Bảng Anh đứng trước bài toán khó: BoE hawkish có đủ bù đắp khoảng cách lãi suất với Fed hậu Warsh?

Bối cảnh vĩ mô: Hai ngân hàng trung ương, hai hướng đi

Thị trường tiền tệ đang chứng kiến sự phân kỳ chính sách ngày càng rõ nét giữa Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương Anh (BoE). Trong khi Fed vừa nâng lãi suất lên 4% tại cuộc họp ngày 17/09 – mức cao nhất trong chu kỳ thắt chặt hiện tại dưới thời Chủ tịch Warsh – thì BoE dự kiến giữ nguyên Bank Rate ở 3.75%. Khoảng cách 25 điểm cơ bản này, tuy không lớn về con số, nhưng lại phản ánh hai câu chuyện kinh tế hoàn toàn khác biệt.

Societe Generale nhận định rằng GBP có tiềm năng vượt trội so với các đồng tiền G10 khác (ngoại trừ USD), dựa trên ba trụ cột chính: tăng trưởng GDP, lạm phát CPI và PPI của Anh đang tăng tốc trở lại; khả năng BoE chuyển sang lập trường hawkish hơn; và triển vọng chấm dứt hoặc tạm dừng bán trái phiếu chính phủ (QT).

BoE hawkish: Liệu có đủ để thu hẹp khoảng cách?

Điểm đáng chú ý nhất trong phân tích của Societe Generale là khả năng phe diều hâu trong Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) – gồm Pill, Greene và Mann – có thể trở thành đa số vào tháng 11. Thị trường hiện đã định giá 94% khả năng BoE tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 11, thời điểm được giới giao dịch Anh gọi vui là "Đêm Guy Fawkes".

Cơ chế ở đây khá rõ ràng: nếu BoE tăng lãi suất trong khi Fed đã ở mức 4%, khoảng cách lãi suất sẽ thu hẹp từ 25 điểm cơ bản xuống còn 0. Điều này làm giảm sức hấp dẫn tương đối của USD so với GBP, tạo điều kiện cho đồng bảng Anh phục hồi. Tuy nhiên, câu hỏi đặt ra là liệu Fed có tiếp tục thắt chặt hay không – và với việc Warsh vừa nâng lãi suất lên 4%, tín hiệu từ Fed có thể vẫn cứng rắn hơn dự kiến.

Một yếu tố hỗ trợ khác cho GBP là khả năng BoE giảm tốc độ QT. Societe Generale dự báo hoạt động bán trái phiếu chính phủ sẽ duy trì ở mức 20 tỷ bảng trong giai đoạn tháng 10/2026 – 9/2027, tương đương mức giảm 50 tỷ bảng trong APF so với 70 tỷ bảng trước đó. Việc giảm bán tháo trái phiếu sẽ làm phẳng đường cong lợi suất dài hạn, gián tiếp giảm áp lực lên chính sách tài khóa và lãi suất thế chấp – qua đó hỗ trợ đồng bảng.

Kỹ thuật: Các mốc cần theo dõi

Trên biểu đồ GBP/USD, giá hiện đang giao dịch quanh 1.33603, giảm 0.13% trong phiên. Chỉ số DXY ở mức 100.257, giảm nhẹ 0.08%, cho thấy USD đang có phần suy yếu – nhưng GBP vẫn chưa tận dụng được lợi thế này.

Đối với cặp EUR/GBP, Societe Generale xác định hỗ trợ chính tại 0.8530 và ngưỡng cản trở tại 0.8610. Đây là những mốc quan trọng để đánh giá sức mạnh tương đối của bảng Anh so với euro – và gián tiếp phản ánh kỳ vọng về chính sách BoE.

Điều đáng lưu ý là mối tương quan giữa GBP và lợi suất trái phiếu đã suy yếu do đợt bán tháo trái phiếu toàn cầu. Nếu thị trường trái phiếu có dấu hiệu ổn định trở lại, điều này có thể lan tỏa tích cực sang đồng bảng Anh.

Kịch bản phiên tới

Với quyết định lãi suất BoE dự kiến công bố lúc 18:00 giờ Việt Nam hôm nay (17/09), thị trường đang đặt cược vào khả năng giữ nguyên Bank Rate ở 3.75%. Tuy nhiên, phản ứng của GBP sẽ phụ thuộc chủ yếu vào ngôn ngữ trong tuyên bố chính sách – liệu BoE có phát tín hiệu hawkish hơn hay không.

Kịch bản tích cực cho GBP: Nếu BoE giữ nguyên lãi suất nhưng tuyên bố cứng rắn hơn, ám chỉ khả năng tăng lãi suất vào tháng 11, GBP/USD có thể tìm lại đà tăng. Sự hỗ trợ từ kỳ vọng QT chậm lại cũng sẽ củng cố triển vọng này.

Kịch bản tiêu cực: Nếu BoE tỏ ra thận trọng hơn dự kiến, hoặc Fed phát tín hiệu tiếp tục thắt chặt mạnh mẽ, khoảng cách lãi suất sẽ tiếp tục là lực cản. GBP/USD có thể kiểm định các mức hỗ trợ thấp hơn.

Điều cần theo dõi

Nhà giao dịch nên chú ý đến phản ứng của thị trường trái phiếu chính phủ Anh (gilt) sau tuyên bố BoE – đặc biệt là lợi suất kỳ hạn dài, vì đây là kênh truyền dẫn chính sách quan trọng. Đồng thời, diễn biến của chỉ số DXY và lợi suất trái phiếu Mỹ sẽ tiếp tục định hình sức mạnh tương đối của GBP. Cuối cùng, bất kỳ tín hiệu nào từ Fed về lộ trình lãi suất trong các tháng cuối năm 2026 sẽ là yếu tố quyết định cho xu hướng của GBP/USD trong trung hạn.