Quảng cáo
Quảng cáo
Các chiến lược gia đưa ra dự báo lạc quan nhất cho cổ phiếu châu Âu kể từ 2018, với mục tiêu Stoxx 600 đạt 670 điểm cuối năm, trong khi Phố Wall đồng loạt hạ mục tiêu S&P 500. Sự phân kỳ này đặt câu hỏi liệu đây là tái phân bổ vốn thực sự hay chỉ là bẫy định giá rẻ khi giá dầu vẫn trên 100 USD và ECB đang hawkish trở lại.
Khảo sát mới nhất cho thấy mục tiêu trung vị của 16 chiến lược gia cho Stoxx Europe 600 vào cuối năm là 670 điểm, tương đương mức tăng 5% so với giá đóng cửa thứ Tư. Đây là dự báo tháng 9 lạc quan nhất kể từ năm 2018. Điều đáng chú ý không nằm ở con số tuyệt đối, mà ở cấu trúc của dự báo: Panmure Liberum giữ vị trí lạc quan nhất với kỳ vọng tăng 10%, Deka Bank nâng mục tiêu, và không có tổ chức nào hạ. Ngay cả cái tên bi quan nhất là Societe Generale cũng chỉ giữ nguyên mức 600 điểm.
Tuy nhiên, có một chi tiết dễ bị bỏ qua: mục tiêu bình quân chỉ đạt 654 điểm, thấp hơn đáng kể so với trung vị 670. Khoảng cách này cho thấy một vài dự báo rất cao đang kéo trung vị lên, trong khi phần lớn chiến lược gia vẫn thận trọng hơn. Với người giao dịch, đây là tín hiệu rằng sự đồng thuận chưa thực sự rộng.
Ba trụ cột chính đang giữ vững câu chuyện châu Âu. Thứ nhất là tăng trưởng lợi nhuận: ước tính lợi nhuận của các công ty trong Stoxx 600 tăng 15% trong 2026, mức cao nhất trong bốn năm, và tiếp tục tăng 9,7% trong 2027. Chỉ báo sửa đổi lợi nhuận của Citigroup đã ở vùng dương 20 tuần liên tiếp, chuỗi dài nhất trong năm năm.
Thứ hai là kích thích tài khóa, đặc biệt từ Đức, đã bắt đầu thấm vào nền kinh tế. Dữ liệu vĩ mô toàn cầu đang có những bất ngờ tích cực, và hoạt động sản xuất đang mở rộng trở lại.
Thứ ba, chiến lược gia Duncan Toms của HSBC nhấn mạnh rằng một sự đảo chiều giảm của giá năng lượng sẽ là liều thuốc giải tỏa cho thị trường châu Âu. Ông giữ mục tiêu 670 điểm từ tháng 1 và coi mùa báo cáo quý III sắp tới là chất xúc tác tiềm năng.
Vấn đề nằm ở chỗ luận điểm lạc quan đang đứng trên nền tảng vĩ mô khá mong manh. Stoxx 600 đã giảm 2,7% từ đỉnh tháng 8 trong bối cảnh giá dầu và khí đốt tăng mạnh do cuộc chiến Iran chưa có hồi kết. Eo biển Hormuz vẫn đóng trên thực tế, và những đợt leo thang mới đã bào mòn tâm lý thị trường.
Dầu Brent vẫn trên 100 USD/thùng, làm dấy lên lo ngại lạm phát và khiến các ngân hàng trung ương có khả năng tăng lãi suất. ECB đã hawkish hơn sau khi tăng lãi suất trong tháng này, và thị trường hoán đổi kỳ vọng thêm ba lần tăng nữa đến tháng 6. Với Ngân hàng Anh, bốn lần tăng lãi suất gần như đã được định giá hoàn toàn đến tháng 7 năm sau sau khi ngân hàng này giữ nguyên lãi suất hôm thứ Năm.
Roland Kaloyan của SocGen liệt kê thêm các rủi ro: việc đảo chiều vị thế đông đúc trong giao dịch AI, bầu cử giữa kỳ tại Mỹ, căng thẳng thuế quan mới, và lượng dự trữ khí đốt châu Âu ở mức thấp. Ông cảnh báo những yếu tố này có thể đẩy phần bù rủi ro cổ phiếu lên cao hơn.
