PMI sơ bộ Úc chững lại trước cuộc họp RBA: nhu cầu yếu, việc làm giảm nhưng giá đầu ra vẫn tăng nhanh

Sự phân kỳ giữa hoạt động và giá cả

Chỉ số PMI tổng hợp sơ bộ của Úc do S&P Global công bố đã hạ xuống 50,8 điểm trong tháng 9, từ mức 52,7 điểm của tháng 8. Đây vẫn là tháng thứ tư liên tiếp chỉ số neo trên ngưỡng 50 phân định giữa mở rộng và thu hẹp, nhưng tốc độ tăng đã chậm lại rõ rệt và là mức yếu nhất trong quý III.

Điểm đáng chú ý là cấu trúc bên trong chỉ số ngày càng phân hóa. Dịch vụ vẫn là trụ đỡ chính khi đạt 51,4 điểm, dù đã giảm từ 53,2 điểm và tăng chậm lại hai tháng liên tiếp. Ngược lại, sản xuất là điểm trũng khi PMI ngành này rơi xuống 49,3 điểm từ 52,0 điểm, lần đầu tiên dưới ngưỡng 50 kể từ tháng 3, với sản lượng giảm mạnh nhất trong 21 tháng.

Đằng sau sự hạ nhiệt đó là cầu yếu đi. Tổng số đơn hàng mới vẫn tăng tháng thứ ba nhưng với tốc độ chậm nhất trong chuỗi tăng này, chủ yếu do đơn hàng sản xuất quay đầu giảm. Đơn hàng xuất khẩu cũng sụt lần thứ năm trong sáu tháng, tiếp tục xuất phát từ nhóm doanh nghiệp sản xuất hàng hóa.

Tín hiệu việc làm đáng lo hơn con số tổng hợp

Trong khi chỉ số đầu ra chỉ giảm nhẹ, tín hiệu từ thị trường lao động lại đáng chú ý hơn. Việc làm khu vực tư nhân giảm lần đầu tiên sau bốn tháng, và dù mức giảm chỉ ở mức khiêm tốn, đây vẫn là mức suy giảm mạnh nhất kể từ tháng 10/2020, với tình trạng cắt giảm xuất hiện ở nhiều ngành.

Điều này tạo ra một câu hỏi khó cho RBA. Nếu nhu cầu hạ nhiệt và doanh nghiệp bắt đầu thu hẹp nhân sự, áp lực lạm phát từ phía cầu lẽ ra phải dịu đi. Tuy nhiên, khối lượng công việc tồn đọng vẫn tăng nhẹ, cho thấy chưa có sự đổ vỡ diện rộng trong hoạt động sản xuất kinh doanh. Đây là kiểu suy giảm mang tính phòng thủ hơn là khủng hoảng.

Giá đầu ra tăng nhanh hơn là mắt xích khiến RBA khó xoay trục

Trong khi hoạt động chậm lại, áp lực giá lại đi ngược chiều. Chi phí đầu vào tăng lên mức cao nhất ba tháng, với nguyên nhân chính được các doanh nghiệp khảo sát nhắc tới là xung đột ở Trung Đông và tác động lên chi phí năng lượng, nhiên liệu. Giá đầu ra cũng tăng mạnh và nhanh hơn so với tháng 8.

S&P Global lưu ý rằng tốc độ lạm phát vẫn thấp hơn đáng kể so với mức của quý II, và áp lực chi phí tập trung chủ yếu ở dịch vụ trong khi sản xuất có phần hạ nhiệt. Nhưng việc giá bán vẫn tăng nhanh trong bối cảnh cầu yếu là dấu hiệu cho thấy doanh nghiệp đang chuyển chi phí năng lượng sang người tiêu dùng thay vì hấp thụ. Kênh truyền dẫn năng lượng vì thế vẫn là biến số trung tâm đối với triển vọng lạm phát của Úc, khiến giá dầu trở thành chỉ báo cần theo dõi sát.

Thị trường đã định giá quá chắc một lần tăng lãi suất

Bối cảnh này đặt cuộc họp RBA ngày 29/9 vào tình thế nhạy cảm. Cả bốn ngân hàng lớn của Úc hiện đều dự báo RBA nâng lãi suất lên 4,60%, và Thống đốc Bullock đã lên tiếng về rủi ro lạm phát trong bối cảnh lãi suất trung tính được điều chỉnh cao hơn.

Với việc thị trường đã định giá gần như đầy đủ cho một lần tăng, tác động của dữ liệu PMI lần này có thể nghiêng về việc định hình kỳ vọng cho cuộc họp tháng 11 hơn là thay đổi cục diện tuần tới. Nếu số liệu cuối cùng ngày 1/10 và 5/10 xác nhận xu hướng giá đầu ra tăng nhanh, con đường nâng lãi suất thêm một lần nữa vẫn để ngỏ. Ngược lại, nếu việc làm tiếp tục suy yếu, áp lực buộc RBA phải tạm dừng sẽ tăng lên.

Đối với đồng AUD, đà tăng trưởng yếu hơn là một lực cản ở mức độ vừa phải, nhưng chênh lệch lãi suất vẫn có khả năng chi phối hướng đi của tỷ giá. Trên thị trường, chỉ số DXY đứng ở 100,56 điểm, EUR/USD quanh 1,14472 và USD/JPY ở 157,446, cho thấy đồng USD vẫn giữ thế tương đối vững trước thềm các phát biểu của Fed và ECB trong ngày.

Điều cần theo dõi

Số liệu PMI sản xuất chính thức ngày 1/10 và PMI dịch vụ, tổng hợp ngày 5/10 sẽ là phép thử quan trọng để xác nhận liệu sự phân kỳ giữa hoạt động và giá cả chỉ là hiện tượng tạm thời hay đã trở thành xu hướng. Song song đó, diễn biến giá dầu và căng thẳng tại Trung Đông vẫn là biến số quyết định đối với chi phí đầu vào của doanh nghiệp Úc. Về phía Mỹ và châu Âu, PMI tổng hợp sơ bộ của khu vực đồng euro với dự báo 49,1 điểm và PMI sản xuất 50,8 điểm sẽ cung cấp thêm bối cảnh so sánh cho sức mạnh tương đối giữa các đồng tiền chính.