Nga mất vị thế 'hàng rẻ' tại Ấn Độ: Dòng chảy dầu châu Á tái cấu trúc

Nga mất vị thế 'hàng rẻ' tại Ấn Độ: Dòng chảy dầu châu Á tái cấu trúc

Nhập khẩu dầu thô của Ấn Độ giảm trong tháng 8, và thị phần Nga cũng thu hẹp theo, phơi bày một vấn đề nguồn cung mà chỉ riêng yếu tố thời vụ của nhà máy lọc dầu không thể giải thích. Mùa bảo trì thường lệ tại các nhà máy Ấn Độ thường diễn ra vào cuối gió mùa, khi nhu cầu diesel và xăng nội địa giảm, nhưng hầu hết các nhà máy lọc dầu đã hoãn công việc năm nay do biên lợi nhuận sản phẩm tinh chế đang rất cao. Nhu cầu cũng đặc biệt bền bỉ. Sự thay đổi quan trọng hơn nằm ở phía nguồn cung: Nga đang xuất khẩu ít dầu thô hơn cả sang Ấn Độ lẫn tổng thể, trong khi Trung Quốc cạnh tranh quyết liệt hơn cho các lô hàng có sẵn. Câu hỏi cho những tháng tới là liệu tháng 8 đánh dấu sự rút lui tạm thời hay khởi đầu của giai đoạn dầu Nga trở nên khan hiếm, đắt đỏ và khó tiếp cận hơn với các nhà máy lọc dầu Ấn Độ.

Số liệu và sự sụt giảm không theo mùa

Ấn Độ nhập khẩu 2,08 triệu thùng/ngày (b/d) dầu thô Nga trong tháng 8, trở lại mức của tháng 5, sau khi đạt 2,8 triệu b/d vào tháng 7. Tổng nhập khẩu giảm xuống 4,7 triệu b/d từ 5,05 triệu b/d, dù vẫn là mức cao nhất cho tháng 8 trong 5 năm và vượt trung bình 4,2 triệu b/d của 5 năm. Tuy nhiên, bảo trì nhà máy lọc dầu chỉ giải thích một phần sự sụt giảm – biên lợi nhuận nhiên liệu cao đã khiến hầu hết nhà máy hoãn bảo trì mùa gió mùa. BPCL ở Mumbai đã lên kế hoạch bảo trì vào tháng 9 nhưng được chuyển sang tháng 11; CPCL ở Chennai chỉ bảo trì một phần; MRPL đóng CDU-I công suất 60.000 b/d trong 4 tuần đến cuối tháng 9. Bảo trì mùa thu của Ấn Độ có thể nhẹ hơn đáng kể so với mọi năm.

Nhu cầu nội địa mạnh hơn thường lệ: tháng 7, nhu cầu diesel và xăng tăng khoảng 10% so với cùng kỳ năm trước, đạt 8,09 triệu tấn và 3,82 triệu tấn. Tháng 8 cũng được dự báo tăng nhờ El Niño khiến lượng mưa gió mùa thấp hơn trung bình 15% (thấp nhất từ 2009), duy trì nhu cầu tưới tiêu và hạn chế giảm hoạt động giao thông thường thấy.

Nguồn cung Nga siết chặt và hệ quả lên giá

Tổng xuất khẩu dầu thô đường biển của Nga giảm xuống 3,7 triệu b/d trong tháng 8 từ 4,1 triệu b/d tháng 7. Sự sụt giảm tập trung tại cảng Novorossiysk trên Biển Đen, trong khi tải tại Kozmino (ESPO) và Ust-Luga tăng. Novorossiysk là điểm khởi hành lớn thứ hai cho dầu Nga sang Ấn Độ từ tháng 4/2026, và là nguồn mất lớn nhất trong tháng 8: tải từ cảng này giảm xuống 616.000 b/d từ 800.000 b/d. Nguyên nhân là an ninh: máy bay không người lái Ukraine tấn công Biển Đen, đe dọa tàu Nga, tàu Mỹ và cảng CPC (xử lý dầu Kazakhstan). CPC đã bị tấn công nhiều lần, có lúc đình chỉ tải vài tuần.

