Kinh tế Trung Quốc tháng 7: Đầu tư bất động sản giảm sâu, gói kích thích chưa đủ mạnh

Số liệu tháng 7: Bức tranh toàn cảnh tồi tệ hơn dự báo

Loạt số liệu kinh tế tháng 7 của Trung Quốc công bố chiều nay (17/8) đã gây thất vọng trên diện rộng. Doanh số bán lẻ chỉ tăng 0,6% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn nhiều so với mức dự báo 1,5% và giảm tốc so với mức 1,0% của tháng 6. Sản lượng công nghiệp tăng 4,5%, thấp hơn dự báo 4,8% và giảm từ 5,3% của tháng trước. Đầu tư tài sản cố định (YTD) giảm 6,7% so với cùng kỳ, sâu hơn mức dự báo -6,0% và mức -5,7% của kỳ trước. Đáng chú ý, đầu tư bất động sản giảm tới 19,2% so với cùng kỳ, so với mức -18,0% của tháng trước, cho thấy lĩnh vực này vẫn chưa tìm thấy đáy. Giá nhà mới giảm 0,1% theo tháng và 3,2% theo năm, tiếp tục xu hướng giảm kéo dài.

Điểm sáng duy nhất cũng tắt: Tiêu dùng yếu dù có chương trình trợ giá

Doanh số bán lẻ được xem là điểm sáng hiếm hoi của nền kinh tế Trung Quốc trong bối cảnh bất động sản suy yếu, nhưng số liệu tháng 7 đã phá vỡ kỳ vọng đó. Mức tăng 0,6% là rất thấp, ngay cả khi so với mức tăng trưởng chậm chạp của các tháng trước. Điều này cho thấy các chương trình trợ giá đổi hàng cũ lấy mới (trade-in) mà Bắc Kinh triển khai chưa đủ mạnh để kích thích người dân chi tiêu. Người tiêu dùng Trung Quốc vẫn thận trọng trong bối cảnh thu nhập kỳ vọng thấp và bất động sản – tài sản lớn nhất của nhiều hộ gia đình – liên tục mất giá.

Ý nghĩa với chính sách tiền tệ và thị trường

Bộ số liệu này củng cố nhận định rằng nền kinh tế Trung Quốc đang tăng trưởng chậm hơn nhiều so với mục tiêu. GDP quý 2 chỉ tăng 4,3% so với cùng kỳ, yếu nhất kể từ năm 2022 và thấp hơn dự báo 4,5%. Điều này gây áp lực buộc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) phải nới lỏng chính sách tiền tệ hơn nữa, có thể thông qua cắt giảm lãi suất hoặc tỷ lệ dự trữ bắt buộc. Tuy nhiên, hiệu quả của chính sách tiền tệ đang bị hạn chế do kênh truyền dẫn yếu, khi doanh nghiệp và người dân không mặn mà vay nợ. Đồng CNY có thể tiếp tục chịu áp lực giảm giá nếu Fed duy trì lãi suất cao trong khi PBOC phải nới lỏng.

Tác động lên thị trường ngoại hối

Số liệu Trung Quốc yếu kém thường tác động tiêu cực đến các đồng tiền nhạy cảm với tăng trưởng toàn cầu như AUD, NZD và các đồng tiền châu Á. Tuy nhiên, tại thời điểm công bố, DXY giảm 0,28% xuống 99,359, cho thấy thị trường có thể đang tập trung vào kỳ vọng Fed hạ lãi suất hơn là lo ngại về Trung Quốc. EUR/USD tăng nhẹ lên 1,16058, trong khi USD/JPY giảm xuống 158,982. Dù vậy, nếu tăng trưởng Trung Quốc tiếp tục xấu đi, nó có thể kéo theo nhu cầu hàng hóa toàn cầu giảm, ảnh hưởng đến AUD và CAD. Vàng tăng 0,56% lên 4.400 USD/ounce, phản ánh nhu cầu trú ẩn an toàn.

Theo dõi tiếp: Phản ứng của PBOC và dữ liệu Mỹ

Nhà giao dịch cần theo dõi phản ứng chính sách từ Bắc Kinh trong những ngày tới, liệu có thêm biện pháp kích thích mạnh tay hay không. Bên cạnh đó, chỉ số Empire State Manufacturing của Mỹ công bố lúc 19:30 hôm nay sẽ là tín hiệu quan trọng cho sức khỏe kinh tế Mỹ, ảnh hưởng đến kỳ vọng về lộ trình lãi suất của Fed. Nếu dữ liệu Mỹ yếu, đồng USD có thể suy yếu thêm, tạo điều kiện cho vàng và các đồng tiền chính khác tăng điểm.