Lạm phát Anh dự báo tăng lên 3,1% trước thềm Fed: BoE bị kẹt giữa giá cả và tăng trưởng

Lạm phát Anh dự báo tăng tốc trước cuộc họp BoE

Văn phòng Thống kê Quốc gia Anh (ONS) sẽ công bố CPI tháng 8 vào 06:00 GMT ngày 16/9, chỉ một ngày trước quyết định chính sách của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE). Giới phân tích dự báo CPI tổng thể tăng 3,1% so với cùng kỳ, cao hơn mức 2,9% của tháng 7 và ngày càng xa mục tiêu 2% của BoE. Trên cơ sở tháng, CPI được kỳ vọng tăng 0,5%, sau mức 0,3% tháng trước. Lạm phát lõi — loại bỏ năng lượng, thực phẩm, rượu và thuốc lá — cũng được dự báo tăng lên 2,7% từ 2,6%.

Điểm đáng chú ý là cả chỉ số tổng thể lẫn lõi đều được dự báo tăng đồng thời. Đây là cấu trúc lạm phát mà BoE lo ngại nhất, bởi nó gợi ý rằng cú sốc năng lượng không còn thuần túy là yếu tố bên ngoài mà đang lan vào chi phí nội địa.

Thành phần nào đẩy CPI lên?

Động lực chính đến từ năng lượng và giao thông. Theo UK Finance, giá vận tải đã tăng 9,1% so với cùng kỳ trong tháng 7, và giá xăng bơm tiếp tục leo thang trong tháng 8, với một lít xăng không chì chạm mức cao nhất kể từ tháng 11/2022. Hệ quả từ xung đột Trung Đông vẫn đang chảy vào chi phí năng lượng của Anh.

Áp lực chưa dừng ở đó. Cơ quan quản lý năng lượng Ofgem đã xác nhận mức tăng 4% tiếp theo đối với trần giá năng lượng từ tháng 10, sau lần tăng hồi tháng 7. Về thực phẩm, dữ liệu Worldpanel by Numerator cho thấy lạm phát hàng tạp hóa tăng lên 2,3% so với cùng kỳ trong bốn tuần đến 6/9, từ mức 2,1% trước đó. Liên đoàn Thực phẩm và Đồ uống (FDF) dự báo lạm phát thực phẩm và đồ uống không cồn sẽ đạt 3,9% vào tháng 12 trước khi vượt 6% vào năm 2027, một phần do chi phí năng lượng cao hơn, gián đoạn logistics và điều kiện thời tiết.

BoE hồi tháng 7 dự báo lạm phát tổng thể sẽ đạt đỉnh khoảng 3,2% trong quý IV/2026, đồng thời đánh giá rủi ro đối với triển vọng lạm phát nghiêng về phía tăng. Bloomberg Economics hiện ước tính chi phí năng lượng cao hơn có thể đẩy lạm phát Anh vượt 4% trong năm 2027.

BoE bị kẹt giữa tăng lãi suất và suy giảm tăng trưởng

Kinh tế gia đồng thuận rộng rãi rằng BoE sẽ giữ nguyên lãi suất 3,75% vào thứ Năm. Cả 65 chuyên gia trong khảo sát Reuters từ 4–8/9 đều dự báo BoE đứng yên, và 57 người trong số đó kỳ vọng lãi suất không đổi đến hết năm. Nhưng thị trường đang định giá theo hướng diều hâu hơn: theo Morningstar, thị trường lãi suất thấy khả năng BoE tăng lãi suất sớm nhất vào tháng 11 và đang định giá ba lần tăng đến giữa năm 2027.

