USD/CAD dưới đường xu hướng trung hạn: đâu là hỗ trợ thật cho CAD?

Dầu là phần nổi của tảng băng

Giá dầu thô đang tiến sát vùng cao nhất gần bốn tháng sau khi một cuộc tấn công bằng drone buộc Saudi Arabia phải đóng tuyến đường ống Đông–Tây — tuyến vận chuyển vốn được dùng để né eo biển Hormuz. Hoạt động đã bị tạm dừng ngay sau các cuộc tấn công hôm thứ Năm và chưa có thời điểm khôi phục cụ thể.

Với một đồng tiền gắn chặt với hàng hóa, phản ứng của CAD là hợp lý về mặt cơ học: dầu lên, dòng ngoại tệ từ xuất khẩu năng lượng kỳ vọng tăng, cán cân thương mại được cải thiện. Nhưng đây là cú sốc nguồn cung mang tính sự kiện. Thị trường thường định giá loại rủi ro này rất nhanh rồi cũng thoái lui rất nhanh khi có thông tin về thời điểm nối lại vận hành. Nói cách khác, phần hỗ trợ từ dầu là phần dễ mất nhất.

Phần hỗ trợ khó mất hơn: chênh lệch lợi suất ngắn hạn

Điểm đáng chú ý trong bối cảnh hiện tại lại nằm ở phía lãi suất. Phân tích từ Scotiabank nhận định chênh lệch lợi suất kỳ hạn ngắn giữa Mỹ và Canada đã giữ khá ổn định trong vài ngày qua, bất chấp việc thị trường đang dồn sự chú ý vào chính sách của Fed. Chính sự ổn định đó, theo Scotiabank, sẽ tạo nền neo cho CAD trong ngắn hạn.

Cơ chế ở đây rất cụ thể. Khi Fed được định giá sẽ nâng lãi suất mạnh, lợi suất trái phiếu ngắn hạn Mỹ tăng, khoảng cách lợi suất Mỹ–Canada nới rộng và USD/CAD chịu áp lực tăng. Việc spread không nới rộng cho thấy thị trường đã hấp thụ phần lớn kỳ vọng đó vào giá, hoặc đang định giá BoC sẽ không để khoảng cách này giãn ra quá xa. Đây là lý do vì sao CAD vẫn đứng vững dù câu chuyện Fed rất mạnh.

Rủi ro thương mại Mỹ–Canada: biến số chưa được định giá đủ

Nếu dầu là phần nổi và chênh lệch lợi suất là phần chìm, thì rủi ro thương mại song phương lại là phần còn nằm ngoài mặt nước. Canada phụ thuộc vào Mỹ với tư cách đối tác thương mại lớn nhất; bất kỳ thay đổi nào về thuế quan hay điều kiện tiếp cận thị trường đều tác động trực tiếp lên triển vọng tăng trưởng và cán cân thương mại của Canada.

Điểm cần lưu ý là loại rủi ro này không xuất hiện trên biểu đồ giá dầu và cũng không phản ánh rõ trong chênh lệch lợi suất ngay lập tức. Nó thường chỉ được định giá lại đột ngột khi có tiêu đề cụ thể. Vì vậy, một CAD đang được nâng đỡ bởi dầu và spread ổn định vẫn có thể chịu cú đánh kép nếu căng thẳng thương mại leo thang: vừa mất hỗ trợ hàng hóa, vừa bị chiết khấu rủi ro.

Kỹ thuật: bị chặn dưới đường xu hướng trung hạn

Trên khung ngày, USD/CAD đang giao dịch quanh 1.3870 và vẫn bị giới hạn bởi EMA 50 ngày ở 1.3913 đóng vai trò kháng cự phía trên. Giá đang nằm ngay trên EMA 9 ngày tại 1.3842 — đây là hỗ trợ gần nhất. RSI 14 ngày ở mức 49 cho thấy động lượng trung tính sau nhịp hồi gần đây, nghiêng về tích lũy dưới đường xu hướng trung hạn hơn là một cú phá vỡ tăng dứt khoát.

Về mặt cấu trúc, chỉ một phiên đóng cửa trên 1.3913 mới làm dịu thế kẹp giảm hiện tại và mở đường cho nhịp tăng bền vững hơn. Ngược lại, đánh mất 1.3842 sẽ củng cố áp lực bán và mở ra vùng yếu hơn về các đáy gần đây. Việc giá vẫn nằm dưới thước đo xu hướng chính giữ USD/CAD ở thế dễ tổn thương.

Điều gì đáng theo dõi trong phiên tới

Mốc thời gian quan trọng nhất là dữ liệu lạm phát Canada lúc 19:30 giờ Việt Nam hôm nay, với dự báo CPI toàn phần 3,0% so với cùng kỳ và CPI lõi 2,3% — cả hai đều ngang mức kỳ trước. Đáng chú ý hơn là CPI theo tháng được dự báo 0%, giảm mạnh so với 0,5% kỳ trước; nếu số thực tế thấp hơn, kỳ vọng BoC nới lỏng sẽ quay lại và phần hỗ trợ từ chênh lệch lợi suất cho CAD có thể bị bào mòn.

Song song đó, thị trường đang định giá gần 87% khả năng Fed nâng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp thứ Tư, tăng từ 59% một tuần trước, theo CME FedWatch — sau khi CPI Mỹ tháng 8 tăng 0,4% so với tháng trước và 3,4% so với cùng kỳ, còn CPI lõi tăng 0,3% theo tháng, vượt dự báo 0,2%. Chỉ số DXY hiện ở 99,234 (+0,14%) cho thấy đồng bạc xanh vẫn đang được nâng đỡ.

Cần theo dõi thêm chỉ số sản xuất Empire State của Mỹ ngày 15/09 với dự báo 15 so với 20,60 kỳ trước, cùng báo cáo việc làm ADP hàng tuần. Nếu dữ liệu Mỹ yếu đi trong khi lạm phát Canada không hạ nhiệt, khoảng cách lợi suất — biến số đang neo CAD — có thể thu hẹp và tạo lực cho một nhịp giảm của USD/CAD về vùng hỗ trợ 1.3842.