Bank of Korea mở mạng thanh toán won 24/7: hạ tầng nhỏ, tham vọng dự trữ lớn

BOK thử nghiệm hạ tầng thanh toán won ngoài giờ hành chính

Bank of Korea (BOK) đã khởi động thí điểm mạng thanh toán won 24/7 đầu tiên, với sự tham gia của bốn ngân hàng nội địa: KB Kookmin, Woori, Hana và Shinhan. Mạng lưới này cho phép nhà đầu tư nước ngoài thanh toán giao dịch bằng won trong giờ làm việc tại chính quốc, thông qua tài khoản của các Định chế Nước ngoài Đăng ký Kinh doanh KRW (RFI-K) mà không cần mở tài khoản trực tiếp tại các tổ chức tài chính Hàn Quốc. Vận hành đầy đủ dự kiến từ tháng 1/2027, khi số lượng thành viên được mở rộng sang các định chế khác và ngân hàng nước ngoài. Mạng hoạt động liên tục, chỉ nghỉ cuối tuần và ngày lễ.

Điểm đáng chú ý không nằm ở quy mô — bốn ngân hàng nội địa là con số khiêm tốn — mà ở chỗ BOK đang giải quyết một nút thắt cụ thể: rủi ro thanh toán ngoài giờ. Với nhà đầu tư ở London hay New York, cửa sổ thanh toán won hiện tại buộc họ phải chờ đến phiên Seoul, tạo ra độ trễ và rủi ro đối tác. Một khi RFI-K cho phép thanh toán trong giờ địa phương, chi phí giao dịch bằng won giảm xuống, và đó là điều kiện tiên quyết để đồng tiền này được xem xét nghiêm túc hơn trong phân bổ dự trữ.

Won trong rổ dự trữ: hạ tầng đi trước, dòng vốn theo sau

BOK nói rõ kỳ vọng mạng lưới sẽ "củng cố vị thế quốc tế của won". Đây là ngôn ngữ ngoại giao cho một mục tiêu dài hạn: đưa won vào nhóm tiền tệ được các ngân hàng trung ương và quỹ đầu tư nắm giữ. Nhưng cần phân biệt hai tầng vấn đề.

Tầng thứ nhất là khả năng tiếp cận hạ tầng. Đây là thứ BOK có thể cải thiện bằng quyết định hành chính, và thí điểm này là một bước như vậy. Tầng thứ hai là điều kiện kinh tế vĩ mô — tự do hóa tài khoản vốn, độ sâu thị trường trái phiếu, và tính khả dụng của công cụ phòng ngừa rủi ro. Không có tầng thứ hai, tầng thứ nhất chỉ tạo ra tiện ích biên. Nhà giao dịch nên đọc thông tin này như một tín hiệu về lộ trình chính sách, không phải chất xúc tác dòng vốn ngay lập tức.

BOK cũng không đơn độc trong nỗ lực này. Họ đã thử nghiệm hạ tầng thanh toán token hóa qua Project Agorá do Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) dẫn dắt, hoàn tất thử nghiệm thanh toán xuyên biên giới giá trị thực vào tháng 7 với dự trữ ngân hàng trung ương token hóa và tiền gửi ngân hàng thương mại, bao gồm won. Song song đó là Project Hangang, thí điểm dùng CBDC bán buôn để thanh toán tiền gửi ngân hàng thương mại token hóa. Điều này cho thấy BOK đang xây dựng theo hai trục: hạ tầng pháp lý - vận hành (RFI-K) và hạ tầng công nghệ (CBDC bán buôn). Hai trục này sẽ hội tụ, và thời điểm hội tụ có thể sớm hơn thị trường nghĩ.

Phản ứng thị trường: USD/JPY 157,39 và DXY 100,418 chưa phản ánh câu chuyện won

Ở thời điểm hiện tại, chỉ số DXY đứng ở 100,418 (+0,20%), USD/JPY ở 157,39 (+0,34%), EUR/USD 1,14653 (-0,18%) và vàng ở 4.342,33 (-0,88%). Bức tranh này phản ánh dòng tiền đang nghiêng về USD, nhưng không có dấu vết nào của câu chuyện won. Điều đó hợp lý: một thí điểm thanh toán với bốn ngân hàng không tạo ra dòng vốn đủ lớn để dịch chuyển tỷ giá USD/KRW trong ngắn hạn.

Điểm thị trường có thể đang đọc sai là kỳ vọng về tốc độ. Việc mạng lưới vận hành đầy đủ từ tháng 1/2027 không có nghĩa là dòng vốn ngoại sẽ đổ vào won ngay sau đó. Nhà đầu tư nước ngoài cần thời gian để thiết lập quan hệ với RFI-K, điều chỉnh quy trình vận hành và đánh giá lại hạn mức rủi ro. Tác động lên tỷ giá, nếu có, sẽ mang tính tích lũy qua nhiều quý, không phải một sự kiện.

Ngược lại, có một rủi ro ít được chú ý: nếu hạ tầng thanh toán trở nên thuận tiện hơn, dòng vốn ngoại có thể luân chuyển vào và ra khỏi won nhanh hơn. Điều này làm tăng độ nhạy cảm của USD/KRW với các cú sốc toàn cầu, đặc biệt khi BOK phải cân nhắc giữa ổn định tỷ giá và mục tiêu quốc tế hóa. Đây là đánh đổi quen thuộc mà mọi ngân hàng trung ương theo đuổi quốc tế hóa tiền tệ đều gặp phải.

Điều cần theo dõi

Trong ngắn hạn, cần chú ý đến danh sách thành viên tham gia khi mạng lưới vận hành đầy đủ vào tháng 1/2027 — sự hiện diện của các ngân hàng nước ngoài sẽ là thước đo mức độ hấp dẫn thực sự. Về phía dữ liệu, chỉ số niềm tin tiêu dùng sơ bộ của khu vực euro (dự báo -16,5 so với -15,5 kỳ trước) và cán cân thương mại euro (dự báo -8,1 tỷ EUR) có thể ảnh hưởng đến sức mạnh USD trong phiên, từ đó gián tiếp tác động lên các đồng tiền châu Á, bao gồm won. Với USD/JPY đang ở 157,39, động thái của đồng yên cũng sẽ là biến số quan trọng cho toàn bộ khu vực.

Về dài hạn, cần theo dõi tiến độ Project Hangang và liệu BOK có công bố lộ trình kết nối hạ tầng RFI-K với thanh toán token hóa hay không. Đó mới là dấu hiệu cho thấy won đang thực sự bước vào cuộc chơi dự trữ, chứ không chỉ là một thí điểm kỹ thuật.