Quảng cáo
Quảng cáo
Giá đồng chạm mức kỷ lục mới trong bối cảnh nhập khẩu của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất 6 năm, trong khi nguồn cung khai thác có nguy cơ giảm lần đầu tiên kể từ 2017. Sự lệch pha giữa dòng chảy kim loại vào Mỹ và nhu cầu yếu tại châu Á đặt ra câu hỏi về tính bền vững của đà tăng.
Giá đồng kỳ hạn tháng 12 trên sàn Comex chạm mức cao nhất mọi thời đại 6,8730 USD/pound (tương đương khoảng 15.110 USD/tấn) trước khi hạ nhiệt nhẹ, trong khi đồng giao sau 3 tháng trên sàn LME cũng lập đỉnh mới tại 14.779 USD/tấn. Đà tăng kéo dài bốn phiên liên tiếp được tiếp sức bởi căng thẳng Trung Đông đẩy dầu Brent vượt 100 USD/thùng, làm dấy lên lo ngại lạm phát trước thềm dữ liệu CPI của Mỹ.
Điểm nghịch lý nằm ở cấu trúc thị trường: nhập khẩu đồng tinh chế của Trung Quốc trong tháng 8 chỉ đạt 382.000 tấn, mức thấp nhất cho tháng này trong sáu năm, kéo tổng nhập khẩu tám tháng đầu năm xuống còn 3,3 triệu tấn, giảm 6,7% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong khi đó, Mỹ nhập khẩu kỷ lục 225.094 tấn đồng tinh chế trong tháng 7, với 46% đến từ Chile và 53.290 tấn từ Cộng hòa Dân chủ Congo – một điểm đến mới nổi bất chấp việc không có thương hiệu đồng Congo nào được chấp nhận giao hàng trên sàn Comex.
Sự dịch chuyển này phản ánh chiến lược tích trữ của giới kinh doanh trước đề xuất áp thuế 15% lên đồng nhập khẩu của Mỹ từ tháng 1/2027, có thể tăng lên 30% vào năm 2028. Washington vẫn chưa xác nhận hay bác bỏ đề xuất này, tạo ra một vùng xám chính sách khiến dòng kim loại đổ dồn về Mỹ.
Tồn kho trên các sàn giao dịch toàn cầu đạt 993.276 tấn, tăng 33% từ đầu năm, nhưng cơ cấu đã đảo ngược hoàn toàn. Kho Comex giữ kỷ lục 695.624 tấn, tăng 53% trong năm 2026, trong khi kho Thượng Hải chỉ còn 63.000 tấn – mức thấp nhất kể từ tháng 1/2024 – và kho LME giảm gần 40% kể từ cuối tháng 5. Tổng tồn kho tại LME và Thượng Hải chỉ còn khoảng 300.000 tấn, chỉ bằng một nửa lượng đồng đang nằm tại Mỹ.
Nhận định của John Meyer từ SP Angel: "Có rất nhiều đồng vật chất trên thế giới, nhưng tất cả đều đang ở Mỹ" đã tóm gọn cục diện hiện tại. Giá đồng có thể tiếp tục tăng chừng nào sự không rõ ràng về thuế quan còn kéo dài, nhưng điều này đồng nghĩa với việc thị trường đang phụ thuộc vào một yếu tố chính sách thay vì nền tảng cung cầu thực sự.
Trong khi nhu cầu từ Trung Quốc yếu đi, nguồn cung khai thác lại cho thấy những dấu hiệu đáng lo ngại. Sản lượng khai thác mỏ toàn cầu giảm 1,1% trong nửa đầu năm 2026, theo Nhóm Nghiên cứu Đồng Quốc tế (ICSG), với sản lượng tinh quặng giảm 2,6% trong khi sản lượng điện phân SX-EW tăng 4,3%. Chile giảm 6,6%, Indonesia giảm 32% do Grasberg vẫn bị hạn chế, và Congo giảm 34% vì thiệt hại địa chấn tại Kamoa-Kakula.
