EUR/GBP kẹt trong biên độ hẹp khi thị trường đặt cược quá lớn vào BoE

Kỳ vọng BoE bị đẩy lên cao nhưng không có chất xúc tác mới

Điều đáng chú ý ở EUR/GBP lúc này không nằm ở biến động giá — cặp tiền này đã đi ngang trong biên độ 0,855–0,860 kể từ đầu tháng 9 — mà nằm ở khoảng cách giữa định giá thị trường và quan điểm của giới phân tích. Thị trường đang gán xác suất khoảng 75% cho một lần tăng lãi suất của BoE vào tháng 11, và cộng dồn tới 92 điểm cơ bản đến tháng 6 năm sau. Đây là mức định giá khá quyết liệt, đặc biệt khi cuộc họp BoE gần nhất tuy chưa đủ mạnh để đảo ngược kỳ vọng đó, nhưng cũng không hề xác nhận chúng.

Cơ chế ở đây khá rõ: khi thị trường đã cài sẵn phần lớn kịch bản thắt chặt vào giá, đồng bảng trở nên nhạy cảm bất đối xứng. Một dữ liệu lạm phát hay việc làm tích cực chỉ giữ GBP đi ngang, trong khi bất kỳ dấu hiệu hạ nhiệt nào cũng đủ để thị trường tháo bỏ phần bù rủi ro đã tích lũy. ING vẫn giữ dự báo BoE không tăng lãi suất, và chính sự lệch pha này là nền tảng cho quan điểm tiêu cực với GBP.

Đồng euro không phải trụ cột vững chắc

Cần lưu ý rằng EUR/GBP tăng không đồng nghĩa euro mạnh. Trong phiên 23/9, EUR/USD giảm 0,11% về 1,14336 trong khi chỉ số DXY tăng 0,14% lên 100,68 — tức đồng euro đang yếu đi so với đô la. Việc EUR/GBP vẫn nhích 0,08% lên 0,85817 phản ánh bảng Anh còn yếu hơn euro, chứ không phải sức mạnh của đồng tiền chung.

Dữ liệu PMI sơ bộ của khu vực eurozone công bố lúc 14:15 hôm nay sẽ kiểm chứng điều này. PMI tổng hợp được dự báo 49,1 so với 48,5 kỳ trước — vẫn dưới ngưỡng 50, tức khu vực tư nhân tiếp tục thu hẹp, dù tốc độ chậm lại. PMI sản xuất dự báo giảm nhẹ về 50,8 từ 51,1, còn PMI dịch vụ nhích lên 48,4 từ 48,0. Bức tranh này không ủng hộ một euro tăng giá bền vững, và đó là lý do vì sao đà tăng của EUR/GBP nhiều khả năng vẫn phụ thuộc vào việc bảng Anh mất giá chứ không phải euro lên giá.

Rủi ro ngân sách tháng 10 chưa được định giá

Một điểm đáng lưu ý khác: đồng bảng hiện chưa phản ánh bất kỳ phần bù rủi ro tài khóa nào cho ngân sách tháng 10 của Anh. Đây là khoảng trống định giá có thể bị lấp đầy trong vài tuần tới, khi nội dung ngân sách dần rõ ràng hơn. Nếu thị trường bắt đầu yêu cầu phần bù cho rủi ro tài khóa, áp lực lên GBP sẽ chồng lên câu chuyện chính sách tiền tệ, tạo điều kiện cho EUR/GBP mở rộng biên độ về phía trên.

Về phía dữ liệu Anh, PMI sản xuất sơ bộ công bố lúc 15:30 được dự báo 51,5 so với 51,7 kỳ trước — vẫn trong vùng mở rộng nhưng giảm nhẹ. Con số này khó tạo cú hích đủ lớn để thay đổi định giá BoE, nhưng nếu về dưới 51, phản ứng của GBP có thể mạnh hơn thường lệ do vị thế thị trường đang nghiêng về phía thắt chặt.

Kịch bản phiên tới và các mốc cần theo dõi

Với giá hiện tại 0,85817, cặp tiền vẫn nằm ở nửa trên của biên độ 0,855–0,860. Kịch bản cơ sở là tiếp tục dao động trong vùng này cho đến khi có chất xúc tác đủ mạnh phá vỡ thế cân bằng. Các mốc cần theo dõi gồm 0,860 ở phía trên — vùng cản đã giữ giá suốt gần một tháng — và 0,855 ở phía dưới. Một cú đóng cửa thuyết phục trên 0,860 sẽ mở đường hướng tới 0,870, mục tiêu mà ING kỳ vọng đạt được khi thị trường tái định giá BoE theo hướng ôn hòa hơn.

Điều đáng chú ý là ngay cả khi giá dầu tăng thêm và buộc BoE hành động vào tháng 11, khả năng BoE đáp ứng đầy đủ kỳ vọng thắt chặt hiện tại vẫn thấp. Nói cách khác, kịch bản có lợi nhất cho GBP cũng khó tránh khỏi một đợt điều chỉnh giảm kỳ vọng, và đó chính là rủi ro bất đối xứng mà người giao dịch cần tính đến.

Điều cần theo dõi

Trọng tâm trong phiên tới là phản ứng của EUR/GBP với bộ PMI eurozone lúc 14:15 và PMI sản xuất Anh lúc 15:30, cùng phát biểu của Nagel (ECB) lúc 2:30. Bên cạnh đó, tiến độ thảo luận ngân sách tháng 10 của Anh là biến số cần theo dõi trong vài tuần tới, vì đây là rủi ro chưa được định giá. Về mặt kỹ thuật, việc cặp tiền có giữ được vùng 0,855–0,860 hay không sẽ quyết định liệu xu hướng tích lũy hiện tại có tiếp diễn hay nhường chỗ cho một đợt mở rộng biên độ mới.