Sản lượng công nghiệp Đức giảm mạnh: Đầu tàu châu Âu chững lại trước quyết định của ECB?

Số liệu thực tế và nguyên nhân

Sản lượng công nghiệp Đức tháng 7 giảm 1,1% so với tháng trước, trái ngược hoàn toàn với dự báo tăng 0,1% của thị trường. Số liệu này cũng tệ hơn nhiều so với mức điều chỉnh của tháng 6 (0,0% so với ước tính ban đầu là +0,2%). Đây là một cú sốc lớn, cho thấy nền kinh tế đầu tàu châu Âu đang mất đà rõ rệt.

Ngành ô tô là thủ phạm chính khi giảm tới 9,2% so với tháng trước, một phần do việc tạm dừng sản xuất kéo dài nhiều tuần. Tuy nhiên, bức tranh chung không mấy khả quan khi sản xuất tư liệu sản xuất giảm 3,4% và hàng tiêu dùng giảm 2,2%. Điểm sáng duy nhất đến từ sản xuất năng lượng tăng 4,7% nhờ điện gió và mặt trời. Nếu loại trừ năng lượng và xây dựng, sản lượng công nghiệp giảm tới 2,2%.

So sánh với bức tranh tổng thể

Dù số liệu tháng 7 ảm đạm, xu hướng 3 tháng vẫn tăng nhẹ 0,4%. Điều này cho thấy chưa có sự sụp đổ công nghiệp mới, mà có thể chỉ là một nhịp chững lại tạm thời. Trước đó, PMI tháng 8 cho thấy sản lượng tăng mạnh nhất kể từ tháng 1/2022, và đơn hàng nhà máy tháng 7 tăng 2,5%. Vì vậy, câu hỏi đặt ra là liệu sự cải thiện trong khảo sát và đơn hàng có thực sự chuyển hóa thành sản lượng hay không. Số liệu tháng 7 cho thấy sự chuyển hóa này vẫn chưa diễn ra, ít nhất là trong ngắn hạn.

Ý nghĩa với chính sách tiền tệ của ECB

ECB đang đối mặt với lạm phát cao và dự kiến sẽ tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9. Số liệu sản lượng công nghiệp yếu có thể làm giảm bớt áp lực phải hawkish, nhưng tác động là không lớn. ECB có xu hướng tập trung vào lạm phát hơn là một chỉ báo sản xuất đơn lẻ. Tuy nhiên, nếu xu hướng yếu kéo dài, nó có thể củng cố lập luận của những người ủng hộ việc tạm dừng tăng lãi suất, đặc biệt khi nền kinh tế khu vực đồng euro đang có dấu hiệu chững lại.

Tác động lên thị trường ngoại hối

Phản ứng của EUR/USD khá bình thản, chỉ tăng nhẹ 0,04% lên 1,1618, cho thấy thị trường coi đây là số liệu ít tác động. Chỉ số DXY giảm nhẹ 0,08% xuống 99,079, và vàng giảm 0,71% còn 4398,85 USD/oz. Sự vững vàng của EUR cho thấy nhà giao dịch đang chờ đợi quyết định của ECB hơn là phản ứng với dữ liệu này. Nếu ECB có tín hiệu hawkish, EUR có thể được hỗ trợ, nhưng nếu tăng trưởng tiếp tục xấu đi, áp lực lên EUR sẽ gia tăng.

Điều cần theo dõi tiếp theo

Trong ngắn hạn, nhà giao dịch nên chú ý đến cán cân thương mại Đức và khu vực đồng euro được công bố vào ngày 8/9, cùng với dữ liệu thương mại Trung Quốc. Những con số này sẽ cung cấp thêm thông tin về nhu cầu toàn cầu và triển vọng tăng trưởng. Đặc biệt, quyết định lãi suất của ECB vào ngày 12/9 sẽ là sự kiện lớn nhất, và bất kỳ dấu hiệu nào về việc nền kinh tế suy yếu có thể ảnh hưởng đến ngôn ngữ của ECB, từ đó tác động mạnh đến EUR/USD.