PBOC giữ nguyên LPR tháng 8: kỳ vọng nới lỏng của thị trường có bị phá vỡ?

Quyết định giữ nguyên LPR: Không bất ngờ, nhưng vẫn đáng chú ý

Sáng 20/08, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) công bố giữ nguyên lãi suất cho vay chuẩn (LPR) ở mức 3,00% cho kỳ hạn 1 năm và 3,50% cho kỳ hạn 5 năm. Đây là tháng thứ ba liên tiếp PBOC không điều chỉnh LPR, sau khi hạ 10 điểm cơ bản vào tháng 5. Động thái này diễn ra trong bối cảnh thị trường từng kỳ vọng PBOC sẽ nới lỏng hơn nữa để hỗ trợ tăng trưởng, nhất là khi lạm phát Trung Quốc vẫn ở mức thấp và lĩnh vực bất động sản chưa hồi phục rõ rệt.

Tuy nhiên, quyết định giữ nguyên LPR không gây bất ngờ lớn, bởi trước đó PBOC đã giữ nguyên lãi suất trung hạn (MLF) ở mức 2,30% trong đợt đáo hạn tháng 8. LPR thường được neo theo MLF, nên việc giữ nguyên MLF gần như đã định trước kết quả này. Điều đáng chú ý là thông điệp mà PBOC gửi tới thị trường: ưu tiên hiện tại không phải là kích thích tăng trưởng bằng mọi giá, mà là giữ ổn định tài chính và tỷ giá.

Vì sao PBOC chọn sự thận trọng?

Có ba lý do chính khiến PBOC không vội nới lỏng.

Thứ nhất, đồng USD đang suy yếu. Chỉ số DXY hiện ở mức 98,8 – thấp nhất trong nhiều tháng. Điều này giảm bớt áp lực lên đồng nhân dân tệ, nhưng PBOC cũng không muốn để CNY tăng giá quá nhanh vì sẽ ảnh hưởng đến xuất khẩu. Giữ nguyên lãi suất giúp kiểm soát nhịp độ tăng giá của CNY, tránh gây sốc cho doanh nghiệp xuất khẩu.

Thứ hai, rủi ro bong bóng tài sản. Dù kinh tế tăng trưởng chậm lại, nhưng thị trường chứng khoán và bất động sản tại các thành phố lớn đã có dấu hiệu nóng lên nhờ dòng vốn rẻ trước đó. Hạ lãi suất thêm có thể đẩy giá tài sản lên cao hơn, tạo ra rủi ro mất ổn định tài chính trong tương lai.

Thứ ba, lạm phát đang có xu hướng tăng nhẹ. CPI tháng 7 của Trung Quốc tăng 2,8% so với cùng kỳ, cao hơn mức 2,5% của tháng 6. Dù vẫn dưới mục tiêu 3%, nhưng xu hướng tăng khiến PBOC thận trọng hơn trong việc nới lỏng tiền tệ.

Phản ứng thị trường: AUD/USD giảm nhẹ, nhưng xu hướng chính vẫn là chờ Fed

Ngay sau quyết định của PBOC, AUD/USD giảm nhẹ 0,14% xuống 0,7115. AUD thường nhạy cảm với tin tức từ Trung Quốc vì Australia là đối tác thương mại lớn của Trung Quốc. Việc PBOC không nới lỏng khiến thị trường cho rằng nhu cầu từ Trung Quốc sẽ khó tăng mạnh, từ đó ảnh hưởng đến triển vọng xuất khẩu của Australia.

Tuy nhiên, mức giảm này khá khiêm tốn, cho thấy thị trường đã phần nào lường trước quyết định. Điều quan trọng hơn với AUD và các đồng tiền khác lúc này là biên bản họp FOMC tháng 7, được công bố vào rạng sáng nay (giờ Việt Nam). Nếu Fed tiếp tục thể hiện lập trường hawkish, đồng USD có thể hồi phục, gây áp lực lên AUD và các đồng tiền châu Á.

Điều thị trường có thể đang đọc sai

Một số nhà đầu tư cho rằng việc PBOC giữ nguyên LPR là tín hiệu tiêu cực, nghĩa là Trung Quốc không còn ưu tiên tăng trưởng. Nhưng thực tế, PBOC vẫn có nhiều công cụ khác để hỗ trợ nền kinh tế, như giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR) hoặc sử dụng các công cụ tái cấp vốn có mục tiêu. Việc giữ LPR không có nghĩa là chính sách tiền tệ đang thắt chặt.

Hơn nữa, PBOC có thể đang chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn từ Fed. Nếu Fed bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm, PBOC sẽ có dư địa để nới lỏng mà không lo gây áp lực lên tỷ giá. Do đó, thị trường nên nhìn vào bức tranh tổng thể, thay vì chỉ tập trung vào một quyết định LPR đơn lẻ.

Trọng tâm theo dõi tiếp theo

Người giao dịch cần theo dõi sát biên bản FOMC vừa công bố để đánh giá hướng đi của Fed, từ đó suy ra khả năng PBOC sẽ hành động trong các tháng tới. Ngoài ra, dữ liệu kinh tế Trung Quốc như PMI sản xuất tháng 8 (dự kiến công bố cuối tháng) sẽ cho biết tình hình thực tế của nền kinh tế, từ đó ảnh hưởng đến quyết định của PBOC. Các mốc giá quan trọng cần chú ý là 0,7100 – 0,7150 đối với AUD/USD, vùng này có thể quyết định xu hướng ngắn hạn.