Quảng cáo
Quảng cáo
Bảng lương bán lẻ Anh tháng 8 tăng 0,5% so với tháng trước, đảo ngược mức giảm cùng kỳ và vượt xa dự báo -0,2%, trong khi PPI Đức vọt lên 4,6% so với cùng kỳ — mức cao nhất kể từ tháng 4/2023. EUR/GBP lùi về quanh 0,8588 sau ba phiên tăng, nhưng câu chuyện thật nằm ở chênh lệch lãi suất BoE-ECB chứ không phải một phiên dữ liệu.
Điều đáng chú ý ở phiên 18/09 không phải là việc EUR/GBP giảm, mà là cách thị trường xử lý hai luồng thông tin trái chiều xuất hiện cùng lúc. Doanh số bán lẻ Anh tháng 8 tăng 0,5% so với tháng trước, đảo ngược hoàn toàn mức giảm 0,5% của tháng 7 và vượt xa kỳ vọng -0,2%. Trên cơ sở so với cùng kỳ năm trước, con số này đạt 2,4%, cao hơn cả dự báo 1,9% lẫn mức 1,2% đã được điều chỉnh giảm của tháng trước.
Cùng thời điểm, PPI Đức tháng 8 tăng 4,6% so với cùng kỳ, vượt dự báo 4,1% và tăng tốc mạnh từ mức 3,0% của tháng 7. Đây là tháng tăng thứ năm liên tiếp và là nhịp tăng nhanh nhất kể từ tháng 4/2023. So với tháng trước, giá sản xuất đầu vào của Đức tăng 1,1%, gấp gần ba lần mức 0,4% mà giới phân tích chờ đợi.
Về mặt lý thuyết, PPI Đức leo thang là tin hỗ trợ euro vì nó làm phức tạp thêm con đường nới lỏng của ECB. Nhưng thị trường đã chọn bán euro. Lý do nằm ở tính chất của hai loại dữ liệu: retail sales phản ánh cầu tiêu dùng thực tế ngay trong hiện tại, còn PPI là áp lực chi phí có độ trễ truyền dẫn. Khi buộc phải chọn, dòng tiền ưu tiên tín hiệu tăng trưởng hơn là tín hiệu lạm phát — đặc biệt khi lạm phát đó đến từ một nền kinh tế đang chịu áp lực năng lượng.
Cần nhìn PPI Đức trong bối cảnh rộng hơn. Đây là lạm phát chi phí đầu vào, không phải lạm phát tiêu dùng. Với một nền kinh tế phụ thuộc năng lượng nhập khẩu như Đức, PPI tăng vọt thường phản ánh giá đầu vào đắt đỏ hơn chứ không phải sức cầu nội địa mạnh lên. Điều đó có nghĩa là nó bào mòn biên lợi nhuận doanh nghiệp nhiều hơn là tạo ra áp lực lạm phát bền vững mà ECB buộc phải phản ứng.
Bức tranh sản xuất khu vực đồng euro thì tích cực hơn. ING lưu ý rằng sau khởi đầu yếu ớt của năm, sản lượng công nghiệp eurozone đã tăng bốn tháng liên tiếp bất chấp căng thẳng Trung Đông và giá năng lượng cao hơn. Các nhà kinh tế của ING cho rằng đà phục hồi này được đỡ bởi lợi thế so sánh tương đối của công nghiệp châu Âu so với châu Á, cộng thêm chi tiêu quốc phòng gia tăng đang hỗ trợ mang tính cấu trúc hơn cho một số ngành sản xuất.
Nhưng đây là tin tốt cho tăng trưởng, không phải tin tốt cho đồng tiền. Một nền công nghiệp hồi phục trong môi trường lạm phát đầu vào cao là công thức khiến ECB khó nới lỏng nhanh — và nghịch lý là điều đó chưa đủ để bù đắp cho việc BoE đang được thị trường định giá cứng rắn hơn sau dữ liệu bán lẻ.
