Vàng giằng co dưới 4.350 USD khi Fed đã 'định giá xong' cú tăng lãi suất

Cú tăng lãi suất đã nằm trong giá

Điều đáng chú ý nhất trong phiên đầu tuần không phải là việc vàng để mất ngưỡng 4.350 USD/oz, mà là cách thị trường phản ứng với dữ liệu lạm phát Mỹ tháng 8. Chỉ số CPI lõi — loại bỏ thực phẩm và năng lượng — tăng 0,3% so với tháng trước, cao hơn mức 0,2% của tháng 7 và vượt dự báo đồng thuận 0,2%. Theo dõi qua công cụ FedWatch của CME, xác suất Fed tăng lãi suất tại cuộc họp thứ Tư đã nhảy lên khoảng 86,2%, từ mức 72% trước khi số liệu PPI được công bố.

Nói cách khác, thị trường đã đi trước và định giá gần như trọn vẹn kịch bản này. Vàng phản ứng bằng một nhịp điều chỉnh nhẹ chứ không phải một đợt bán tháo: giá hiện quanh 4.350,51 USD/oz, vẫn nhích lên 4,28 USD (+0,10%) so với phiên trước. Khi một tin xấu đã nằm trong giá, phản ứng của thị trường thường nhạt hơn nhiều so với mức độ nghiêm trọng của tin.

Lợi suất thực, không phải lạm phát, mới là biến số thật

Lý do vàng chịu áp lực từ lãi suất không nằm ở lạm phát mà ở lợi suất thực. Vàng không trả lãi, nên khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ sau khi trừ lạm phát chuyển sang dương và duy trì ở đó, chi phí cơ hội của việc nắm giữ kim loại quý tăng lên rõ rệt. Đây là cơ chế đã kéo vàng xuống trong suốt giai đoạn Fed thắt chặt trước đây, và nó vẫn nguyên vẹn.

Điểm khác biệt của chu kỳ này là tính bền vững của lợi suất thực dương. Fed tăng lãi suất lần đầu sau ba năm là một chuyện; việc họ duy trì mức lãi suất đó bao lâu lại là chuyện khác. Nhận định từ Kyle Rodda của capital.com cho rằng các thành viên FOMC nhiều khả năng sẽ không dứt khoát như thị trường đang đặt cược, khi nhóm ôn hòa trong ủy ban có thể lập luận rằng đà giảm của lạm phát lõi theo năm là lý do để kiên nhẫn. Nếu đúng như vậy, cuộc họp thứ Tư có thể làm tăng bất định thay vì giảm bất định — và bất định là môi trường thuận lợi hơn cho vàng so với một lộ trình lãi suất được vẽ sẵn.

DXY và dòng vốn trú ẩn đang giằng co

Sức mạnh của đồng bạc xanh là kênh truyền dẫn trực tiếp nhất tới XAU/USD, bởi vàng được định giá bằng USD. Chỉ số DXY hiện ở 99,185, tăng 0,09%, trong khi EUR/USD lùi về 1,15876 và USD/JPY leo lên 153,789. Một DXY quanh 99 là vùng trung tính — chưa đủ mạnh để tạo áp lực bán quyết liệt lên vàng, nhưng cũng không đủ yếu để mở đường cho một nhịp bứt phá.

Bức tranh này giải thích vì sao vàng vẫn giữ được vùng hỗ trợ phía trên. Đánh giá từ TD Securities chỉ ra rằng kim loại quý đã trụ được ở dải cao, ngay cả khi thị trường phải xử lý cả đà hồi phục của năng lượng lẫn xác suất Fed tăng lãi suất tăng lên. Đây là dấu hiệu của lực cầu nền — phần lớn đến từ hoạt động mua ròng của các ngân hàng trung ương và nhu cầu phân bổ dài hạn — vốn không nhạy cảm với biến động lãi suất ngắn hạn. Dòng vốn ETF thường phản ứng nhanh hơn với lợi suất thực, nên diễn biến của nhóm này trong vài phiên tới sẽ cho biết lực bán có lan rộng hay chỉ dừng ở mức chốt lời kỹ thuật.

Kỹ thuật: vùng 4.330 là ranh giới cần giữ

Trên biểu đồ ngày, vàng đang đi ngang với trạng thái trung tính, giữ được ngay trên đường trung bình động 100 ngày tại 4.332,30 USD nhưng vẫn bị chặn dưới dải giữa Bollinger 20 ngày. Chỉ số RSI(14) ở mức 47,11 phản ánh động lượng cân bằng sau nhịp điều chỉnh gần đây.

Về phía trên, kháng cự đầu tiên nằm tại dải giữa Bollinger 20 ngày quanh 4.460 USD, và chỉ khi giá tiến tới dải trên Bollinger quanh 4.680 USD thì triển vọng tăng mới thực sự mở ra. Về phía dưới, hỗ trợ trước mắt là đường MA 100 ngày tại 4.330 USD; nếu thủng mốc này, vùng cầu quan trọng tiếp theo là dải dưới Bollinger quanh 4.238,07 USD.

Cấu trúc này cho thấy thị trường đang kẹt giữa hỗ trợ xu hướng đang hồi phục và kháng cự của vùng tích lũy phía trên — một trạng thái điển hình trước các sự kiện rủi ro lớn.

Điều cần theo dõi

Trọng tâm tuần này là quyết định lãi suất của Fed vào thứ Tư và phần hỏi đáp của Chủ tịch Fed sau đó. Bất kỳ tín hiệu ôn hòa nào cũng có thể giới hạn đà giảm của vàng trong ngắn hạn, trong khi một thông điệp cứng rắn hơn kỳ vọng sẽ đẩy lợi suất thực lên và gây áp lực trực tiếp lên vùng 4.330 USD.

Bên cạnh đó, doanh số bán lẻ Mỹ dự báo tăng 0,9% so với mức -0,6% kỳ trước, cùng chỉ số sản xuất Empire State với dự báo 15 điểm so với 20,60 kỳ trước, sẽ cung cấp thêm manh mối về sức khỏe nền kinh tế. Với người giao dịch vàng, câu hỏi cần bám sát không phải là Fed có tăng lãi suất hay không, mà là lợi suất thực dương sẽ kéo dài bao lâu — và liệu DXY có vượt được vùng 99 một cách thuyết phục hay tiếp tục dao động đi ngang.