Giá xăng Mỹ có thể lập đỉnh mới: thị trường dự đoán mạnh tay, nhưng cấu trúc kỳ hạn dầu chưa xác nhận

Kỳ vọng đỉnh giá xăng: tín hiệu từ thị trường dự đoán

Giá xăng bán lẻ tại Mỹ đã leo lên mức cao nhất nhiều tháng sau khi dầu thô WTI tăng 3,5% lên hơn 103 USD/thùng trong phiên đầu tuần. Trên nền tảng dự đoán Kalshi, giới giao dịch đang đặt cược khá mạnh rằng mức trung bình toàn quốc sẽ vượt 4,60 USD/gallon trong năm 2026 với xác suất 71%. Thậm chí, có 57% khả năng giá vượt 4,80 USD và hơn 40% khả năng chạm 5,00 USD. Đỉnh gần nhất được ghi nhận là 4,56 USD/gallon vào ngày 21/5, còn kỷ lục lịch sử là hơn 5 USD/gallon vào tháng 6/2022.

Đợt tăng này được thúc đẩy bởi căng thẳng Mỹ - Iran leo thang, làm dấy lên lo ngại về eo biển Hormuz, tuyến vận chuyển quan trọng của dầu toàn cầu. Tuy nhiên, câu hỏi đặt ra là liệu kỳ vọng trên thị trường dự đoán có phản ánh đúng cấu trúc kỳ hạn của dầu thô, hay chỉ là phản ứng tức thời trước các tiêu đề tin tức.

Cấu trúc kỳ hạn dầu: chưa xác nhận thiếu hụt kéo dài

Để đánh giá độ bền của đợt tăng, cần nhìn vào cấu trúc kỳ hạn (backwardation hay contango) của dầu thô. Hiện tại, dù giá giao ngay tăng mạnh, thị trường chưa cho thấy dấu hiệu backwardation sâu – tức là giá hợp đồng tương lai gần cao hơn đáng kể so với kỳ hạn xa. Nếu thiếu hụt nguồn cung thực sự nghiêm trọng, backwardation sẽ mở rộng, phản ánh nhu cầu vật chất cấp bách. Ngược lại, nếu cấu trúc kỳ hạn vẫn tương đối phẳng hoặc chỉ backwardation nhẹ, đợt tăng chủ yếu đến từ yếu tố địa chính trị và tâm lý, dễ đảo chiều khi căng thẳng hạ nhiệt.

Bên cạnh đó, tồn kho dầu thô Mỹ sẽ được công bố bởi API vào ngày 16/9. Nếu tồn kho tiếp tục giảm mạnh, điều đó củng cố lo ngại thiếu hụt; nhưng nếu chỉ giảm nhẹ hoặc tăng, thị trường có thể nhận ra rằng nguồn cung vẫn đủ để đáp ứng nhu cầu hiện tại. Cần lưu ý rằng mùa cao điểm tiêu thụ xăng tại Mỹ thường kết thúc vào cuối tháng 8, nên áp lực nhu cầu theo mùa sẽ giảm dần trong các tuần tới.

Tác động vòng hai lên lạm phát và các đồng tiền hàng hoá

Giá xăng tăng không chỉ ảnh hưởng trực tiếp đến chi tiêu hộ gia đình mà còn lan tỏa vào lạm phát lõi thông qua chi phí vận tải và logistics. Với DXY hiện ở 99,453 (+0,36%), một đợt tăng giá năng lượng kéo dài có thể khiến Fed phải duy trì lập trường diều hâu hơn, hỗ trợ USD. Điều này gây áp lực lên các đồng tiền hàng hoá như CAD, AUD và NOK.

Đối với CAD, giá dầu cao là yếu tố hỗ trợ tích cực, nhưng đồng tiền này còn chịu ảnh hưởng từ dữ liệu nhà khởi công Canada dự kiến công bố ngày 16/9 (dự báo 237,5K so với 229,1K kỳ trước). Nếu số liệu yếu hơn kỳ vọng, sức mạnh từ dầu có thể bị lu mờ. AUD và NOK cũng nhạy cảm với giá năng lượng, nhưng đà tăng của chúng phụ thuộc vào việc liệu đợt tăng dầu có duy trì được hay không – điều mà cấu trúc kỳ hạn chưa xác nhận.

Những điểm cần theo dõi

Trong ngắn hạn, thị trường sẽ tập trung vào báo cáo tồn kho dầu thô API (16/9) và diễn biến căng thẳng Mỹ - Iran. Nếu eo biển Hormuz không bị gián đoạn thực sự, giá dầu có thể hạ nhiệt nhanh chóng, kéo kỳ vọng giá xăng trên Kalshi giảm theo. Ngược lại, bất kỳ sự cố nào tại Hormuz sẽ đẩy backwardation mở rộng, xác nhận lo ngại thiếu hụt và có thể đẩy giá xăng lên các mức cao hơn.

Người giao dịch cũng nên theo dõi chỉ số sản xuất Empire State (dự báo 14,75 so với 20,60 kỳ trước) và thay đổi việc làm ADP hàng tuần để đánh giá sức mạnh nền kinh tế Mỹ, từ đó định hình kỳ vọng lãi suất Fed. Sự kết hợp giữa giá năng lượng cao và dữ liệu kinh tế mạnh có thể củng cố USD, tạo áp lực lên CAD, AUD và NOK. Ngược lại, nếu dữ liệu yếu đi, tác động của giá dầu lên các đồng tiền hàng hoá có thể cân bằng hơn.