BoE giữ nguyên lãi suất đến hết năm: Sự kiên nhẫn có giới hạn trước lạm phát dai dẳng và thị trường lao động yếu

Khảo sát Reuters: Sự đồng thuận mạnh mẽ cho việc giữ nguyên lãi suất

Khảo sát mới nhất của Reuters (thực hiện từ 13-18/8) cho thấy các nhà kinh tế gần như chắc chắn rằng Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 3,75% cho đến hết năm 2026. Cụ thể, 56/64 chuyên gia (gần 90%) dự báo không có thay đổi trong các cuộc họp còn lại của năm, tăng từ mức 83% trong khảo sát tháng trước. Điều này phản ánh niềm tin ngày càng lớn rằng BoE có thể kiên nhẫn, ngay cả khi lạm phát vẫn trên mục tiêu 2%.

Tuy nhiên, điểm đáng chú ý là một đa số hẹp các nhà kinh tế dự báo sẽ có ít nhất một lần cắt giảm lãi suất vào giữa năm 2027, bất chấp lạm phát được dự báo sẽ duy trì trên mục tiêu cho đến cuối năm sau. Điều này cho thấy thị trường đang bắt đầu định giá khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ trong trung hạn, nhưng câu hỏi đặt ra là: điều gì sẽ là chất xúc tác cho việc cắt giảm?

Lạm phát và thị trường lao động: Hai lực kéo ngược chiều

Dữ liệu lạm phát tháng 7 của Anh sẽ được công bố vào thứ Tư (19/8) và là tâm điểm chú ý. Dự báo CPI tổng thể sẽ tăng lên 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái, từ mức 2,6% của tháng trước. Trong khi đó, lạm phát lõi (loại trừ năng lượng và thực phẩm) được dự báo sẽ hạ nhiệt nhẹ xuống 2,5% từ 2,6%. Sự phân kỳ này phản ánh tác động của giá dầu tăng – một yếu tố tạm thời nhưng vẫn khiến CPI chung đi lên.

Điều quan trọng là thị trường lao động Anh đang suy yếu. Tỷ lệ thất nghiệp tăng và tăng trưởng tiền lương chậm lại, tạo áp lực giảm phát. Tuy nhiên, BoE dường như đang ưu tiên kiểm soát lạm phát hơn là hỗ trợ tăng trưởng. Sự kiên nhẫn này có thể là con dao hai lưỡi: nếu thị trường lao động xấu đi nhanh hơn dự kiến, BoE sẽ buộc phải hành động sớm hơn, nhưng nếu lạm phát dai dẳng, việc cắt giảm sẽ bị trì hoãn.

Phản ứng của thị trường và những gì có thể bị bỏ qua

Đồng bảng Anh (GBP) đã phản ứng tương đối ổn định trước khảo sát, với cặp GBP/USD giao dịch quanh vùng 1,1580 (theo dữ liệu ngày 19/8). Tuy nhiên, thị trường có thể đang bỏ qua một điểm quan trọng: sự đồng thuận về việc giữ nguyên lãi suất đến hết năm có thể đã được phản ánh vào giá, nhưng việc đa số dự báo cắt giảm vào năm 2027 lại tạo ra một sự bất đối xứng trong định giá.

Nếu lạm phát tháng 7 vượt dự báo (trên 2,9%), khả năng BoE phải thắt chặt thêm sẽ tăng lên, gây áp lực lên GBP. Ngược lại, nếu lạm phát lõi giảm mạnh hơn dự kiến, thị trường có thể bắt đầu định giá việc cắt giảm sớm hơn, làm suy yếu đồng bảng. Ngoài ra, thị trường lao động yếu có thể là yếu tố then chốt mà BoE sẽ nhấn mạnh trong các bài phát biểu, nhưng nó chưa được phản ánh đầy đủ trong kỳ vọng của thị trường.

Kết luận và điều cần theo dõi

Sự kiên nhẫn của BoE có giới hạn. Lằn ranh đỏ cho việc cắt giảm lãi suất có thể là khi lạm phát lõi giảm xuống dưới 2% một cách bền vững hoặc khi thị trường lao động suy yếu đến mức đe dọa tăng trưởng. Người giao dịch nên theo dõi chặt chẽ dữ liệu lạm phát tháng 7, cũng như các phát biểu của các quan chức BoE trong thời gian tới, để đánh giá liệu sự đồng thuận hiện tại có bị phá vỡ hay không. Bất kỳ dấu hiệu nào về việc BoE sẵn sàng cắt giảm sớm hơn dự kiến sẽ là tín hiệu quan trọng cho hướng đi của GBP.