Tín dụng Trung Quốc co lại lần thứ hai trong năm: nới lỏng chưa đủ để vực dậy nhu cầu vay

Tín dụng Trung Quốc co lại lần thứ hai trong năm: nới lỏng chưa đủ để vực dậy nhu cầu vay

Dữ liệu tín dụng tháng 7 vừa công bố tiếp tục gây thất vọng khi cho vay mới bằng NDT giảm 340 tỷ NDT, trái ngược hoàn toàn với dự báo tăng 45 tỷ NDT của giới phân tích. Đây là lần co lại thứ hai trong năm, sau đợt giảm hồi tháng 4 – lần đầu tiên kể từ tháng 7 năm ngoái. Lũy kế 7 tháng đầu năm, tổng cho vay mới chỉ đạt 10,38 nghìn tỷ NDT, thấp hơn đáng kể so với mức 12,88 nghìn tỷ NDT cùng kỳ năm trước.

Vì sao tín dụng yếu?

Sự co lại liên tiếp trong các tháng lẻ (tháng 4 và tháng 7) có thể phản ánh yếu tố mùa vụ, nhưng không thể phủ nhận nhu cầu tín dụng của hộ gia đình đang suy yếu rõ rệt. Trong khi khủng hoảng thị trường bất động sản đã kéo giảm nhu cầu vay dài hạn, thì sự sụt giảm trong vay ngắn hạn của hộ gia đình – thường dùng cho tiêu dùng và đầu tư nhỏ – đang trở nên nổi bật hơn trong những tháng gần đây. Điều này cho thấy người dân thận trọng chi tiêu và giảm đòn bẩy tài chính, một dấu hiệu không tích cực cho tiêu dùng nội địa.

Ý nghĩa với chính sách tiền tệ

Dữ liệu tín dụng yếu kém đặt ra câu hỏi về hiệu quả của các biện pháp nới lỏng tiền tệ mà Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã thực hiện. Các đợt cắt giảm lãi suất và hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc chưa đủ để kích thích nhu cầu vay, khi tâm lý người dân và doanh nghiệp vẫn bi quan. Điều này có thể buộc PBOC phải cân nhắc các biện pháp mạnh hơn, nhưng cũng làm dấy lên lo ngại về hiệu quả của chính sách tiền tệ trong bối cảnh bẫy thanh khoản. Nếu tín dụng tiếp tục co lại, rủi ro cho tăng trưởng quý III sẽ gia tăng, bất chấp các chỉ số vĩ mô cấp cao vẫn cho thấy bức tranh tích cực.

Tác động lên thị trường ngoại hối

Đồng NDT chịu áp lực từ dữ liệu này, nhưng phản ứng của thị trường có thể bị hạn chế do kỳ vọng PBOC sẽ can thiệp để ổn định tỷ giá. Trong bối cảnh đồng USD yếu (DXY giảm 0,23% xuống 99,72), NDT có thể không giảm quá sâu. Tuy nhiên, dữ liệu này củng cố quan điểm kinh tế Trung Quốc đang chậm lại, từ đó ảnh hưởng tiêu cực đến các đồng tiền nhạy cảm với tăng trưởng toàn cầu như AUD và NZD. Ngược lại, đồng USD có thể được hưởng lợi như một kênh trú ẩn an toàn trong ngắn hạn.

Theo dõi tiếp

Nhà giao dịch nên chú ý đến các chỉ số kinh tế Trung Quốc sắp tới như doanh số bán lẻ và sản xuất công nghiệp, cùng với động thái tiếp theo của PBOC. Nếu tín dụng tiếp tục suy yếu, khả năng PBOC phải tung thêm các biện pháp kích thích là rất cao, điều này có thể tạo ra biến động lớn trên thị trường ngoại hối, đặc biệt là với các cặp tiền liên quan đến NDT và AUD.