NZD/USD: RBNZ Mở Chu Kỳ Thắt Chặt

NZD/USD đã có một đợt phục hồi ấn tượng từ đáy bảy tháng 0,5627 lên 0,5820 chỉ trong vòng hai tuần, được thúc đẩy bởi quyết định tăng lãi suất mạnh mẽ của RBNZ và dữ liệu CPI Mỹ mềm hơn dự kiến. Nhưng có một nghịch lý đáng chú ý: trong khi giá đang tăng, các quỹ đầu cơ đang đặt cược chống lại đồng Kiwi với cường độ kỷ lục.

RBNZ đã tăng Tỷ lệ Tiền mặt Chính thức (OCR) thêm 25 điểm cơ bản lên 2,50% vào ngày 8 tháng Bảy — lần tăng đầu tiên sau 325 điểm cơ bản cắt giảm kể từ tháng Tám năm 2024. Quyết định được đưa ra bằng đồng thuận, nhưng điều thực sự gây bất ngờ cho thị trường là giọng điệu: RBNZ tuyên bố rằng các đợt tăng tiếp theo "có vẻ sẽ diễn ra tại các cuộc họp sắp tới" và rằng "một số biện pháp giảm kích thích tiền tệ bổ sung có thể sẽ được yêu cầu" để đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%.

Chuyên gia Kinh tế trưởng Paul Conway sau đó đã củng cố thông điệp này, cảnh báo rằng lạm phát "có thể không giảm nhanh như dự báo" và giá dầu từ khủng hoảng Trung Đông là "rủi ro tăng chính" đối với triển vọng lạm phát. PMI sản xuất tháng Sáu đạt 59,7 — mức cao nhất kể từ tháng Bảy năm 2021, và PMI dịch vụ đã trở lại vùng mở rộng lần đầu tiên kể từ tháng Một.

Thị trường đã định giá một lộ trình thắt chặt mạnh mẽ: xác suất 80% cho một đợt tăng khác vào tháng Chín, và khoảng 100 điểm cơ bản thắt chặt trong vòng 12 tháng tới — gần gấp đôi so với dự báo của chính RBNZ. Tuy nhiên, Commerzbank cảnh báo rằng định giá này là "quá mức" và đồng Kiwi sẽ dễ bị tổn thương khi những kỳ vọng này bị định giá lại.

Điều đáng ngạc nhiên nhất là dữ liệu CFTC cho thấy các quỹ đầu cơ đã xây dựng vị thế short ròng kỷ lục 29.582 hợp đồng — mức cao nhất kể từ khi dữ liệu bắt đầu được ghi nhận vào năm 2006. Đây là một sự phân kỳ đáng kể: giá đang tăng nhưng giới đầu cơ chuyên nghiệp đang đặt cược theo hướng ngược lại. Nếu họ sai, một đợt short squeeze có thể rất dữ dội.

CPI quý Hai của New Zealand (công bố vào thứ Ba tuần này) và đấu giá GDT sẽ là những chất xúc tác quan trọng. Nếu CPI cao hơn dự kiến, kỳ vọng RBNZ tăng lãi suất tháng Chín sẽ được củng cố, và NZD/USD có thể vượt qua SMA 200 tại 0,5820 để hướng tới 0,5914. Ngược lại, CPI thấp có thể kích hoạt một đợt định giá lại mạnh mẽ các kỳ vọng thắt chặt, đẩy cặp tiền về 0,5750 hoặc thấp hơn.