Vàng vượt kháng cự 100 ngày bất chấp Fed tăng lãi suất: 4.400 USD là mục tiêu hay giới hạn?

Lợi suất thực giảm bất chấp Fed diều hâu

Việc Fed nâng lãi suất 25 điểm cơ bản lên 3,75%-4% – lần tăng đầu tiên sau ba năm – thường là tin xấu với vàng, bởi chi phí cơ hội nắm giữ tài sản không sinh lời tăng lên. Nhưng thị trường đã phản ứng ngược lại: lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 7 điểm cơ bản xuống 4,949%, trong khi chỉ số DXY mất 0,11% còn 100,233. Chính sự sụt giảm của lợi suất danh nghĩa – cùng với kỳ vọng lạm phát được neo khá cao – đã kéo lợi suất thực đi xuống, và đó là động lực trực tiếp đẩy vàng lên 4.343,54 USD/ounce, tăng 80,7 USD (+1,89%) trong phiên.

Cơ chế ở đây rất rõ: vàng không trả lãi, nên khi lợi suất thực giảm, chi phí cơ hội nắm giữ vàng giảm theo. Fed có thể phát tín hiệu diều hâu, nhưng nếu lợi suất dài hạn không tăng tương ứng – thậm chí còn giảm – thì áp lực lên vàng sẽ bị trung hòa. Đây là lý do vì sao vàng “bỏ qua” việc Fed tăng lãi suất.

Tín hiệu từ dầu và câu chuyện lạm phát

Giá dầu WTI giảm khoảng 0,16% khi căng thẳng Trung Đông có dấu hiệu hạ nhiệt. Dầu yếu làm giảm kỳ vọng lạm phát trong ngắn hạn, qua đó gián tiếp hỗ trợ vàng theo hai kênh: thứ nhất, nó làm suy yếu USD (do tương quan thuận giữa dầu và bạc xanh), và thứ hai, nó giữ lợi suất trái phiếu không tăng vọt. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng chính Fed vẫn nhấn mạnh lạm phát “quá cao và đã kéo dài quá lâu”, với chỉ số PCE dự kiến ở mức 3,7% trong năm nay. Nếu dầu tiếp tục giảm, áp lực lạm phát có thể dịu bớt, nhưng Fed khó xoay trục sớm khi tăng trưởng vẫn vững.

Dữ liệu việc làm mới nhất cho thấy số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tuần kết thúc ngày 12/9 giảm từ 206.000 xuống 196.000, thấp hơn dự báo 208.000. Thị trường lao động còn chặt chẽ củng cố lập luận của Fed rằng nền kinh tế đủ mạnh để chịu thêm một đợt thắt chặt nữa. Theo Prime Terminal, thị trường tiền tệ đang định giá 53% khả năng Fed tăng lãi suất thêm một lần vào tháng 10.

Động lực cấu trúc: ngân hàng trung ương và dòng vốn ETF

Dù bài toán lãi suất ngắn hạn gây nhiễu, xu hướng mua ròng của ngân hàng trung ương vẫn là trụ đỡ dài hạn. Nhu cầu đa dạng hóa dự trữ khỏi USD – đặc biệt từ các nền kinh tế mới nổi – tạo lực cầu ổn định, ít nhạy cảm với biến động lãi suất. Bên cạnh đó, dòng vốn ETF vàng thường phản ứng chậm hơn giá giao ngay; nếu đà tăng này được xác nhận bằng dữ liệu dòng vốn vào ETF trong các phiên tới, đó sẽ là bằng chứng cho thấy sự tham gia của nhà đầu tư tổ chức, chứ không chỉ là giao dịch đầu cơ ngắn hạn.

Yếu tố trú ẩn cũng cần được đặt đúng chỗ: việc hạ nhiệt căng thẳng địa chính trị làm giảm nhu cầu trú ẩn tức thời, nhưng đồng thời kéo dầu và USD xuống – một sự đánh đổi mà vàng thường hưởng lợi ròng trong ngắn hạn.

Kỹ thuật: 4.400 là ngưỡng tâm lý, không phải kháng cự cứng

Về mặt kỹ thuật, vàng đã vượt đường trung bình động 100 ngày (SMA) tại 4.320-4.323, mở đường cho mục tiêu 4.400. Mô hình nến “bullish engulfing” xuất hiện, và nếu giá đóng cửa trên đỉnh ngày 16/9 tại 4.366, khả năng xác nhận đà hồi phục sẽ cao hơn. Chỉ báo RSI đang hướng lên nhưng vẫn dưới mức 50 trung tính – nghĩa là cả bên mua lẫn bên bán chưa nắm quyền kiểm soát. Việc RSI vượt 50 sẽ là tín hiệu củng cố cho phe mua.

Các mốc cần theo dõi: kháng cự đầu tiên 4.400, sau đó là 4.450 và 4.500; vùng 4.540 (SMA 200 ngày) là mục tiêu xa hơn. Ngược lại, nếu giá đóng cửa dưới 4.323, vàng có thể lùi về 4.300, rồi 4.283 (SMA 50 ngày) và 4.202 (đỉnh ngày 6/7 chuyển thành hỗ trợ).

Điều cần theo dõi

Trong ngắn hạn, sản lượng công nghiệp tháng 8 của Mỹ và phát biểu của Thống đốc Fed Michelle Bowman vào tối nay (20:15 và 20:30 giờ Việt Nam) có thể tạo biến động. Sau đó là bài phát biểu của Fed Goolsbee và chỉ số hoạt động kinh tế quốc gia của Fed Chicago vào ngày 21/9, cùng dữ liệu việc làm ADP hàng tuần ngày 22/9. Nhà giao dịch nên theo dõi liệu lợi suất trái phiếu 10 năm có tiếp tục giảm hay không – đây là biến số then chốt quyết định vàng có phá vững ngưỡng 4.400 hay chỉ dừng lại ở một nhịp hồi kỹ thuật.