Lạm phát lõi giảm mạnh trước thềm Fed tháng 9: liệu Bitcoin có được hưởng lợi từ kỳ vọng nới lỏng?

Tín hiệu đảo chiều từ Fed: Bitcoin phản ứng trước kỳ vọng nới lỏng

Bitcoin đã quay lại trên mốc 80.000 USD, chạm khoảng 81.400 USD hôm 3/9 – cao nhất kể từ tháng 5 – sau khi Thống đốc Fed Christopher Waller phát tín hiệu có thể ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp ngày 16/9 nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt. Đây là sự đảo chiều rõ rệt so với kỳ vọng tăng lãi suất mạnh mẽ sau bài phát biểu diều hâu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại Jackson Hole.

Điều quan trọng không chỉ là việc Bitcoin tăng giá, mà là cơ chế đằng sau: lạm phát kỳ vọng giảm khiến lợi suất thực (lãi suất danh nghĩa trừ lạm phát) có xu hướng tăng nếu Fed giữ nguyên lãi suất. Tuy nhiên, nếu thị trường tin rằng Fed sẽ không thắt chặt thêm, đồng USD yếu đi và thanh khoản toàn cầu có thể được nới lỏng hơn – yếu tố lịch sử hỗ trợ tích cực cho tài sản rủi ro như Bitcoin.

Lạm phát lõi 3 tháng: con số thay đổi cuộc chơi

Điểm nhấn trong lập luận của Waller là chỉ số lạm phát lõi 3 tháng (loại trừ năng lượng và thực phẩm) đã giảm từ 4,76% (tháng 2) xuống 3,05% (tính đến tháng 7). Tốc độ giảm nhanh này được ông mô tả là "đáng khích lệ". Tuy nhiên, lạm phát PCE hàng năm vẫn ở mức 3,7% và lõi PCE là 3,3% – đều cao hơn mục tiêu 2% của Fed.

Waller cũng thừa nhận rằng áp lực từ thuế quan và năng lượng dường như đã qua đi mà không tạo ra hiệu ứng lan tỏa dai dẳng như ông lo ngại ban đầu. Nhưng ông vẫn thận trọng: nếu lạm phát tháng 8 tăng bất ngờ, việc tăng lãi suất vẫn là phương án khả thi. Chính sự cân bằng này tạo ra kịch bản hai chiều cho Bitcoin – phụ thuộc lớn vào báo cáo CPI tháng 8 sẽ công bố trước cuộc họp Fed.

Vàng và Bitcoin: cùng chung một ván cược lạm phát?

Nhà đầu tư vàng nổi tiếng Peter Schiff đã chỉ trích phát biểu của Waller, cho rằng việc "cân nhắc" giữ nguyên lãi suất khác xa với cam kết, và mức tăng 25 điểm cơ bản (nếu có) sẽ không đủ để kiềm chế lạm phát nếu áp lực giá bùng phát trở lại. Schiff chỉ ra việc vàng tăng hơn 100 USD trong phiên gần nhất như bằng chứng thị trường vẫn định giá rủi ro lạm phát dai dẳng.

Thực tế, vàng và Bitcoin đều là những kênh trú ẩn trước lạm phát và mất giá tiền tệ. Khi lợi suất thực giảm (do lạm phát kỳ vọng giảm nhanh hơn lãi suất danh nghĩa), chi phí cơ hội nắm giữ vàng và Bitcoin cũng giảm, khiến chúng hấp dẫn hơn. Tuy nhiên, Bitcoin còn nhạy cảm hơn với thanh khoản toàn cầu và khẩu vị rủi ro, nên biến động thường mạnh hơn vàng.

Kịch bản nào cho Bitcoin trước cuộc họp Fed?

Thị trường hiện gần như chia đều giữa khả năng Fed tăng lãi suất hoặc giữ nguyên vào ngày 16/9. Điều này đồng nghĩa báo cáo CPI tháng 8 (công bố trước cuộc họp) sẽ là thử thách lớn. Nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt như xu hướng 3 tháng, khả năng Fed dừng tăng sẽ tăng lên, hỗ trợ Bitcoin. Ngược lại, nếu lạm phát tăng vọt, áp lực lên Bitcoin có thể quay trở lại.

Ngoài ra, dòng vốn vào các quỹ ETF giao ngay Bitcoin vẫn là yếu tố quan trọng cần theo dõi. Khi kỳ vọng nới lỏng tăng, dòng vốn này có xu hướng mạnh lên, tạo lực đẩy giá. Ngược lại, nếu Fed gây thất vọng, dòng vốn có thể đảo chiều nhanh chóng.

Những gì nhà giao dịch cần theo dõi tiếp

Bên cạnh báo cáo CPI tháng 8, nhà giao dịch nên chú ý đến các bài phát biểu của quan chức Fed trong hai tuần tới, đặc biệt là bất kỳ tín hiệu nào từ Chủ tịch Warsh – người có quan điểm diều hâu hơn. Ngoài ra, diễn biến của lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm và chỉ số DXY sẽ phản ánh kỳ vọng lãi suất của thị trường. Nếu lợi suất thực tiếp tục giảm và đồng USD yếu đi, Bitcoin có thể được hỗ trợ. Ngược lại, nếu lợi suất tăng vọt, áp lực điều chỉnh sẽ hiện hữu.

Cuối cùng, hành vi của các ví lớn trên chuỗi (whale) và dòng tiền vào/ra khỏi các sàn giao dịch cũng là những chỉ báo sớm cho xu hướng ngắn hạn. Sự kết hợp giữa vĩ mô và on-chain sẽ giúp nhà giao dịch có cái nhìn toàn diện hơn trước thềm quyết định lịch sử của Fed.