Một phiên dữ liệu không quyết định xu hướng của một cặp tiền chéo. Thứ quyết định là chênh lệch lợi suất kỳ vọng giữa hai bên. Sau con số retail sales, thị trường buộc phải nâng xác suất BoE trì hoãn cắt giảm, bởi chi tiêu tiêu dùng phục hồi mạnh là điều kiện cần để lạm phát dịch vụ — thành phần dai dẳng nhất trong rổ CPI Anh — hạ nhiệt chậm lại.
Ở chiều ngược lại, PPI Đức cao chưa chắc chuyển hóa thành lập trường diều hâu hơn từ ECB. Chủ tịch Lagarde phát biểu lúc 17:30 cùng ngày sẽ là dịp để thị trường kiểm tra điều này. Nếu bà nhấn mạnh rủi ro lạm phát, euro có thể hồi; nếu bà giữ trọng tâm ở tăng trưởng, khoảng cách lãi suất sẽ tiếp tục nghiêng về phía bảng Anh.
Điểm cần lưu ý là EUR/GBP chỉ giảm 0,03% xuống 0,85878 trong khi DXY tăng 0,08% lên 100,318 và EUR/USD vẫn nhích 0,03% lên 1,1479. Nói cách khác, đồng euro không yếu đi trên diện rộng — nó chỉ yếu hơn bảng Anh. Đây là tín hiệu của dòng tiền luân chuyển nội bộ châu Âu, không phải của một cú bán tháo euro toàn cầu. Vàng tăng 1,20% lên 4.393,36 trong khi USD/JPY vọt 0,81% lên 157,215 cho thấy dòng tiền đang phân tán chứ không tập trung vào một hướng vĩ mô duy nhất.
Về kỹ thuật, vùng 0,8590 đóng vai trò điểm cân bằng tạm thời. Việc để mất vùng này sau ba phiên tăng cho thấy đà hồi phục ngắn hạn đã cạn, nhưng mức giảm chỉ 0,03% cho thấy bên bán chưa kiểm soát được thị trường. Kháng cự gần nhất nằm quanh 0,8600, tiếp theo là vùng 0,8620. Hỗ trợ đáng chú ý ở 0,8570, sâu hơn là 0,8550.
Kịch bản cơ sở: EUR/GBP dao động trong biên hẹp 0,8570–0,8600 cho tới khi có tín hiệu mới từ ECB. Kịch bản mở rộng đà giảm kích hoạt nếu Lagarde phát biểu mềm mỏng hoặc nếu dữ liệu niềm tin tiêu dùng eurozone ngày 22/09 tiếp tục ở mức -34 như dự báo — mức cực thấp phản ánh người tiêu dùng châu Âu vẫn chưa hưởng lợi từ đà phục hồi công nghiệp. Kịch bản đảo chiều chỉ đáng tin nếu euro bứt phá qua 0,8600 kèm theo việc thị trường hạ bớt kỳ vọng về BoE.
Trọng tâm trước mắt là bài phát biểu của Lagarde lúc 17:30 hôm nay — không phải để tìm tín hiệu mua bán, mà để xác định liệu ECB có bắt đầu phản ứng với chuỗi PPI tăng năm tháng liên tiếp hay không. Tiếp theo là chỉ số niềm tin tiêu dùng eurozone ngày 22/09, vì đây là mảnh ghép còn thiếu để đánh giá liệu đà phục hồi công nghiệp có lan sang cầu tiêu dùng hay không. Cuối cùng, cần theo dõi diễn biến của DXY và EUR/USD song song: nếu euro giảm trên cả hai cặp, đó là câu chuyện vĩ mô; nếu chỉ giảm so với bảng Anh, đó vẫn là câu chuyện chênh lệch lãi suất BoE-ECB.
Tổng hợp và phân tích từ FXStreet.
Thông tin trên trang không phải khuyến nghị đầu tư. Giao dịch ngoại hối và vàng có rủi ro mất vốn.
