Vàng giằng co quanh 4.300 USD khi USD mạnh và kỳ vọng Fed hawkish thử thách ngưỡng hỗ trợ

Bối cảnh vĩ mô: USD mạnh lên đè nặng vàng

Vàng đang mở đầu tuần mới trong trạng thái thận trọng khi giá XAU/USD dao động quanh 4.326,98 USD/ounce, giảm 19,25 USD tương đương 0,44% so với phiên trước. Diễn biến này không đến từ dòng tiền bán tháo ồ ạt mà chủ yếu phản ánh sự chờ đợi của thị trường trước ba sự kiện chính sách quan trọng: Fed công bố quyết định vào thứ Tư, BoE vào thứ Năm và BoJ vào thứ Sáu.

Điểm tựa của áp lực giảm là đồng USD. Chỉ số DXY hiện ở 99,358, tăng 0,27%, trong khi USD/JPY leo lên 154,03 (+0,37%) và EUR/USD lùi về 1,1564 (-0,29%). Khi USD mạnh lên trên diện rộng, vàng — tài sản không sinh lời — chịu bất lợi kép: vừa đắt hơn với người mua ngoài Mỹ, vừa kém hấp dẫn hơn so với các tài sản sinh lời bằng USD.

Kỳ vọng Fed hawkish và cơ chế truyền dẫn sang vàng

Theo công cụ FedWatch của CME Group, thị trường đang định giá hơn 85% khả năng Fed tăng lãi suất tại cuộc họp kéo dài hai ngày kết thúc vào thứ Tư. Xác suất này được đẩy lên sau khi báo cáo PPI và CPI tuần trước cho thấy lạm phát bán buôn và tiêu dùng vẫn dai dẳng trong tháng 8.

Cơ chế tác động khá rõ ràng: lãi suất danh nghĩa tăng trong khi kỳ vọng lạm phát chưa hạ nhiệt tương ứng sẽ đẩy lợi suất thực đi lên. Lợi suất thực chính là chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, và đây là kênh truyền dẫn chủ đạo khiến kim loại quý mất đà. Song song đó, giá dầu thô vẫn neo gần mức cao nhất kể từ ngày 21/5 do căng thẳng Trung Đông và các cuộc đụng độ ở eo biển Hormuz, với việc lực lượng Houthi tại Yemen tuyên bố dùng drone và tên lửa tấn công một căn cứ quân sự ở miền nam Saudi Arabia, cùng việc hoãn cuộc họp khu vực giữa các quốc gia Vùng Vịnh và Iran. Giá năng lượng cao củng cố câu chuyện lạm phát, gián tiếp duy trì sức ép hawkish lên các ngân hàng trung ương.

Điều đáng chú ý là dù bối cảnh địa chính trị bất ổn thường hỗ trợ nhu cầu trú ẩn, lần này dòng tiền trú ẩn lại chảy vào USD thay vì vàng. Đây là biểu hiện điển hình của môi trường lãi suất cao: khi lợi suất thực dương và được kỳ vọng tăng thêm, sức hút của đồng bạc xanh vượt qua vai trò truyền thống của vàng.

Rủi ro hai chiều và yếu tố chính trị

Không phải mọi yếu tố đều nghiêng về phe bán. Tổng thống Mỹ Donald Trump đang gia tăng áp lực lên Fed để giữ nguyên hoặc thậm chí hạ lãi suất, với lập luận rằng không quốc gia nào nên có lãi suất thấp hơn Mỹ. Sự can thiệp chính trị này khiến giới giao dịch thận trọng hơn khi đặt cược giảm giá vàng một cách quyết liệt, bởi bất kỳ tín hiệu ôn hòa nào từ Fed cũng có thể đảo chiều nhanh chóng.

Về phía dòng vốn, việc thiếu lực bán thực sự có ý nghĩa là một cảnh báo cho phe gấu trước khi họ xây dựng vị thế bán sâu. Nếu không có dòng tiền bán theo sau rõ ràng và giá không chấp nhận được vùng dưới 4.300, khả năng vàng chỉ đang tích lũy trong biên độ hẹp thay vì đảo chiều xu hướng vẫn còn.

Kỹ thuật: 4.300 là ranh giới quyết định

Trên khung 4 giờ, việc vàng thất bại tìm được chỗ đứng trên đường SMA 100 kỳ, sau đó phá vỡ SMA 200 kỳ trong tuần trước, là tín hiệu kích hoạt quan trọng cho phe bán. Chỉ báo MACD vẫn hơi âm và RSI quanh 41,33 cho thấy động lượng yếu và nghiêng về giảm nhẹ, chứ chưa rơi vào vùng quá bán.

Để xác nhận kịch bản giảm sâu hơn, giá cần bán thủng và chấp nhận vùng dưới mức thoái lui 50,0% của đợt tăng tháng 7–8, quanh 4.327 USD. Khi đó, các mục tiêu tiếp theo là mức 61,8% quanh 4.241 USD và 78,6% quanh 4.118 USD, xa hơn là đáy chu kỳ cấu trúc rộng quanh 3.961 USD. Ở chiều ngược lại, kháng cự đầu tiên nằm tại SMA 200 kỳ quanh 4.383 USD, tiếp đến là mức thoái lui 38,2% tại 4.414 USD. Vượt qua các vùng này một cách bền vững sẽ mở đường hướng tới SMA 100 kỳ quanh 4.472 USD và mức 23,6% tại 4.521 USD, với đỉnh chu kỳ trước đó gần 4.694 USD chỉ trở nên đáng chú ý trong một đợt hồi phục mạnh.

Điều cần theo dõi trong những phiên tới

Trọng tâm trước mắt là diễn biến của chỉ số sản xuất Empire State (dự báo 15, kỳ trước 20,60) và doanh số bán lẻ MoM (dự báo 0,9%, kỳ trước -0,6%) — hai đầu vào quan trọng để thị trường đánh giá lại sức mạnh nền kinh tế Mỹ trước khi Fed ra quyết định. Bên cạnh đó, cần theo dõi liệu DXY có giữ được đà tăng trên 99 hay không, và liệu giá dầu có tiếp tục neo cao do rủi ro Hormuz hay không, vì cả hai đều ảnh hưởng trực tiếp tới lợi suất thực. Cuối cùng, phản ứng của vàng quanh ngưỡng 4.300 và 4.327 sẽ là thước đo xem áp lực hawkish đã được phản ánh hết vào giá hay chưa.