Ethena ra mắt ứng dụng thanh toán USDe với lãi suất 6%: bước tiến mới cho stablecoin hay rủi ro pháp lý?

Ethena Pay: đưa USDe vào đời sống thanh toán

Ethena vừa công bố ra mắt Ethena Pay, một ứng dụng tiền tệ toàn cầu dựa trên USDe – đồng đô la tổng hợp của giao thức. Ứng dụng tự quản lý này cho phép người dùng nắm giữ USDe thông qua số dư quy đổi theo đô la Mỹ, hưởng lãi suất hàng năm lên tới 6%, đồng thời chi tiêu qua thẻ thanh toán đi kèm. Người dùng có thể nạp tiền bằng tiền pháp định hoặc tiền mã hóa, và sử dụng số IBAN để chuyển tiền qua lại giữa tài khoản ngân hàng ngoại vi và các loại tiền tệ địa phương.

Đợt beta đầu tiên bao gồm 48 quốc gia ở Mỹ Latinh, Caribe, châu Phi, châu Á và các khu vực khác, nhưng giới hạn ở 400 người dùng, sau đó mở rộng dần theo tuần. Đáng chú ý, Avalanche được chọn làm lớp thanh toán độc quyền cho các giao dịch chuyển tiền và thanh toán. Ethena Pay chưa có mặt tại Mỹ, EU, Canada, Đài Loan và Hàn Quốc, dự kiến sẽ mở rộng sau khi được cấp phép.

Lãi suất 6%: cơ chế vận hành và rủi ro tiềm ẩn

Mức lãi suất 6% mà Ethena Pay cung cấp không phải là lãi suất ngân hàng truyền thống mà đến từ chiến lược phòng hộ của Ethena. USDe là một loại tiền ổn định tổng hợp, duy trì giá trị gần 1 USD bằng cách sử dụng tài sản thế chấp bằng tiền mã hóa và các vị thế phái sinh. Khi thị trường biến động, Ethena có thể kiếm được lợi nhuận từ chênh lệch giá và phí funding, từ đó trả thưởng cho người nắm giữ.

Tuy nhiên, lãi suất cao luôn đi kèm rủi ro. Nếu thị trường đảo chiều mạnh, chi phí phòng hộ có thể vượt quá lợi nhuận, ảnh hưởng đến khả năng chi trả. Ngoài ra, việc sử dụng Avalanche làm lớp thanh toán cũng tạo ra sự phụ thuộc vào hệ sinh thái này, dù điều này có thể giúp giảm phí và tăng tốc độ xử lý.

Sự tăng trưởng của USDe và cú hích cho ENA

USDe hiện có vốn hóa thị trường khoảng 4,1 tỷ USD, trở thành stablecoin lớn thứ sáu theo DefiLlama. Trong khi đó, token quản trị ENA có vốn hóa khoảng 1,5 tỷ USD và đã tăng 68% trong tháng qua, dù vẫn thấp hơn nhiều so với đỉnh cũ. Vào thứ Sáu, Ethena Foundation đề xuất dùng 95% doanh thu ròng từ các mảng kinh doanh cốt lõi để mua lại ENA khi nguồn cung USDe đạt 7,5 tỷ USD. ENA lập tức tăng hơn 10% sau đề xuất và tăng 27% trong tuần, với khối lượng giao dịch 24 giờ đạt khoảng 595 triệu USD.

Đề xuất mua lại này là một tín hiệu tích cực cho token ENA, vì nó cho thấy cam kết của đội ngũ trong việc chia sẻ lợi nhuận với người nắm giữ token. Tuy nhiên, điều kiện tiên quyết là USDe phải đạt 7,5 tỷ USD nguồn cung, một mục tiêu không hề dễ dàng khi thị trường stablecoin đang cạnh tranh khốc liệt.

Rủi ro pháp lý và bối cảnh thị trường

Việc Ethena Pay không có mặt tại Mỹ và EU ngay từ đầu cho thấy sự thận trọng trước các quy định pháp lý. Các cơ quan quản lý ngày càng chú ý đến stablecoin, đặc biệt là những sản phẩm mang lại lãi suất, vì có thể bị xem là chứng khoán hoặc hoạt động ngân hàng trái phép. Gần đây, Chelsea FC đã có nhà tài trợ stablecoin sau cảnh báo của FCA Anh, cho thấy xu hướng chấp nhận nhưng cũng là hồi chuông cảnh báo về việc tuân thủ.

Trong bối cảnh DXY đang ở mức 99.776, vàng giảm nhẹ, và lợi suất thực có xu hướng thấp, các tài sản rủi ro như tiền mã hóa có thể hấp dẫn hơn. Tuy nhiên, nhà giao dịch cần theo dõi sát sao các dữ liệu kinh tế sắp tới như ADP, đơn đặt hàng nhà máy, vì chúng có thể ảnh hưởng đến thanh khoản toàn cầu và dòng vốn vào các tài sản số.

Điều cần theo dõi tiếp theo

Nhà giao dịch nên chú ý đến tốc độ tăng trưởng nguồn cung USDe, liệu nó có tiến gần đến mốc 7,5 tỷ USD để kích hoạt chương trình mua lại ENA hay không. Bên cạnh đó, phản ứng của các cơ quan quản lý tại các thị trường lớn như Mỹ và EU đối với Ethena Pay sẽ là yếu tố quan trọng quyết định khả năng mở rộng của ứng dụng. Cuối cùng, theo dõi dòng tiền vào các quỹ ETF giao ngay và tương quan với lợi suất thực sẽ giúp đánh giá sức khỏe tổng thể của thị trường tiền mã hóa.