Đồng bảng mất đi lực hút từ kỳ vọng lãi suất: ING nghiêng về xu hướng tăng của EUR/GBP

Kỳ vọng lãi suất không còn là 'ngôi sao' dẫn dắt

Thị trường ngoại hối đang chứng kiến một sự dịch chuyển tinh tế trong cách định giá đồng bảng Anh (GBP). Bất chấp việc Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) vẫn duy trì lập trường khá diều hâu, các nhà phân tích tại ING lại cho rằng đồng bảng có thể suy yếu so với euro (EUR/GBP). Nhận định này thoạt nghe có vẻ nghịch lý, nhưng lại phản ánh một thực tế quan trọng: kỳ vọng lãi suất không còn là yếu tố chi phối chính đối với tỷ giá như trước.

Bằng chứng là cặp EUR/GBP hiện đang giao dịch quanh mốc 0.8585, gần như đi ngang trong phiên Á, cho thấy thị trường đang thiếu vắng một động lực thực sự để đẩy giá đi xa. Sự ổn định này diễn ra trong bối cảnh đồng bảng đã có một phiên giao dịch tích cực nhờ bài phát biểu của Bộ trưởng Tài chính Anh, John Healey, về kỷ luật tài khóa.

Tín hiệu tài khóa: 'Phao cứu sinh' tạm thời cho GBP

Bài phát biểu đầu tiên của Bộ trưởng Healey, nhấn mạnh cam kết về kỷ luật tài khóa, đã giúp xoa dịu lo ngại của nhà đầu tư. Điều này được phản ánh qua việc lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn dài tăng không quá mạnh so với đà bán tháo trái phiếu toàn cầu. Nói cách khác, thị trường đã không xem Anh là một điểm đến rủi ro riêng biệt, ít nhất là trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, ING cho rằng sự trấn an này chỉ là tạm thời. Chính phủ Anh đang phải đối mặt với một bài toán khó: làm sao vừa đảm bảo kỷ luật tài khóa, vừa có đủ ngân sách cho các kế hoạch chi tiêu. Những tiêu đề về ngân sách tháng 10 chắc chắn sẽ xuất hiện dày đặc trong những tuần tới, và mỗi thông tin đều có khả năng tác động đến tâm lý thị trường.

Hiện tại, thị trường vẫn chưa định giá bất kỳ mức bù rủi ro tài khóa nào cho đồng bảng. Điều này tạo ra một khoảng trống cho sự lo ngại có thể len lỏi vào, nếu các con số ngân sách không đáp ứng được kỳ vọng. Tuy nhiên, với việc chính phủ dường như rất nhạy cảm với phản ứng của thị trường, khả năng xảy ra một cuộc đối đầu lớn với thị trường trái phiếu là khó xảy ra.

Vì sao BoE diều hâu không giúp GBP mạnh lên?

Câu hỏi then chốt là tại sao một BoE với quan điểm diều hâu lại không thể hỗ trợ đồng bảng? Câu trả lời nằm ở chỗ thị trường đã phản ánh quá nhiều vào giá. Kỳ vọng về việc BoE sẽ giữ lãi suất cao trong thời gian dài hơn so với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hoặc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã được đưa vào định giá. Do đó, bất kỳ thông tin tích cực nào về lãi suất cũng khó tạo ra cú hích đủ lớn cho đồng bảng.

Thay vào đó, thị trường đang chuyển sự chú ý sang các yếu tố khác, đặc biệt là rủi ro tài khóa và tăng trưởng kinh tế. Trong bối cảnh này, đồng euro, vốn được hưởng lợi từ sự phục hồi kinh tế của khu vực đồng tiền chung châu Âu, có thể trở thành lựa chọn an toàn hơn so với đồng bảng. Chính vì vậy, ING duy trì quan điểm tích cực về xu hướng tăng của cặp EUR/GBP.

Các mốc kỹ thuật và lịch kinh tế cần theo dõi

Về mặt kỹ thuật, EUR/GBP đang giao dịch quanh vùng 0.8580 – 0.8590. Nếu phe mua chiếm ưu thế, vùng kháng cự gần nhất có thể nằm tại 0.8600. Ngược lại, nếu áp lực bán gia tăng, vùng hỗ trợ quanh 0.8550 sẽ là mức đáng chú ý. Tuy nhiên, trong bối cảnh hiện tại, biến động có thể vẫn sẽ bị giới hạn.

Trong ngày hôm nay, các nhà giao dịch sẽ theo dõi chỉ số sản lượng công nghiệp của khu vực đồng tiền chung châu Âu (dự báo 0.3% so với tháng trước). Ngày mai, bài phát biểu của Chủ tịch ECB, Christine Lagarde, cùng với quyết định lãi suất của ECB (dự báo tăng lên 2.5%) sẽ là những sự kiện lớn có thể tác động đến đồng euro. Về phía Anh, chỉ số giá nhà RICS cũng sẽ được công bố.

Chiến lược cho phiên tiếp theo

Điều quan trọng mà giới giao dịch cần lưu ý là sự thay đổi trong cách thị trường định giá đồng bảng. Việc BoE duy trì quan điểm diều hâu không còn là 'chìa khóa' để dự đoán biến động của GBP. Thay vào đó, hãy tập trung vào các thông tin về ngân sách tháng 10 của Anh và bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy chính phủ có thể gặp khó khăn trong việc thuyết phục thị trường về tính bền vững tài khóa. Bên cạnh đó, diễn biến của lợi suất trái phiếu chính phủ Anh so với các nước khác sẽ là một chỉ báo hữu ích.

Các phiên giao dịch tới sẽ phụ thuộc nhiều vào thông điệp của ECB và phản ứng của thị trường trái phiếu trước những tín hiệu từ chính phủ Anh. Nếu ECB có vẻ ít diều hâu hơn dự kiến, đồng euro có thể mất đi lực đỡ, tạo cơ hội cho GBP phục hồi. Ngược lại, nếu ECB phát đi tín hiệu cứng rắn, EUR/GBP có thể tiếp tục xu hướng tăng.