Quảng cáo
Quảng cáo
Kashkari (Fed Minneapolis) khẳng định lạm phát vẫn cao ở mọi khu vực kinh tế Mỹ, không chỉ do giá dầu, đồng thời nhấn mạnh tăng trưởng và thị trường lao động vẫn vững. Phát ngôn này củng cố thiên hướng hawkish của Fed, dù chỉ số Sentiment Index giảm nhẹ 1,47 điểm về 150,61.
Phát biểu của Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari cuối tuần qua đáng chú ý ở chỗ ông từ chối quy lạm phát về một nguyên nhân duy nhất. "Lạm phát vẫn quá cao" và "lạm phát vượt ra ngoài giá dầu" — cách diễn đạt này quan trọng hơn vẻ ngoài của nó. Nếu áp lực giá chỉ đến từ năng lượng, Fed có thể nhìn qua và chờ giá dầu hạ nhiệt. Nhưng khi lạm phát lan ra "mọi mặt" của nền kinh tế, đó là tín hiệu về độ dai dẳng của cầu nội địa, chứ không phải cú sốc nguồn cung có thể tự tan.
Kashkari bổ sung ba mảnh ghép cùng chiều: tăng trưởng "khá vững", nền kinh tế Mỹ "vẫn kiên cường bất chấp các cuộc chiến", và năng suất "có dấu hiệu cải thiện". Ông cũng nói thị trường lao động vẫn mạnh và hy vọng tăng trưởng có thể tiếp tục trong khi lạm phát hạ nhiệt. Đây là kịch bản hạ cánh mềm lạc quan — nhưng chính vì lạc quan nên nó không tạo sức ép buộc Fed phải nới lỏng sớm.
Cần tách hai câu hỏi. Thứ nhất, Fed có đang chia rẽ về hướng đi không? Thứ hai, thị trường đang định giá bao nhiêu khả năng hạ nhiệt?
Về câu thứ nhất, dữ liệu định lượng cho thấy bức tranh không rõ ràng như tiêu đề. Chỉ số Fed Sentiment của FXStreet giảm 1,47 điểm xuống 150,61 — vẫn cao hơn hẳn mốc trung tính 100. Điểm Speechtracker của phát biểu Kashkari là 6,2/10, gần như trùng khớp mức trung bình lịch sử 6,3/10. Nói cách khác, phát ngôn này không phải một cú diều hâu mới, mà là sự tiếp nối lập trường đã có. Việc chỉ số tổng hợp giảm nhẹ trong khi giọng điệu cá nhân không đổi cho thấy một vài tiếng nói khác trong ủy ban đang dịu bớt — nhưng chưa đủ để đảo chiều thiên hướng chung.
Về câu thứ hai, đây là điểm dễ đọc sai nhất. Thị trường thường lấy việc Fed "không tăng thêm" để suy ra "sắp giảm". Kashkari mô tả một nền kinh tế tăng trưởng vững, việc làm mạnh, năng suất cải thiện — bộ điều kiện cho phép Fed ngồi yên lâu hơn, chứ không phải điều kiện để cắt lãi suất. Sự kiên nhẫn và sự nới lỏng là hai thứ khác nhau.
Tại thời điểm 07:12 giờ Việt Nam ngày 21/09/2026, chỉ số DXY ở 100,268, tăng 0,05%. EUR/USD ở 1,14791, giảm 0,06%. USD/JPY ở 156,888, gần như đi ngang. Vàng ở 4.365,74, giảm 0,34%.
Biên độ dịch chuyển này rất hẹp. Với một phát biểu có nội dung hawkish rõ, việc DXY chỉ nhích 0,05% cho thấy thị trường đã phần nào hấp thụ quan điểm này từ trước, hoặc đang chờ dữ liệu cứng hơn. Đồng yên quanh 156,9 vẫn là vùng mà giới giao dịch theo dõi sát vì hàm ý can thiệp, nhưng chưa có phản ứng đáng kể từ phía phát ngôn của Fed.
Điểm đáng lưu ý là vàng giảm trong khi DXY chỉ tăng rất nhẹ. Nếu động lực thuần túy đến từ lãi suất thực cao hơn, vàng và đô la thường phản ứng mạnh hơn. Mức giảm 0,34% của vàng có thể phản ánh việc thị trường đang định giá lại nhẹ kỳ vọng nới lỏng, chứ chưa phải một đợt tái định giá lớn.
Sai lầm phổ biến là coi "lạm phát vượt ra ngoài giá dầu" như một lập luận kỹ thuật. Thực ra đây là lập luận về phạm vi: nếu áp lực giá hiện diện ở nhiều nhóm hàng, thì việc giá năng lượng hạ nhiệt sẽ không đủ để đưa lạm phát về mục tiêu. Điều đó kéo dài thời gian Fed cần duy trì lãi suất cao, và làm phẳng đường cong kỳ vọng cắt giảm.
Một điểm khác: Kashkari nói "thị trường trái phiếu là trách nhiệm của Bộ Tài chính". Đây là cách Fed tách mình khỏi lo ngại về biến động ở kênh trái phiếu. Với người giao dịch ngoại hối, hàm ý là Fed sẽ không dùng chính sách tiền tệ để xử lý căng thẳng tài khóa — điều này gián tiếp giữ nền tảng cho sức mạnh của đô la.
Cuối cùng, cần nhớ Kashkari không phải là người bỏ phiếu quyết định duy nhất. Một phát ngôn hawkish không đồng nghĩa với việc ủy ban đã khóa cửa hạ nhiệt. Nhưng nó cho thấy ngưỡng bằng chứng để thay đổi lập trường đang cao hơn mức thị trường có thể đang giả định.
Trong ngày 21/09, bài phát biểu của Fed Goolsbee lúc 17:30 và chỉ số hoạt động kinh tế quốc gia của Fed Chicago lúc 19:30 (dự báo 0,2, kỳ trước -0,08) là hai điểm cần chú ý. Nếu Goolsbee đưa ra giọng điệu dịu hơn Kashkari, khoảng cách giữa các tiếng nói trong Fed sẽ lộ rõ hơn — và đó mới là thông tin thị trường cần để định giá lại kịch bản nới lỏng.
Về phía châu Âu, niềm tin tiêu dùng (dự báo -34) và cán cân thương mại (dự báo -8,1 tỷ euro) ngày 22/09 có thể ảnh hưởng đến EUR/USD quanh vùng 1,148. Với GBP, đơn hàng xu hướng công nghiệp CBI dự báo -35 so với -25 kỳ trước là chỉ báo sớm về sức cầu tại Anh.
Các mốc cần theo dõi trên biểu đồ: DXY quanh 100,3; EUR/USD 1,148; USD/JPY 156,9; vàng 4.365.
Tổng hợp và phân tích từ FXStreet.
Thông tin trên trang không phải khuyến nghị đầu tư. Giao dịch ngoại hối và vàng có rủi ro mất vốn.