Morgan Stanley, vốn đầu năm dự báo nguồn cung tăng, nay nhận định sản lượng khai thác sẽ đi ngang hoặc giảm nhẹ, đánh dấu năm đầu tiên sản lượng khai thác giảm kể từ 2017. Nguyên nhân nằm ở việc cắt giảm đầu tư sau chu kỳ giá hàng hóa suy thoái một thập kỷ trước, khiến đường ống dự án mới mỏng đi. Như Evy Hambro từ BlackRock nhận xét: "Đó là sự suy giảm hàm lượng quặng tại các mỏ hiện hữu, những tài sản già cỗi, và thiếu vắng các dự án phát triển mới."
Giá cao đang kéo lại một phần sản lượng biên. Collahuasi, liên doanh giữa Anglo American và Glencore tại Chile, đang khởi động lại nhà máy SX-EW với mục tiêu 6.000 tấn cathode vào năm sau, trong khi Capstone Copper tăng cường sản xuất tại Mantoverde. Tuy nhiên, chi phí axit sulfuric – đầu vào quan trọng cho công nghệ này – đã tăng vọt từ 155 USD/tấn lên 400 USD/tấn do chiến tranh Trung Đông, tạo ra một nghịch lý: giá đồng tăng 45% trong năm qua có thể bù đắp chi phí này, nhưng nguồn cung axit vẫn là rủi ro.
Sự sụt giảm nhập khẩu của Trung Quốc cần được nhìn nhận cẩn trọng. Một phần là do giá cao kỷ lục khiến người mua Trung Quốc chùn bước, một phần do lượng lớn kim loại đã được chuyển hướng sang Mỹ. Tồn kho tại Thượng Hải ở mức thấp nhất kể từ đầu 2024 cho thấy nhu cầu nội địa không hề suy yếu hoàn toàn, mà có thể chỉ đang chờ giá hạ nhiệt. Tháng 9 và 10 là mùa cao điểm tiêu thụ của Trung Quốc, điều này có thể tạo ra lực mua mới nếu giá điều chỉnh về vùng hấp dẫn hơn.
Tuy nhiên, nếu nhập khẩu yếu kéo dài trong bối cảnh sản xuất công nghiệp toàn cầu chững lại, đà tăng của đồng sẽ khó bền vững. Sự phụ thuộc quá lớn vào dòng vốn đầu cơ và yếu tố chính sách thuế quan của Mỹ khiến thị trường dễ tổn thương trước các cú sốc bất ngờ.
Giá đồng đang trong vùng quá mua ngắn hạn sau bốn phiên tăng liên tiếp. Ngưỡng kháng cự tâm lý 15.000 USD/tấn đang đến gần, nhưng khả năng chốt lời sẽ gia tăng nếu đồng USD phục hồi sau dữ liệu CPI của Mỹ vào cuối tuần. Các ngân hàng lớn vẫn lạc quan: Citigroup dự báo 15.000 USD vào cuối năm, JPMorgan nhắm mục tiêu 14.800 USD trong quý 4, trong khi Morgan Stanley thận trọng hơn với mức 14.250 USD.
Ngược lại, Mike McGlone từ Bloomberg Intelligence cảnh báo về rủi ro điều chỉnh khi các quỹ đầu cơ đang nắm giữ vị thế mua rất lớn và tương quan giữa đồng với S&P 500 ở mức cao nhất trong nhiều thập kỷ – một dấu hiệu cho thấy kim loại này có thể trở thành "tai nạn đang chờ xảy ra" nếu tâm lý thị trường đảo chiều.
Người giao dịch cần theo dõi chặt chẽ ba yếu tố: (1) Dữ liệu CPI và PPI của Mỹ trong tuần này để đánh giá hướng đi của đồng USD; (2) Diễn biến tồn kho tại Trung Quốc khi bước vào mùa cao điểm tiêu thụ; (3) Bất kỳ tín hiệu chính thức nào từ Washington về thuế quan nhập khẩu đồng, vốn có thể tạo ra biến động mạnh theo cả hai hướng.
Tổng hợp và phân tích từ Mining.
Thông tin trên trang không phải khuyến nghị đầu tư. Giao dịch ngoại hối và vàng có rủi ro mất vốn.
