Nasdaq lập đỉnh lịch sử: Dòng tiền định giá cú hích năng suất AI cao hơn rủi ro địa chính trị

Đỉnh lịch sử được thiết lập trong bối cảnh đầy nghịch lý

Nasdaq Composite đã chạm mức cao nhất mọi thời đại sau khi tăng 0,45% trong phiên thứ Ba, đưa mức tăng từ đầu năm lên hơn 17%. Điều đáng chú ý là đỉnh này được thiết lập giữa hai luồng lo ngại lớn: rủi ro an toàn của trí tuệ nhân tạo và cuộc chiến Mỹ-Iran đã bước sang tháng thứ bảy. Chỉ số Nasdaq 100 – thước đo hẹp hơn gồm 100 công ty hàng đầu – tăng mạnh hơn với 0,82%, trong khi S&P 500 gần như đi ngang.

Sự phân kỳ giữa Nasdaq và S&P 500 cho thấy dòng tiền không mua toàn thị trường mà đang tập trung có chọn lọc vào nhóm cổ phiếu công nghệ và bán dẫn. Monolithic Power Systems và Shopify dẫn đầu với mức tăng lần lượt 8,1% và 7,1%. Micron Technology – một trong ba nhà sản xuất chip nhớ lớn nhất thế giới – tăng 5%. Nvidia, công ty giá trị nhất toàn cầu, thêm 0,7%, còn Apple nhích 0,2%. Ngược dòng, Meta Platforms giảm 0,63% sau khi đã tăng vọt 11,4% trong phiên thứ Hai nhờ trợ lý AI Muse.

Chất xúc tác thực sự: từ địa chính trị sang câu chuyện năng suất

Điểm mấu chốt không nằm ở việc nhà đầu tư phớt lờ rủi ro, mà ở chỗ họ đang tái phân bổ trọng số giữa hai loại rủi ro. Giá dầu Brent giao dịch quanh 99,18 USD/thùng, gần như đi ngang trong phiên thứ Ba sau khi đã giảm hơn 3% một ngày trước đó nhờ dòng chảy dầu từ Vùng Vịnh được cải thiện và kỳ vọng ngoại giao gia tăng.

Tổng thống Mỹ Donald Trump cho biết các quan chức nước này đã có cuộc gặp "rất tốt" với phía Iran bên lề Đại hội đồng Liên Hợp Quốc tại New York, và hai bên sẽ tiến hành thêm một vòng đàm phán trong "tương lai rất gần". Việc cú sốc năng lượng tạm thời hạ nhiệt đã giải phóng sự chú ý của thị trường, cho phép câu chuyện AI lấy lại vị trí trung tâm.

Jay Goldberg, chuyên gia phân tích cấp cao tại Seaport Research Partners, nhận định rằng tiến triển ngoại giao Mỹ-Iran đã hướng sự tập trung trở lại vào tiềm năng sinh lời của AI sau nhiều năm đầu tư hàng tỷ USD. Theo ông, thị trường từ lâu vẫn tìm kiếm một trường hợp sử dụng rõ ràng ở cấp người tiêu dùng để biện minh cho chi tiêu AI, và nhiều người coi Muse chính là sản phẩm đó.

Ý nghĩa với chính sách tiền tệ và các đồng tiền chính

Sự lạc quan của thị trường chứng khoán Mỹ đang diễn ra trong bối cảnh chỉ số DXY neo ở 100,698 (+0,16%), cho thấy đồng bạc xanh vẫn giữ được nền tảng tương đối vững. EUR/USD lùi về 1,14302 (-0,14%) và USD/JPY nhích lên 157,619 (+0,15%). Vàng giảm 0,37% về 4.341,54 USD/oz – mức giá phản ánh nhu cầu phòng ngừa rủi ro vẫn hiện hữu nhưng không còn cấp thiết khi dòng tiền chảy vào cổ phiếu công nghệ.

Đối với Cục Dự trữ Liên bang, một thị trường chứng khoán lập đỉnh trong khi lạm phát năng lượng đang hạ nhiệt tạo ra không gian chính sách thoải mái hơn. Tuy nhiên, mức tăng 17% từ đầu năm của Nasdaq cũng đặt ra câu hỏi về định giá: nếu đà tăng này tiếp tục dựa hoàn toàn vào kỳ vọng năng suất AI mà chưa có bằng chứng lợi nhuận tương xứng, rủi ro điều chỉnh sẽ tích tụ.

Với các đồng tiền châu Á, diễn biến phiên sáng thứ Tư cho thấy sự phân hóa rõ rệt. Nikkei 225 của Nhật Bản tăng khoảng 1,4% và Kospi của Hàn Quốc nhích 0,1%, trong khi Hang Seng của Hong Kong mở cửa giảm hơn 0,7%. Việc đồng yên tiếp tục suy yếu về vùng 157,6/USD trong khi chứng khoán Nhật tăng mạnh phản ánh dòng vốn vẫn đang tìm đến tài sản rủi ro bằng cách vay đồng tiền lãi suất thấp.

Những gì cần theo dõi phía trước

Hôm nay, thị trường chờ đợi loạt dữ liệu PMI sơ bộ của khu vực đồng euro: PMI tổng hợp được dự báo 49,1 so với mức 48,5 kỳ trước, và PMI sản xuất dự báo 50,8 so với 51,1. Nếu PMI tổng hợp vẫn dưới ngưỡng 50, áp lực lên ECB trong việc nới lỏng thêm sẽ gia tăng, qua đó ảnh hưởng trực tiếp đến EUR/USD. Về phía Mỹ, bài phát biểu của Barkin (Fed) và số liệu tồn kho dầu thô API – dự báo giảm 0,5 triệu thùng so với mức tăng 7,14 triệu thùng kỳ trước – sẽ cung cấp thêm tín hiệu về cả chính sách tiền tệ lẫn cán cân năng lượng.

Điều đáng theo dõi nhất là liệu đà tăng của Nasdaq có được xác nhận bằng kết quả kinh doanh thực tế của các công ty bán dẫn trong quý tới, hay chỉ đang phản ánh một làn sóng kỳ vọng chưa có cơ sở lợi nhuận. Song song đó, bất kỳ tín hiệu leo thang nào từ cuộc đàm phán Mỹ-Iran có thể nhanh chóng đảo ngược trạng thái lạc quan hiện tại, đặc biệt nếu giá dầu Brent vượt trở lại ngưỡng 100 USD/thùng.