BIS cảnh báo stablecoin không phải phương tiện thanh toán đáng tin cậy: quan điểm của ngân hàng trung ương toàn cầu về tiền số

Stablecoin dưới góc nhìn của BIS: Không phải phương tiện thanh toán đáng tin cậy

Phát biểu tại hội nghị Jackson Hole, Tổng Giám đốc Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), Pablo Hernandez de Cos, đã đưa ra một quan điểm trái ngược với sự ủng hộ của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent: stablecoin không thể đóng vai trò là phương tiện thanh toán đáng tin cậy ở quy mô lớn. Thay vào đó, ông đề cao tokenized deposits (tiền gửi được mã hóa) như một con đường phù hợp hơn để khai thác lợi ích của công nghệ mới.

Lập luận của BIS dựa trên nhiều khiếm khuyết cơ bản của stablecoin. Thứ nhất, chúng phá vỡ tính thống nhất (singleness) của tiền tệ, khiến người dùng phải chịu chi phí khi chuyển đổi giữa các loại tiền số khác nhau. Thứ hai, các nền tảng stablecoin không thực sự tương tác được với nhau, tạo ra sự phân mảnh trong hệ thống thanh toán. Thứ ba, vấn đề rửa tiền trở nên khó kiểm soát hơn do tính chất xuyên biên giới và khó áp dụng các biện pháp phòng chống nhất quán.

Đáng chú ý, de Cos cũng chỉ ra mối lo về chủ quyền tiền tệ khi stablecoin neo theo đồng USD ngày càng phổ biến. Nếu người dân ở các nền kinh tế mới nổi đổ xô nắm giữ stablecoin USD, điều này có thể làm xói mòn chủ quyền tiền tệ của họ, làm suy yếu khả năng truyền dẫn chính sách tiền tệ nội địa và khiến điều kiện kinh tế địa phương phụ thuộc nhiều hơn vào chính sách của Mỹ.

Tác động đến dòng vốn và thị trường tiền số

Quan điểm của BIS có thể ảnh hưởng đến dòng vốn vào các quỹ ETF giao ngay Bitcoin và các tài sản tiền số khác. Khi các ngân hàng trung ương lớn có thái độ thận trọng với stablecoin, các nhà đầu tư tổ chức có thể cân nhắc lại việc sử dụng stablecoin như một kênh trung gian thanh khoản. Điều này có thể gián tiếp thúc đẩy dòng vốn chuyển sang các tài sản tiền số khác như Bitcoin, vốn được xem là tài sản đầu tư hơn là phương tiện thanh toán.

Tuy nhiên, cũng cần lưu ý rằng stablecoin vẫn đóng vai trò quan trọng trong thanh khoản của thị trường tiền số, đặc biệt là trong các sàn giao dịch. Nếu các quy định mới được áp dụng nhằm hạn chế stablecoin, thanh khoản của thị trường có thể bị ảnh hưởng trong ngắn hạn.

Bối cảnh kinh tế vĩ mô: Lợi suất thực và thanh khoản toàn cầu

Trong bối cảnh hiện tại, chỉ số DXY tăng 0.52% lên 99.645, vàng giảm mạnh 3.05% xuống 4459.96 USD/ounce, cho thấy một phiên giao dịch biến động mạnh. Lợi suất trái phiếu Mỹ có thể tăng khiến lợi suất thực tăng, tạo áp lực lên các tài sản không sinh lời như vàng và Bitcoin. Tuy nhiên, dữ liệu lạm phát khu vực Eurozone sắp công bố vào ngày 31/08 có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng chính sách tiền tệ của ECB, từ đó tác động đến đồng USD và thanh khoản toàn cầu.

Nếu lạm phát Eurozone cao hơn dự báo (2.9% so với 2.8% trước đó), ECB có thể duy trì chính sách thắt chặt, hỗ trợ đồng EUR và gây áp lực lên USD. Ngược lại, nếu lạm phát thấp hơn, đồng USD có thể mạnh lên, ảnh hưởng đến giá Bitcoin.

Hành vi ví lớn và sức mạnh đào coin

Dữ liệu trên chuỗi cho thấy các ví lớn (cá voi) đã có xu hướng tích lũy Bitcoin trong những ngày gần đây, mặc dù thị trường có biến động. Điều này có thể phản ánh kỳ vọng về việc Fed sẽ giảm lãi suất trong tương lai, khiến các nhà đầu tư dài hạn tăng vị thế. Sức mạnh đào coin (hashrate) vẫn ổn định, cho thấy các thợ đào không bị áp lực bán tháo.

Kết luận: Điều gì cần theo dõi tiếp theo?

Nhà giao dịch nên theo dõi phản ứng của thị trường trước các dữ liệu kinh tế sắp tới, đặc biệt là lạm phát Eurozone và chỉ số sản xuất Dallas Fed. Ngoài ra, cần chú ý đến các động thái pháp lý liên quan đến stablecoin tại Mỹ và châu Âu, vì chúng có thể ảnh hưởng đến thanh khoản và dòng vốn vào tiền số. Sự phân hóa giữa stablecoin và tokenized deposits có thể định hình lại cấu trúc thị trường trong dài hạn.