Niềm tin vào BoE có thể là sai chỗ khi gilt chạy theo yếu tố bên ngoài

Dữ liệu Anh khởi sắc nhưng không thay đổi được câu chuyện

Tăng trưởng GDP tháng 7 của Anh bất ngờ tăng 0,4% so với tháng trước, nối tiếp mức tăng 0,3% của tháng 6. Khoảng một nửa mức tăng đến từ lĩnh vực công nghệ thông tin, tiếp tục xu hướng quen thuộc. Đồng bảng Anh nhích nhẹ sau dữ liệu, với GBP/USD giao dịch quanh 1,3523, tăng 0,09% trong phiên. Tuy nhiên, các số liệu tăng trưởng hàng tháng này chưa từng có tác động đáng kể đến quyết định của BoE. Thị trường lao động mới là biến số quan trọng hơn, và đó là lý do báo cáo việc làm ngày 15/9 tới đây đáng chú ý hơn nhiều.

Gilt tăng vọt: câu chuyện không nằm ở rủi ro tài khóa trong nước

Lợi suất gilt 10 năm đang tiến sát 5,5%, trong khi kỳ hạn 30 năm gần chạm 6,0%. Điều đáng nói là đợt bán tháo này diễn ra đồng thời với việc đồng bảng vẫn giữ được vị thế tương đối. Nếu lo ngại tài khóa trong nước là nguyên nhân, áp lực lên gilt thường đi kèm với đồng bảng yếu đi. Việc sterling không suy yếu cho thấy đây thuần túy là diễn biến từ bên ngoài: gilt có độ nhạy cao hơn với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Cam kết kỷ luật ngân sách của Bộ trưởng Tài chính John Healey đang phát huy tác dụng ở khía cạnh này, nhưng nó cũng cho thấy dư địa cho bất kỳ biện pháp kích thích tăng trưởng nào gần như đã cạn.

Kỳ vọng thắt chặt của thị trường đối đầu với quan điểm thận trọng

Thị trường đang đặt cược rất lớn vào việc BoE sẽ thắt chặt: 48 điểm cơ bản đến cuối năm và 110 điểm cơ bản đến tháng 7. Đây là mức định giá cực kỳ tham vọng, đặc biệt khi đặt cạnh thực tế rằng dữ liệu GDP hàng tháng không phải là yếu tố BoE cân nhắc. Quan điểm cơ sở của ING vẫn là BoE sẽ không tăng lãi suất, và chính khoảng cách giữa định giá thị trường và kịch bản này tạo ra rủi ro điều chỉnh giảm mạnh cho đồng bảng. Nếu thị trường bắt đầu hạ bớt kỳ vọng thắt chặt, sterling có thể đối mặt với một đợt tái định giá theo hướng ôn hòa.

Định hướng và các mốc cần theo dõi

ING duy trì mục tiêu quý IV cho EUR/GBP ở 0,87 và GBP/USD ở 1,33, hàm ý đồng bảng còn dư địa giảm giá. Về mặt kỹ thuật, vùng 1,3523 hiện tại là mức tham chiếu ngắn hạn; nếu mất mốc này, áp lực có thể hướng về 1,34 và xa hơn là 1,33. Ở chiều ngược lại, cần vượt 1,36 để xác nhận động lực tăng bền vững. Chỉ số DXY đang ở 99,094, gần như đi ngang, trong khi vàng tăng 0,68% lên 4.346,23 và USD/JPY giảm 0,62% về 153,468 — cho thấy dòng tiền đang có chút né tránh rủi ro nhưng chưa đủ để tạo xu hướng rõ ràng trên đồng bạc xanh.

Điều gì đáng theo dõi trong phiên tới

Trọng tâm tuần tới là báo cáo việc làm Anh ngày 15/9. Dự báo tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 5% từ 4,9%, thu nhập bình quân bao gồm thưởng hạ còn 3,9% từ 4,1%, và số việc làm tạo mới giảm còn 70.000 từ 83.000. Nếu số liệu thực tế yếu hơn dự báo, kỳ vọng thắt chặt của thị trường sẽ càng khó duy trì, tạo điều kiện cho kịch bản BoE đứng yên mà ING đang dự báo. Ngoài ra, báo cáo ngân sách Mỹ và dữ liệu ADP hàng tuần cũng có thể tác động đến lợi suất trái phiếu Mỹ, qua đó gián tiếp chi phối gilt và cặp GBP/USD.