BoE giữ nguyên lãi suất 3,75% suốt 2026: kỳ vọng của Societe Generale và rủi ro từ năng lượng

Quan điểm của Societe Generale: chờ đợi là hợp lý

Societe Generale giữ nguyên dự báo Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) sẽ duy trì lãi suất ở mức 3,75% trong suốt năm 2026. Lý do chính đến từ việc lạm phát dịch vụ tại Anh đang hạ nhiệt, cùng với những dấu hiệu nới lỏng trên thị trường lao động. Theo Sam Cartwright, chuyên gia tại Societe Generale, những yếu tố này ủng hộ cách tiếp cận "chờ và xem" của BoE, khi mức độ thắt chặt hiện tại được cho là đủ để kiềm chế áp lực lạm phát cơ bản.

Điều này có ý nghĩa quan trọng với thị trường: nếu kỳ vọng này đúng, BoE sẽ đứng ngoài cuộc đua cắt giảm lãi suất mà nhiều ngân hàng trung ương khác đang thực hiện. Thị trường hiện đang định giá khả năng BoE hạ lãi suất trong năm nay, nhưng quan điểm của Societe Generale cho thấy một kịch bản trái ngược, ít nhất là trong ngắn hạn.

Rủi ro từ xung đột năng lượng: kịch bản tăng lãi suất

Tuy nhiên, Societe Generale cũng chỉ ra rủi ro lớn nhất đối với dự báo này: xung đột năng lượng liên quan đến Mỹ và Iran. Nếu tình hình leo thang và giá năng lượng tăng trở lại, BoE có thể buộc phải tăng lãi suất tới 50 điểm cơ bản, tức hai lần tăng 25 điểm. Điều này phản ánh một thực tế: lạm phát tại Anh nhạy cảm với giá năng lượng hơn nhiều nền kinh tế khác, và BoE sẽ ưu tiên kiểm soát lạm phát hơn là hỗ trợ tăng trưởng.

Dữ liệu lạm phát tháng 7 công bố hôm nay (19/08) cho thấy CPI tổng thể tăng lên 2,9% so với cùng kỳ, cao hơn mức 2,6% của tháng trước và đúng dự báo. Lạm phát lõi lại giảm nhẹ từ 2,6% xuống 2,5%, cho thấy áp lực cơ bản đang dịu bớt. Điều này phần nào ủng hộ quan điểm của Societe Generale rằng tác động từ giá năng lượng lên lạm phát cơ bản sẽ hạn chế, nhờ dư địa thừa trong nền kinh tế và sức mạnh định giá của doanh nghiệp bị thu hẹp.

Phản ứng của thị trường và những gì có thể bị hiểu sai

Sau khi số liệu lạm phát được công bố, đồng bảng Anh (GBP) biến động nhẹ, trong bối cảnh đồng USD suy yếu trên diện rộng (DXY giảm 0,79%). Cặp GBP/USD hiện giao dịch quanh vùng 1,167, tăng nhẹ trong ngày. Tuy nhiên, thị trường có thể đang hiểu sai về hướng đi của BoE. Nhiều nhà giao dịch vẫn kỳ vọng BoE sẽ cắt giảm lãi suất vào cuối năm để hỗ trợ nền kinh tế, nhưng nếu lạm phát dịch vụ tiếp tục duy trì ở mức cao (dù đã hạ nhiệt), BoE khó có thể nới lỏng chính sách.

Một điểm quan trọng khác: bài phát biểu của Chủ tịch ECB Lagarde vào lúc 14:10 hôm nay có thể ảnh hưởng đến cặp EUR/GBP, qua đó gián tiếp tác động lên GBP. Nếu ECB có quan điểm diều hâu hơn, đồng EUR mạnh lên và gây áp lực lên GBP, nhưng điều này không thay đổi cục diện chính sách của BoE.

Kết luận và điều cần theo dõi

Quan điểm của Societe Generale đưa ra một kịch bản rõ ràng: BoE sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm 2026, trừ khi xung đột năng lượng leo thang. Điều này có nghĩa là lợi suất trái phiếu chính phủ Anh (Gilt) có thể duy trì ở mức cao, hỗ trợ đồng bảng trong trung hạn. Tuy nhiên, thị trường cần theo dõi sát sao diễn biến giá năng lượng và các tín hiệu từ BoE trong các cuộc họp tới, đặc biệt là khi lạm phát dịch vụ có dấu hiệu chững lại. Nếu giá dầu tăng vọt do xung đột, kịch bản tăng lãi suất sẽ nhanh chóng quay trở lại, và đó sẽ là lúc thị trường phải điều chỉnh lại kỳ vọng.