Chi phí vận chuyển càng thúc đẩy tránh Biển Đen: chở một tàu Suezmax từ Novorossiysk đến bờ tây Ấn Độ tốn khoảng 20 triệu USD (~20 USD/thùng), trong khi từ Baltic chỉ 13 triệu USD (~13 USD/thùng). Tuy nhiên, tàu Nga đi vòng châu Âu có nguy cơ bị bắt giữ, nên Nga đẩy mạnh sử dụng Tuyến đường Biển Bắc (NSR), nơi tháng 8-9 là cao điểm do băng mỏng nhất. Điều này khiến Trung Quốc trở thành điểm đến cạnh tranh nhất về chi phí.

Cạnh tranh từ Trung Quốc ngày càng gay gắt: nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc tăng lên 7,4 triệu b/d trong tháng 8 từ 6,9 triệu b/d tháng 7 và 6,0 triệu b/d tháng 6; nhập khẩu từ Nga tăng lên 1,7 triệu b/d từ 1,4 triệu b/d. Nhiều lô hàng Urals đang chuyển hướng sang Trung Quốc thay vì Ấn Độ. Nga cũng ưu tiên chế biến nội địa do thiếu nhiên liệu khi nhiều nhà máy khởi động lại sau các cuộc tấn công UAV, khiến lượng dầu thô xuất khẩu giảm. Iran đang rút kho nổi gần bờ biển Trung Quốc và Singapore, nơi Trung Quốc từng mua dễ dàng; hạm đội Mỹ phong tỏa eo biển Hormuz khiến kho này khó được bổ sung, thúc đẩy Trung Quốc theo đuổi dầu Nga.

Ấn Độ đa dạng hóa nguồn cung và triển vọng tháng 9

Ấn Độ đang mở rộng nguồn cung thay thế. UAE giữ vị trí nhà cung cấp lớn thứ hai với 520.000 b/d (từ 470.000 b/d). Saudi Arabia giảm xuống 350.000 b/d từ 415.000 b/d do eo Bab el-Mandeb đóng cửa cuối tháng 7, hàng hướng Suez chủ yếu sang châu Âu; hàng từ Vịnh bị hạn chế bởi Hormuz và chuyển tải gần Fujairah, tốn kém và rủi ro. Iraq phục hồi lên 165.000 b/d sau khi biến mất hồi tháng 3-4; Kuwait quay lại với 90.000 b/d. Brazil và Venezuela cùng cung cấp 450.000 b/d (tăng từ 420.000 b/d), cho thấy chiến lược đa dạng hóa.

Tháng 9 được dự báo khó khăn cho người mua dầu. Biên lợi nhuận nhiên liệu châu Á vẫn cao và ít dấu hiệu giảm cho đến khi các nhà máy lọc dầu Trung Quốc, Hàn Quốc trở lại công suất trước khủng hoảng. Bất ổn tại các điểm nghẽn hàng hải Trung Đông tiếp tục siết chặt nguồn cung khu vực, buộc người mua cạnh tranh gay gắt cho các lô hàng giao hàng tin cậy. Dầu Nga đã giao dịch ngang giá với dated Brent (hoặc cao hơn nhẹ so với ICE Brent), cho thấy các lựa chọn thay thế rẻ đã biến mất. Sự sụt giảm nhập khẩu của Ấn Độ trong tháng 8 có thể chỉ là khởi đầu của một mùa thu đầy biến động cho thị trường dầu mỏ.

Theo dõi tiếp

Nhà giao dịch nên chú ý đến diễn biến giá dầu Brent và WTI, biên lợi nhuận lọc dầu châu Á, và các chỉ báo nhu cầu từ Trung Quốc. Sự cạnh tranh giữa Ấn Độ và Trung Quốc cho dầu Nga, cùng tác động của các lệnh trừng phạt và rủi ro địa chính trị tại Biển Đen và Hormuz, sẽ quyết định xu hướng giá trong trung hạn. Ngoài ra, đồng CAD, AUD và NOK – vốn nhạy cảm với giá dầu – có thể phản ứng mạnh nếu giá dầu tiếp tục tăng do nguồn cung thắt chặt.