Một nghịch lý đáng chú ý: trong khi các chiến lược gia nâng mục tiêu, khảo sát của Bank of America công bố đầu tuần này lại cho thấy nhà quản lý quỹ châu Âu đang mất dần niềm tin. Tỷ lệ ròng 39% nhà quản lý quỹ kỳ vọng cổ phiếu khu vực tăng trong vài tháng tới, giảm từ mức ròng 53% trong tháng 8. Đây là mức sụt giảm đáng kể về mặt tâm lý.
Điểm sáng hiếm hoi là kỳ vọng lợi nhuận 12 tháng tới đã tăng lên 6,3% bình quân, và 43% nhà đầu tư dự đoán cổ phiếu châu Âu và Mỹ sẽ diễn biến tương đương. Phần lớn nhà đầu tư coi việc nâng dự báo lợi nhuận là lý do khả dĩ nhất cho đà tăng tiếp theo.
Sự phân kỳ này — chiến lược gia lạc quan, nhà quản lý quỹ thận trọng — thường xuất hiện ở giai đoạn đầu của một đợt tái phân bổ. Nhưng nó cũng có thể là dấu hiệu rằng dòng tiền thực chưa dịch chuyển, và mức định giá rẻ của châu Âu chỉ phản ánh rủi ro cấu trúc chưa được giải quyết.
Bức tranh không hoàn toàn một chiều. Wells Fargo và Yardeni Research đã hạ mục tiêu cuối năm cho S&P 500 trong tuần này, cho thấy niềm tin cũng đang lung lay tại Mỹ. Nhưng Scott Rubner của Citadel Securities lại nói ông "ngày càng xây dựng" với cổ phiếu đến cuối năm.
Trên thị trường tiền tệ, chỉ số DXY đứng ở 100,215, gần như đi ngang, trong khi EUR/USD nhích nhẹ lên 1,14856. Vàng tăng 0,91% lên 4.380,77 USD — mức cao phản ánh nhu cầu phòng ngừa rủi ro vẫn hiện hữu. USD/JPY tăng 0,58% lên 156,854, cho thấy đồng yên vẫn chịu áp lực trong môi trường lãi suất cao.
Điều đáng lưu ý là EUR/USD chỉ tăng 0,09% bất chấp kỳ vọng ECB hawkish hơn. Nếu dòng tiền thực sự tái phân bổ khỏi Mỹ sang châu Âu, đồng euro thường phải mạnh lên rõ rệt hơn. Mức tăng nhỏ này gợi ý rằng câu chuyện "tái phân bổ" hiện vẫn nằm nhiều ở kỳ vọng hơn là ở dòng vốn thực tế.
Trong những tuần tới, ba yếu tố sẽ quyết định liệu đây là tái phân bổ thực sự hay chỉ là bẫy định giá rẻ. Thứ nhất là diễn biến giá dầu và tình hình eo biển Hormuz — nếu Brent hạ nhiệt, luận điểm của HSBC sẽ có cơ sở. Thứ hai là mùa báo cáo lợi nhuận quý III, nơi các con số thực tế sẽ kiểm chứng dự báo tăng 15% cho cả năm. Thứ ba là mức độ hawkish của ECB so với Fed — nếu ECB tăng lãi suất nhanh hơn kỳ vọng, lợi thế định giá của châu Âu có thể bị thu hẹp.
Bên cạnh đó, dữ liệu lãi suất cho vay cơ bản của Trung Quốc công bố trong hai ngày tới, cùng bài phát biểu của Fed Goolsbee và chỉ số hoạt động kinh tế quốc gia của Fed Chicago, sẽ cung cấp thêm tín hiệu về sức khỏe nhu cầu toàn cầu. Với người giao dịch, khoảng cách giữa mục tiêu trung vị 670 và bình quân 654 điểm chính là thước đo mức độ đồng thuận thực sự của thị trường — và đó là con số đáng theo dõi hơn cả mức tăng 5% được nêu trên tiêu đề.
Tổng hợp và phân tích từ Yahoo Finance.
Thông tin trên trang không phải khuyến nghị đầu tư. Giao dịch ngoại hối và vàng có rủi ro mất vốn.
