Nửa số tiền can thiệp kỷ lục của Nhật đã 'bốc hơi' chỉ sau vài tuần: liệu BOJ có phải hành động lại?

Điểm giữa của một cuộc can thiệp lịch sử

USD/JPY đang giao dịch quanh mốc 159.50 – gần như chính xác điểm giữa của biên độ dao động do chiến dịch can thiệp mua đồng yên lớn nhất lịch sử tạo ra. Từ đỉnh gần 164.00 trước can thiệp xuống đáy quanh 155.00, cặp tiền đã hồi phục khoảng một nửa biên độ đó chỉ trong vài phiên. Điều đáng chú ý không phải là mức giá hiện tại, mà là tốc độ thoái lui của nó: ước tính khoảng 13.750 tỷ yên đã được chính quyền Tokyo và Washington chi ra, nhưng một nửa số tiền đó đã bị thị trường hấp thụ ngược lại.

Bản chất của can thiệp là mua một mức giá, không phải một xu hướng. Khi không có đợt can thiệp mới nào được công bố, thị trường tự do dần dần lấy lại những gì đã mất. Điều này đặt ra câu hỏi lớn: liệu BOJ và Bộ Tài chính Nhật Bản có đủ kiên nhẫn để nhìn thành quả của mình bị xói mòn, hay sẽ phải hành động lần nữa?

Sức ép từ chênh lệch lãi suất thực

Câu trả lời nằm ở nền tảng kinh tế vĩ mô. Lãi suất chính sách của Nhật Bản đang ở mức 1.00%, trong khi lạm phát tiêu dùng (CPI) mới nhất là 1.7%. Điều này có nghĩa lãi suất thực vẫn âm sâu, tạo điều kiện cho carry trade tiếp tục hoạt động. Ngay cả khi Fed giảm lãi suất, khoảng cách lãi suất thực giữa Mỹ và Nhật vẫn duy trì, chỉ thay đổi về độ lớn chứ không thay đổi về hướng.

Trong phiên giao dịch gần nhất, các dữ liệu kinh tế Mỹ đều yếu hơn dự kiến: PPI tháng 7 không đổi so với tháng trước (dự báo +0.2%), số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lên tới 209K (dự báo 202K). Những con số này ủng hộ đồng USD yếu đi, nhưng USD/JPY vẫn giữ vững. Điều đó cho thấy đồng yên đang chịu áp lực từ chính nền kinh tế Nhật Bản, không chỉ từ phía Mỹ.

Giá năng lượng – gánh nặng không thể can thiệp

Một yếu tố quan trọng khác là giá năng lượng. Các cuộc đàm phán về việc mở lại eo biển Hormuz đang bế tắc, lưu lượng tàu qua eo biển này chỉ còn 8 tàu mỗi ngày so với khoảng 130 trước chiến tranh. Nhật Bản nhập khẩu gần như toàn bộ dầu thô tiêu thụ, vì vậy giá năng lượng tăng cao là một loại thuế đánh vào điều kiện thương mại của nước này. Đây là lý do giảm giá đồng yên mà không một cuộc can thiệp nào có thể giải quyết triệt để.

Kịch bản cho phiên tới

Về mặt kỹ thuật, USD/JPY đang đối mặt với kháng cự tại đường EMA 50 ngày quanh 160.50, trong khi hỗ trợ gần nhất là vùng 159.00 và sau đó là 158.00. Nếu giá đóng cửa trên 160.50, vùng 162.00 sẽ mở ra. Ngược lại, đóng cửa dưới 158.00 sẽ đưa cặp tiền trở lại vùng can thiệp.

Trong ngắn hạn, thị trường sẽ chú ý đến dữ liệu doanh số bán lẻ Mỹ vào thứ Sáu và GDP sơ bộ quý II của Nhật Bản vào Chủ nhật. Dự báo GDP Nhật Bản tăng trưởng 0.5% theo quý và 2% theo năm. Quan trọng hơn là chỉ số lạm phát quốc gia vào ngày 20/8 – nếu CPI vẫn quanh 1.7%, BOJ sẽ khó có cớ để tăng lãi suất thêm, và Bộ Tài chính sẽ phải tự bảo vệ đồng yên.

Điều cần theo dõi

Nhà giao dịch nên theo dõi sát các mốc 160.50 và 158.00. Nếu giá phá vỡ 160.50, khả năng can thiệp lần hai sẽ tăng lên, đặc biệt khi Bộ Tài chính Nhật Bản đã tuyên bố sẵn sàng lặp lại hành động. Ngược lại, nếu giá giảm về 158.00, thị trường có thể tự điều chỉnh mà không cần sự vào cuộc của các nhà chức trách. Biên bản FOMC ngày 19/8 và dữ liệu lạm phát Nhật Bản ngày 20/8 sẽ là những chất xúc tác quan trọng tiếp theo.