Kỳ vọng lạm phát hạ nhiệt nhưng lo ngại thất nghiệp tăng: Fed đối mặt bài toán khó

Kỳ vọng lạm phát: tín hiệu tích cực nhưng chưa đủ

Theo khảo sát tiêu dùng của Fed New York công bố ngày 8/9, lạm phát kỳ vọng 1 năm giảm nhẹ xuống 3,58% từ mức 3,63% của tháng 7, thấp hơn một chút so với dự báo 3,6%. Đáng chú ý, lạm phát kỳ vọng 3 năm giảm từ 3,3% xuống 3,2%, trong khi kỳ vọng 5 năm giữ nguyên ở mức 3%. Xu hướng này cho thấy người tiêu dùng đang dần tin tưởng vào việc lạm phát sẽ hạ nhiệt trong trung hạn, dù vẫn còn trên mục tiêu 2% của Fed.

Tuy nhiên, điểm đáng lo là kỳ vọng giá xăng tăng trong tương lai, cùng với đánh giá về tình hình tài chính cá nhân hiện tại và tương lai đều xấu đi. Điều này có thể tạo áp lực lên chi tiêu tiêu dùng – động lực chính của nền kinh tế Mỹ.

Thị trường lao động: nỗi lo thất nghiệp gia tăng

Điểm nhấn đáng chú ý nhất của khảo sát là kỳ vọng về tỷ lệ thất nghiệp tăng cao nhất kể từ tháng 4/2020 – thời điểm đỉnh điểm của đại dịch COVID-19. Người tiêu dùng ngày càng lo ngại về khả năng mất việc và khó khăn trong việc tìm kiếm việc làm mới. Mặc dù kỳ vọng về tỷ lệ nghỉ việc và mất việc có cải thiện nhẹ, nhưng xu hướng chung vẫn cho thấy thị trường lao động đang yếu đi.

Sự trái chiều này đặt Fed vào thế khó: lạm phát kỳ vọng giảm là tín hiệu tích cực cho phía giá cả, nhưng thị trường lao động xấu đi lại là yếu tố tiêu cực cho tăng trưởng. Fed với nhiệm vụ kép (ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm) sẽ phải cân nhắc kỹ lưỡng giữa hai mục tiêu này.

Tác động lên chính sách tiền tệ và đồng USD

Dữ liệu này củng cố khả năng Fed sẽ tạm dừng tăng lãi suất trong cuộc họp sắp tới, thậm chí có thể bắt đầu thảo luận về lộ trình cắt giảm lãi suất nếu thị trường lao động tiếp tục suy yếu. Lạm phát kỳ vọng giảm giúp Fed có thêm dư địa để xoay trục chính sách sang hỗ trợ tăng trưởng.

Trên thị trường ngoại hối, đồng USD đang phản ứng trái chiều: chỉ số DXY giao dịch quanh 98,86, gần như đi ngang, trong khi cặp EUR/USD nhích nhẹ lên 1,1627. Nếu Fed chuyển hướng ôn hòa hơn, USD có thể chịu áp lực giảm giá so với các đồng tiền chính, đặc biệt khi kỳ vọng lãi suất hạ nhiệt.

Những gì cần theo dõi tiếp

Nhà giao dịch nên chú ý đến các dữ liệu sắp tới như chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 8 và báo cáo việc làm tháng 9, cũng như phát biểu của các quan chức Fed. Nếu thị trường lao động tiếp tục xấu đi, khả năng Fed cắt giảm lãi suất sớm hơn dự kiến sẽ tăng lên, tạo áp lực lên USD. Ngược lại, nếu lạm phát dai dẳng, Fed có thể phải giữ lãi suất cao lâu hơn, hỗ trợ đồng bạc xanh. Biến động của cặp USD/JPY quanh mức 154,24 và vàng quanh 4.397 USD/oz sẽ phản ánh rõ tâm lý thị trường về định hướng chính sách của Fed.