USD/JPY vượt 154 nhờ PPI Mỹ, nhưng BoJ 18/9 vẫn là ẩn số lớn

Điều gì đứng sau nhịp vượt 154

Đồng yên Nhật đang chịu áp lực trở lại sau chuỗi hồi phục ngắn, khi USD/JPY leo lên quanh 154,15 trong phiên thứ Năm, tương đương mức tăng khoảng 0,40%. Điểm tựa của nhịp này không đến từ phía Nhật Bản mà từ dữ liệu Mỹ: chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 8 tăng 5,4% so với cùng kỳ, cao hơn dự báo 5,3% và tăng tốc đáng kể so với mức 4,8% trước đó (đã điều chỉnh). PPI lõi tăng 4,6% so với cùng kỳ, đúng kỳ vọng nhưng vẫn cao hơn mức 4,3% của tháng 7. Trên cơ sở tháng, PPI tổng thể tăng 0,4% còn PPI lõi tăng 0,2%.

Song song đó, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tuần kết thúc ngày 5/9 giảm còn 206K, thấp hơn mức 207K tuần trước, trong khi số đơn tiếp tục giảm nhẹ về 1,774 triệu. Bức tranh lạm phát sản xuất nóng hơn dự báo cộng với thị trường lao động chưa hạ nhiệt rõ rệt đã đẩy kỳ vọng Fed tăng lãi suất trong tháng 9 lên gần 70% theo công cụ FedWatch của CME, từ khoảng 61% trước khi dữ liệu công bố.

Cơ chế truyền dẫn ở đây khá rõ: lợi suất trái phiếu Mỹ tăng khi thị trường định giá lại đường đi lãi suất, qua đó nâng chi phí cơ hội của việc nắm giữ yên — vốn là đồng tiền có lãi suất ngắn hạn thấp. Chỉ số DXY lúc 21:57 giờ Việt Nam đứng ở 98,909, tăng 0,13%, xác nhận sức mạnh của đồng bạc xanh là yếu tố lan tỏa chứ không riêng USD/JPY.

BoJ 18/9 — trần của đà tăng

Điểm khác biệt của giai đoạn này so với các đợt yên suy yếu thuần túy trước đây nằm ở phía Nhật Bản. Thị trường hiện định giá gần như đầy đủ khả năng BoJ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 18/9, và phát biểu từ một số quan chức ngân hàng trung ương càng củng cố kỳ vọng bình thường hóa chính sách tiếp diễn. Đây là lý do khiến đà tăng của USD/JPY có thể bị giới hạn về biên độ.

Nói cách khác, cặp tiền đang bị kéo bởi hai lực ngược chiều cùng lúc: đà tăng từ phía Fed và lực hãm từ phía BoJ. Khi cả hai ngân hàng trung ương đều được kỳ vọng thắt chặt, chênh lệch lãi suất không mở rộng nhanh như thị trường tưởng, và biến động sẽ tập trung vào các phiên có dữ liệu. Điều này giải thích vì sao mức 154 được vượt qua nhưng chưa có dấu hiệu bứt phá dứt khoát.

Mốc kỹ thuật và phản ứng của dòng tiền

Về mặt kỹ thuật, 154,15 là vùng giá cao nhất trong phiên và cũng là ngưỡng mà cặp tiền cần giữ được để duy trì cấu trúc tăng ngắn hạn. Vùng 153,50 đóng vai trò hỗ trợ gần, tương ứng mức tăng 0,29% ghi nhận lúc 21:57 giờ Việt Nam khi giá đứng ở 153,943. Nếu để mất vùng này, khả năng cao thị trường sẽ quay lại kiểm định vùng 153,00 — nơi nhịp hồi phục trước đó từng hình thành.

Một chi tiết đáng lưu ý là vàng giảm 0,96% trong cùng thời điểm, trong khi EUR/USD chỉ giảm nhẹ 0,05%. Việc kim loại quý chịu áp lực mạnh hơn các đồng tiền chính cho thấy dòng tiền đang nghiêng về tài sản có lợi suất danh nghĩa cao hơn là phòng ngừa rủi ro. Đây là môi trường thuận lợi cho các cặp tiền mang chênh lệch lãi suất, trong đó USD/JPY là đại diện tiêu biểu.

Kịch bản phiên tới

Biến số quyết định là CPI Mỹ công bố trong ngày thứ Sáu. Nếu lạm phát mạnh hơn dự báo, kỳ vọng Fed tăng lãi suất sẽ tiến sát mức đầy đủ, tạo điều kiện để USD/JPY thử lại vùng 154,15 và xa hơn là 154,50. Ngược lại, nếu áp lực giá hạ nhiệt rõ hơn, đồng bạc xanh mất bệ đỡ và cặp tiền dễ lùi về 153,50 rồi 153,00.

Cần nhấn mạnh rằng ngay cả trong kịch bản tăng, dư địa phía trên vẫn bị giới hạn bởi cuộc họp BoJ ngày 18/9. Thị trường thường giảm đòn bẩy trước các sự kiện chính sách lớn, nên nhiều khả năng biên độ sẽ thu hẹp dần khi đến gần ngày họp.

Điều cần theo dõi

Người giao dịch nên bám sát ba thứ: thứ nhất là con số CPI Mỹ và phản ứng của lợi suất trái phiếu Kho bạc; thứ hai là diễn biến của chỉ số DXY quanh mốc 99, vì đây là ngưỡng tâm lý có thể khuếch đại biến động của USD/JPY; thứ ba là các phát biểu của quan chức BoJ trong những ngày trước cuộc họp 18/9, bởi chỉ cần một tín hiệu diều hâu mạnh hơn dự kiến cũng đủ đảo chiều cục diện. Việc theo dõi tương quan giữa USD/JPY và lợi suất trái phiếu Nhật Bản kỳ hạn 10 năm sẽ giúp phân biệt đâu là đà tăng bền vững từ chênh lệch lãi suất, đâu chỉ là nhịp hồi kỹ thuật trước thềm quyết định chính sách.