Dòng vốn trái phiếu và kỳ vọng vượt trội của euro: liệu có bền vững?

Động lực từ dòng vốn và tài khóa

Nomura mới đây đưa ra nhận định euro sẽ vượt trội so với bảng Anh, USD và yen, dựa trên hai trụ cột chính: dòng vốn ngoại đổ mạnh vào trái phiếu khu vực đồng euro và cấu trúc tài khóa được đánh giá là lành mạnh hơn so với Anh và Mỹ. Quan điểm này không chỉ đơn thuần là dự báo ngắn hạn mà còn phản ánh sự thay đổi trong cách nhìn nhận rủi ro chính trị tại châu Âu.

Theo Nomura, rủi ro từ các chính phủ theo đường lối dân túy ở châu Âu đã giảm đáng kể so với quá khứ. Các đảng như RN tại Pháp hay AfD tại Đức, dù vẫn hoài nghi về EU, nhưng không còn đề xuất các biện pháp cực đoan như rời khỏi khu vực đồng euro. Điều này giúp giảm bớt bất ổn chính trị – vốn là yếu tố từng gây áp lực lên đồng tiền chung.

Ngược lại, Anh đang đối mặt với những thách thức tài khóa lớn hơn. Chính phủ Lao động dưới thời Thủ tướng Andy Burnham phải cân bằng giữa tăng trưởng, kiểm soát lạm phát, duy trì uy tín tài khóa và thực hiện các cam kết chi tiêu. Với tỷ lệ nợ trên GDP cao hơn nhiều so với khu vực đồng euro và đang tăng nhanh, cùng với chi phí lãi vay ròng dự kiến tăng trong những năm tới, rủi ro tài khóa của Anh khó có thể sớm biến mất.

So sánh tương quan giữa các nền kinh tế lớn

Nomura cũng chỉ ra rằng ngay cả khi Pháp có những lo ngại riêng, vị thế tốt hơn của Đức và Tây Ban Nha có thể bù đắp từ góc độ tiền tệ. Đối với bốn nền kinh tế lớn nhất khu vực đồng euro, chi phí trả lãi chính phủ tăng có thể là mối lo trong tương lai, nhưng vẫn ở mức thấp hơn đáng kể so với Anh và Mỹ.

Dòng vốn ngoại đổ vào trái phiếu khu vực đồng euro tăng vọt trong những tháng gần đây cho thấy các nhà đầu tư quốc tế coi lợi suất cao hơn là phần bù rủi ro hợp lý. Điều này củng cố kỳ vọng euro sẽ vượt trội so với USD và yen, nơi động lực tài khóa được đánh giá là khó khăn hơn.

Bối cảnh thị trường hiện tại

Tại thời điểm viết bài, EUR/USD đang giao dịch quanh mức 1.16891, tăng nhẹ 0.09% so với phiên trước. Chỉ số DXY giảm 0.10% xuống 98.745, cho thấy đồng USD đang yếu đi. Vàng tăng 1.32% lên 4578.28, phản ánh tâm lý tìm kiếm tài sản an toàn trong bối cảnh bất ổn toàn cầu. USD/JPY giảm nhẹ 0.16% xuống 158.783.

Các chỉ số PMI sơ bộ của khu vực đồng euro sẽ được công bố trong ngày, với dự báo PMI tổng hợp ở mức 49.5, PMI sản xuất 50 và PMI dịch vụ 49.8. Dữ liệu này sẽ là thước đo quan trọng cho sức khỏe kinh tế khu vực. Ngoài ra, chỉ số niềm tin doanh nghiệp và tăng trưởng lương thương lượng cũng sẽ được công bố, ảnh hưởng đến kỳ vọng chính sách của ECB.

Kịch bản kỹ thuật cho EUR/USD

Về mặt kỹ thuật, EUR/USD đang kiểm tra vùng kháng cự quanh 1.1700 – mức tâm lý quan trọng. Nếu vượt qua, mục tiêu tiếp theo có thể là vùng 1.1750, nơi từng là hỗ trợ trong quá khứ. Ngược lại, nếu không giữ được trên 1.1650, giá có thể quay lại kiểm tra vùng hỗ trợ 1.1600.

Chỉ số DXY suy yếu dưới mốc 99 đang hỗ trợ cho đà tăng của EUR/USD. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng dữ liệu PMI yếu hơn dự kiến có thể gây áp lực lên euro trong ngắn hạn.

Điều cần theo dõi tiếp theo

Nhà giao dịch nên theo dõi chặt chẽ kết quả PMI sơ bộ và dữ liệu tăng trưởng lương của khu vực đồng euro trong phiên này. Nếu các chỉ số này vượt kỳ vọng, nó sẽ củng cố thêm cho luận điểm của Nomura về sức mạnh của euro. Ngoài ra, diễn biến của dòng vốn vào trái phiếu châu Âu và các tín hiệu từ cuộc họp của các ngân hàng trung ương lớn sẽ là những yếu tố quyết định liệu xu hướng vượt trội của euro có thực sự bền vững trong dài hạn hay không.