Sự chia rẽ trong Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) làm báo cáo lạm phát càng quan trọng. Tại cuộc họp tháng 7, ba trong chín thành viên đã bỏ phiếu tăng 25 điểm cơ bản, tăng từ hai thành viên trước đó. Cuộc tranh luận then chốt của BoE là liệu cú sốc năng lượng có đang tạo ra hiệu ứng vòng hai dai dẳng hay không. Theo Reuters dẫn lời kinh tế gia Elizabeth Martins của HSBC, BoE đã ám chỉ sẽ cân nhắc hành động nếu hiệu ứng vòng hai xuất hiện, nhưng điều kiện hiện tại khó đủ để các thành viên ủng hộ giữ nguyên thay đổi lá phiếu.

Đây chính là chỗ BoE bị kẹt. Nếu CPI tổng thể và lõi vượt dự báo, lo ngại rằng áp lực từ năng lượng đang lan rộng sẽ tăng lên, kéo khả năng tăng lãi suất gần hơn. Ngược lại, nếu lạm phát yếu hơn kỳ vọng, đặc biệt ở chỉ số lõi, lập luận rằng cú sốc năng lượng chỉ là tạm thời sẽ mạnh hơn, làm giảm kỳ vọng thắt chặt và gây sức ép lên GBP. Một báo cáo đúng như dự báo sẽ nhanh chóng chuyển sự chú ý sang cấu phần lạm phát dịch vụ và cách bỏ phiếu của BoE vào thứ Năm.

Tác động lên GBP và các đồng tiền chính

Với GBP/USD, bối cảnh kỹ thuật đang nghiêng về phía giảm. Cặp tiền giữ dưới đường trung bình động 200 kỳ (SMA) trên khung 4 giờ tại 1,3529, cùng vùng kháng cự hội tụ quanh 1,3550 nơi SMA 100 kỳ giao với ngưỡng ngang, trong khi đường xu hướng dốc xuống tiếp tục đè lên các nhịp hồi. Chỉ số RSI (14) quanh vùng cao 30, cho thấy động lượng giảm vẫn hiện diện dù giá đang ổn định ngay trên các hỗ trợ gần. Kháng cự ban đầu ở SMA 200 kỳ quanh 1,3529, dày hơn ở 1,3550, trước các mức 1,3570 và đường xu hướng giảm bao trùm. Hỗ trợ trước mắt ở 1,3480, tiếp theo là 1,3464 và 1,3434; phá rõ ràng xuống dưới dải hỗ trợ này sẽ mở đường cho pha giảm hiện tại kéo dài.

Trên bình diện rộng hơn, chỉ số DXY đang ở 99,675 (+0,06%), EUR/USD ở 1,1538 (-0,03%), USD/JPY ở 155,316 (+0,16%) và vàng ở 4.297,51 (+0,11%). Sự ổn định của đồng bạc xanh trước thềm cuộc họp Fed khiến bất kỳ biến động nào từ CPI Anh càng dễ khuếch đại biến động GBP. Doanh số bán lẻ Mỹ dự báo tăng 0,8% so với mức giảm 0,6% kỳ trước, cùng giá xuất khẩu dự báo tăng 0,5% sau mức giảm 1,3%, sẽ là những điểm dữ liệu cần theo dõi trong cùng ngày.

Điều cần theo dõi tiếp

Cấu phần lạm phát dịch vụ trong báo cáo CPI Anh là biến số then chốt, bởi đây là thước đo BoE dùng để đánh giá áp lực giá nội địa. Nếu lạm phát dịch vụ không hạ, khả năng BoE phải hành động sớm hơn thị trường kỳ vọng sẽ tăng lên, bất chấp tăng trưởng yếu. Song song đó, cách bỏ phiếu của MPC vào thứ Năm và thông điệp chính sách đi kèm sẽ cho biết liệu ba lá phiếu tăng lãi suất hồi tháng 7 có tiếp tục nới rộng. Về phía Mỹ, doanh số bán lẻ và giá xuất khẩu cùng ngày sẽ định hình kỳ vọng về Fed, qua đó ảnh hưởng đến sức mạnh tương đối của GBP/USD. Nhà giao dịch nên theo dõi phản ứng của cặp tiền quanh vùng 1,3529–1,3550 và 1,3480 để đánh giá hướng đi ngắn hạn.