Quảng cáo
Quảng cáo
ESMA chỉ ra rủi ro insider trading và thao túng trên các nền tảng prediction markets, nhưng luật binary options khiến chúng khó phát triển ở EU. Trong khi đó, Mỹ siết chặt quy định nhưng vẫn cho phép một số hợp đồng, tạo khoảng trống pháp lý giữa hai bờ Đại Tây Dương.
Cơ quan Chứng khoán và Thị trường châu Âu (ESMA) vừa dành một chương riêng trong báo cáo rủi ro định kỳ để nói về prediction markets, cáo buộc lĩnh vực này "đầy rẫy insider trading". Cơ quan này dẫn ra ba sự kiện đáng chú ý: các ví mới tạo kiếm 1,2 triệu USD vài giờ trước cuộc tấn công vào Iran hồi tháng 2; đến tháng 5, Bubblemaps truy vết được 9 tài khoản liên quan với 2,4 triệu USD đặt cược vào Iran thắng 98% số lần; một trung sĩ Lục quân Mỹ bị buộc tội kiếm 400.000 USD lợi nhuận trên Polymarket nhờ thông tin bắt giữ Tổng thống Venezuela Nicolás Maduro; và vào tháng 4, nghi ngờ can thiệp vào cảm biến thời tiết dùng để thanh toán hợp đồng Polymarket đã khiến Météo-France phải trình báo cảnh sát.
Điểm đáng chú ý là ESMA nhận xét phản ứng của các nền tảng "phần lớn chỉ mang tính đối phó", thường diễn ra sau khi lợi nhuận đã bị rút. Tuy nhiên, Neal Kumar, giám đốc pháp lý của Polymarket, lại rút ra bài học ngược lại từ vụ Maduro: "Không hề ẩn danh – bạn sẽ bị tìm ra giống như người này". Sự đối lập này cho thấy cuộc tranh luận về tính minh bạch và trách nhiệm trên các nền tảng prediction markets vẫn chưa ngã ngũ.
Theo ESMA, prediction markets chưa đạt được độ phổ biến đáng kể ở EU, và lý do nằm ở quy định pháp lý chứ không phải nhu cầu. Hợp đồng sự kiện có thể được xem là công cụ tài chính theo MiFID II, thuộc phạm vi MiCA, hoặc bị coi là cờ bạc theo luật quốc gia. Khi được coi là công cụ tài chính, chúng được xếp vào dạng phái sinh, và các quy định quốc gia mô phỏng biện pháp can thiệp binary options của ESMA cấm bán cho nhà đầu tư bán lẻ. Điều này vô hiệu hóa thị trường bán lẻ ở EU.
Kalshi và Polymarket có hạn chế người dùng ở một số nước EU nhưng không phải tất cả, và ESMA đặt câu hỏi: "không rõ vì sao tất cả các quốc gia thành viên EU không nằm trong danh sách". Cả hai đều cấm VPN, nhưng "hiệu quả thực tế" vẫn còn bỏ ngỏ. Chỉ Malta đang soạn thảo khung pháp lý riêng. Sự chắp vá này tạo ra lỗ hổng pháp lý: người dùng ở các nước không bị chặn vẫn có thể truy cập, trong khi cơ quan quản lý không có công cụ giám sát xuyên biên giới hiệu quả.
Dữ liệu của ESMA dừng ở tháng 11/2025 với Kalshi và tháng 1/2026 với Polymarket, khi khối lượng quý lần lượt đạt 8,8 tỷ USD và 12 tỷ USD. Nhưng đến tháng 6, The Block ước tính tổng khối lượng hàng tháng của cả hai đạt 44,8 tỷ USD, riêng Kalshi chiếm 31,5 tỷ USD nhờ World Cup thu hút người đặt cược. ESMA báo cáo rằng thể thao chiếm 73% khối lượng của Kalshi, trong khi Polymarket phân bổ giữa chính trị, thể thao và tiền điện tử.
Sự tăng trưởng này diễn ra bất chấp những lo ngại về tính công bằng. ESMA trích dẫn phân tích của Wall Street Journal cho thấy 67% lợi nhuận trên Polymarket thuộc về 0,1% tài khoản, và phân tích của Bloomberg chỉ ra phần lớn người dùng thua lỗ. Cấu trúc lợi nhuận tập trung như vậy đặt ra câu hỏi về tính bền vững của dòng vốn bán lẻ, đặc biệt khi các nền tảng ngày càng phụ thuộc vào sự kiện thể thao và chính trị có tính chất nhị phân.
Trong khi EU gần như đóng cửa với prediction markets bán lẻ, Mỹ lại chọn con đường đối lập. CFTC bảo vệ thẩm quyền trước các bang và đề xuất cấm hợp đồng liên quan đến chiến tranh và ám sát, đồng thời cùng SEC đưa crypto perps vào phạm vi trong nước. Cuộc tranh luận ở Washington xoay quanh việc hợp đồng nào được phép, chứ không phải có nên cho phép bất kỳ hợp đồng nào hay không. Tại bàn tròn CFTC tháng 8, Terry Duffy của CME và Luana Lopes Lara của Kalshi đã tranh cãi gay gắt về nguy cơ thao túng.
Sự khác biệt này tạo ra tình thế trớ trêu: EU lo ngại insider trading đến mức cấm bán lẻ, trong khi Mỹ thừa nhận rủi ro nhưng vẫn cố gắng quản lý thay vì cấm đoán. Với khối lượng giao dịch tăng vọt, áp lực lên các cơ quan quản lý EU sẽ ngày càng lớn. Nếu Malta thành công với khung pháp lý của mình, các nước khác có thể phải xem xét lại cách tiếp cận, đặc biệt khi dòng vốn toàn cầu tìm đến các nền tảng có tính thanh khoản cao hơn.
Trong ngắn hạn, cần chú ý đến diễn biến pháp lý tại Malta và khả năng ESMA mở rộng điều tra sang các nền tảng khác. Báo cáo ngân sách hàng tháng của Mỹ dự kiến công bố hôm nay với mức thâm hụt -404 tỷ USD, cùng các phát biểu của Chủ tịch ECB Lagarde vào 17:15 hôm nay và 22:15 ngày 14/9, có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường tiền điện tử. Dữ liệu giá bán buôn khu vực đồng euro dự kiến công bố ngày 15/9 với mức tăng 6,2% so với cùng kỳ năm trước cũng sẽ tác động đến kỳ vọng lãi suất. Về phía Mỹ, các phiên điều trần và đề xuất quy định của CFTC về hợp đồng sự kiện sẽ định hình lại sân chơi cho Kalshi và Polymarket, từ đó ảnh hưởng đến dòng vốn vào các sản phẩm phái sinh tiền điện tử. Nhà giao dịch nên theo dõi sự phân hóa giữa hai bờ Đại Tây Dương và khả năng các nền tảng prediction markets mở rộng sang các khu vực pháp lý mới.
Tổng hợp và phân tích từ Decrypt.
Thông tin trên trang không phải khuyến nghị đầu tư. Giao dịch ngoại hối và vàng có rủi ro mất vốn.
