Quảng cáo
Quảng cáo
HSBC nâng dự báo Brent 2026 lên 90 USD từ 80 USD, cho rằng thị trường dầu khó tái cân bằng trước giữa 2027 do dòng chảy qua Hormuz vẫn bị hạn chế. Bài phân tích làm rõ cơ chế lan tỏa từ giá dầu sang lạm phát và các đồng tiền hàng hóa như CAD, AUD, NOK, đồng thời điểm lại các mốc giá và dữ liệu tồn kho cần theo dõi.
Giá dầu Brent đã vượt mốc 100 USD/thùng trong phiên thứ Tư và dao động quanh 101 USD/thùng vào sáng thứ Năm, lần đầu tiên kể từ tháng 7. Diễn biến này phản ánh căng thẳng leo thang trong cuộc chiến tàu chở dầu giữa Mỹ và Iran. Trong bối cảnh đó, HSBC đã nâng dự báo Brent năm 2026 lên 90 USD/thùng từ mức 80 USD trước đó, với lập luận rằng thị trường dầu khó có thể tái cân bằng trước giữa năm 2027.
Điểm mấu chốt nằm ở dự báo dòng chảy dầu qua eo biển Hormuz. Chuyên gia Kim Fustier của HSBC ước tính dòng chảy sẽ tăng lên khoảng 8 triệu thùng/ngày vào cuối năm 2026, từ mức 6 triệu thùng/ngày hiện tại. Con số này thấp hơn đáng kể so với ước tính của một số nhà phân tích khác và dữ liệu theo dõi hiện tại, vốn cho thấy khoảng 10 triệu thùng/ngày dầu thô và sản phẩm dầu đang đi qua Hormuz. Ngay cả khi con số 10 triệu thùng/ngày là chính xác, đây vẫn chỉ bằng một nửa mức trước xung đột, khoảng 19-20 triệu thùng/ngày.
Sự khác biệt giữa 6, 8 và 10 triệu thùng/ngày không chỉ là vấn đề số liệu. Nó phản ánh mức độ bất định về thời điểm và tốc độ phục hồi nguồn cung. HSBC dự báo dòng chảy sẽ tăng dần lên 9,5 triệu thùng/ngày vào giữa năm 2027, đồng nghĩa thị trường dầu sẽ tiếp tục thắt chặt trong gần một năm nữa. Đây là cơ sở cho mức dự báo Brent 90 USD/thùng cho năm 2026.
Giá dầu cao hơn không chỉ tác động trực tiếp đến chi phí năng lượng mà còn lan tỏa qua nhiều kênh. Chi phí vận tải, sản xuất và phân phối tăng lên, đẩy giá hàng hóa và dịch vụ. Đối với các ngân hàng trung ương, đây là yếu tố quan trọng trong việc hoạch định chính sách tiền tệ. Chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ dự kiến tăng 0,4% so với tháng trước, cao hơn mức 0,1% của kỳ trước, phần nào phản ánh áp lực chi phí đầu vào.
Đối với các đồng tiền hàng hóa, tác động thường tích cực khi giá dầu tăng. CAD được hỗ trợ nhờ xuất khẩu dầu thô từ Canada, đặc biệt khi dòng chảy qua Hormuz bị hạn chế thúc đẩy nhu cầu đối với nguồn cung ngoài Trung Đông. AUD hưởng lợi gián tiếp qua giá kim loại và tâm lý rủi ro toàn cầu, trong khi NOK phản ánh trực tiếp giá dầu Biển Bắc. Tuy nhiên, mối quan hệ này không tuyến tính: nếu giá dầu tăng quá mạnh gây lo ngại suy thoái, các đồng tiền hàng hóa có thể chịu áp lực bán tháo.
Hiện tại, chỉ số DXY đang ở mức 98,925, tăng 0,14%, trong khi vàng giảm 0,80% xuống 4.365,46 USD/oz. Sự phân hóa này cho thấy thị trường đang cân nhắc giữa rủi ro địa chính trị và triển vọng lãi suất. USD/JPY ở mức 153,995, tăng 0,32%, phản ánh chênh lệch lợi suất vẫn là yếu tố chi phối.
Thị trường dường như đang định giá kịch bản tái cân bằng nguồn cung nhanh hơn so với thực tế. HSBC nhận định thị trường dầu khó tái cân bằng trước giữa năm 2027, trong khi một số nhà phân tích có thể kỳ vọng dòng chảy qua Hormuz phục hồi sớm hơn. Sự khác biệt này tạo ra rủi ro điều chỉnh tăng đối với giá dầu nếu dòng chảy thực tế không đạt kỳ vọng.
Kịch bản cơ sở của HSBC là một thỏa thuận ngầm mong manh giữa Mỹ và Iran, dễ bị phá vỡ và kèm theo bất định về an ninh vận tải và bảo hiểm. Trong kịch bản 'bế tắc', khi ngoại giao thất bại và dòng chảy bị hạn chế như hiện tại, Brent có thể vọt lên 120 USD/thùng. Đây không phải kịch bản cơ sở của HSBC, nhưng gần với cảnh báo trước đó của Goldman Sachs rằng giá dầu có thể tăng lên 120 USD/thùng nếu các cuộc tấn công vào vận tải ở Trung Đông gia tăng.
Điều đáng lưu ý là ngay cả trong kịch bản cơ sở, HSBC vẫn dự báo dòng chảy qua Hormuz chỉ đạt 8 triệu thùng/ngày vào cuối 2026, thấp hơn đáng kể so với mức 10 triệu thùng/ngày mà một số ước tính hiện tại đưa ra. Nếu dòng chảy thực tế thấp hơn, áp lực lên giá dầu sẽ lớn hơn, và các đồng tiền hàng hóa có thể hưởng lợi trong ngắn hạn nhưng đối mặt rủi ro suy thoái nếu giá dầu duy trì ở mức cao trong thời gian dài.
Đối với người giao dịch, sự phân kỳ giữa các ước tính dòng chảy qua Hormuz là yếu tố cần theo dõi chặt chẽ. Dữ liệu tồn kho dầu thô API dự kiến giảm 1,3 triệu thùng, sau mức giảm 2,6 triệu thùng kỳ trước, cho thấy nguồn cung vẫn đang thu hẹp. Chỉ số PPI và PPI lõi của Mỹ sẽ cung cấp thêm manh mối về áp lực lạm phát từ chi phí năng lượng. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu dự kiến 205K, giảm nhẹ so với 207K, phản ánh thị trường lao động vẫn vững vàng.
Các mốc giá cần chú ý bao gồm 100 USD/thùng đối với Brent, mức tâm lý quan trọng đã bị phá vỡ, và 120 USD/thùng trong kịch bản leo thang. Đối với CAD, AUD và NOK, diễn biến giá dầu sẽ là yếu tố chi phối trong ngắn hạn, nhưng cần kết hợp với triển vọng lãi suất và tăng trưởng toàn cầu. Thị trường có thể đang định giá sai thời điểm tái cân bằng nguồn cung, và bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy dòng chảy qua Hormuz phục hồi chậm hơn dự kiến đều có thể thúc đẩy giá dầu và các đồng tiền hàng hóa.
Tổng hợp và phân tích từ OilPrice.
Thông tin trên trang không phải khuyến nghị đầu tư. Giao dịch ngoại hối và vàng có rủi ro mất vốn.
