MSCI siết tiêu chí 'công ty không hoạt động': Strategy và Metaplanet có thể bị loại khỏi chỉ số

MSCI đề xuất tiêu chí mới: 'công ty không hoạt động' có thể bị loại khỏi chỉ số

MSCI vừa mở một cuộc tham vấn mới nhằm xác định và loại bỏ các 'công ty không hoạt động' khỏi các chỉ số toàn cầu. Đây là động thái tiếp nối sau khi đề xuất trước đó về 'kho bạc tài sản kỹ thuật số' bị hoãn vào cuối năm 2025. Theo đề xuất mới, các công ty tích lũy tài sản không hoạt động (như Bitcoin) có thể bị loại nếu không đạt các tiêu chí tài chính cụ thể.

Cơ chế đề xuất gồm hai bước: đầu tiên, kiểm tra xem tài sản hoạt động có chiếm hơn 50% tổng tài sản hay không. Nếu không, công ty sẽ bị kiểm tra thêm bằng năm chỉ số tài chính: cường độ tài sản hoạt động, cường độ chi phí, dòng tiền, cường độ giá trị hợp lý và mức độ phụ thuộc vốn. Công ty nào trượt ít nhất bốn trong năm chỉ số sẽ bị coi là không đủ điều kiện.

Nếu áp dụng dữ liệu hiện tại, Strategy (MSTR) và Metaplanet (3350) – hai công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất – cùng Yellow Cake (nắm giữ uranium) sẽ bị loại khỏi chỉ số MSCI ACWI IMI. Strategy hiện nắm 840.447 BTC (khoảng 53,18 tỷ USD), còn Metaplanet nắm 43.000 BTC (hơn 2 tỷ USD).

Tác động đến dòng vốn tổ chức: rủi ro gián tiếp hơn là trực tiếp

Việc bị loại khỏi chỉ số MSCI có thể khiến các quỹ ETF và quỹ chỉ số bán ra cổ phiếu của Strategy và Metaplanet, tạo áp lực giảm giá cổ phiếu. Tuy nhiên, tác động đến thị trường Bitcoin có thể không trực tiếp nhưng vẫn đáng kể. Các công ty này từng là kênh để nhà đầu tư tổ chức tiếp cận Bitcoin mà không cần nắm giữ trực tiếp. Nếu bị loại, dòng vốn gián tiếp này có thể bị thu hẹp.

Điều quan trọng là MSCI đang tìm kiếm phản hồi đến hết 30/9, và kết quả sẽ được công bố vào 16/10. Mọi thay đổi nếu được áp dụng sẽ có hiệu lực từ kỳ review tháng 11/2026. Do đó, đây mới chỉ là giai đoạn tham vấn, chưa có gì chắc chắn.

Bối cảnh vĩ mô: đồng USD yếu và vàng cao kỷ lục

Trong bối cảnh MSCI thắt chặt, thị trường đang chứng kiến đồng USD suy yếu (DXY giảm 0,23% xuống 99,716) và vàng ở mức cao 4.348 USD/oz. Lợi suất thực âm và thanh khoản toàn cầu dồi dào thường là yếu tố hỗ trợ cho các tài sản rủi ro như Bitcoin. Tuy nhiên, rủi ro pháp lý từ MSCI có thể làm giảm sức hấp dẫn của các cổ phiếu liên quan đến Bitcoin.

Điều người giao dịch nên theo dõi

Nhà giao dịch nên theo dõi phản hồi từ các bên tham gia thị trường và quyết định cuối cùng của MSCI vào tháng 10. Nếu đề xuất được thông qua, dòng vốn vào các quỹ ETF Bitcoin giao ngay có thể bị ảnh hưởng gián tiếp, khi các nhà đầu tư tổ chức tái cấu trúc danh mục. Ngoài ra, cần chú ý đến diễn biến của DXY và lợi suất thực, vì chúng vẫn là những yếu tố vĩ mô quan trọng chi phối dòng vốn vào tài sản số.