết tâm của Fed trong việc thắt chặt.

Một điểm quan trọng khác là thị trường có thể đang quá tập trung vào các tín hiệu ngắn hạn mà bỏ qua lập trường dài hạn của Warsh. Việc ông từ chối đưa ra định hướng chính sách rõ ràng có nghĩa là Fed sẽ phản ứng theo dữ liệu, và nếu lạm phát vẫn dai dẳng, khả năng tăng lãi suất cao hơn dự kiến là hoàn toàn có thể. Điều này tạo ra rủi ro hai chiều cho thị trường, đặc biệt là nếu dữ liệu kinh tế sắp tới cho thấy sức mạnh bất ngờ.

Theo dõi tiếp: Cuộc họp FOMC ngày 16/9 và dữ liệu lạm phát

Với cuộc họp tiếp theo của Fed dự kiến vào ngày 16/9, thị trường sẽ theo dõi sát sao các dữ liệu kinh tế sắp tới, đặc biệt là báo cáo lạm phát CPI và PCE, cũng như báo cáo việc làm. Nếu các số liệu này tiếp tục cho thấy lạm phát dai dẳng, khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 9 sẽ càng được củng cố, và thị trường có thể phải điều chỉnh thêm. Ngược lại, nếu dữ liệu yếu đi, áp lực lên Fed có thể giảm, tạo cơ hội cho tài sản rủi ro phục hồi.

Ngoài ra, các nhà giao dịch nên chú ý đến phát biểu của các quan chức Fed khác, đặc biệt là những người có quan điểm diều hâu như Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack, người đã kêu gọi tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 7. Sự đồng thuận trong FOMC sẽ là yếu tố quyết định, và bất kỳ dấu hiệu nào về sự chia rẽ sâu sắc hơn đều có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng thị trường.